Dražší ropa zatížila celý letecký sektor

Akcie evropských i amerických aerolinek v posledních měsících oslabují pod tlakem přetrvávajících vysokých cen paliv. Americké depozitní certifikáty společnosti Ryanair Holdings (RYAAY) od začátku letošního roku klesly o 23 procent a jen během aktuálního čtvrtletí ztratily 15 procent. Stejný letošní pokles vykazují také evropské akcie irského dopravce.

Vývoj Ryanairu zapadá do širšího sektorového trendu. U.S. Global Jets ETF (JETS) , který sleduje akcie leteckých společností, od začátku července odepsal 13 procent. Za stejné období futures na ropu Brent (BZ=F) zdražily o 33 procent.

Výrazné ztráty zaznamenali také američtí dopravci. Akcie Southwest Airlines (LUV) a American Airlines Group (AAL) od začátku července oslabily o více než 20 procent. United Airlines Holdings (UAL) za stejné období ztratila 18 procent a Delta Air Lines (DAL) klesla o 14 procent.

Dopravce omezuje nezajištěnou spotřebu paliva

Ryanair minulý týden upravil svůj provozní plán pro fiskální rok 2027, který skončí 31. března 2027. Nově předpokládá, že přepraví 214 milionů cestujících, zatímco dosavadní cíl činil 216 milionů. Výhled tak snížil o dva miliony pasažérů.

Společnost změnu zdůvodnila snahou omezit expozici vůči nezajištěnému leteckému palivu během zimního letového řádu, který označila za ztrátový. V tomto fiskálním roce má Ryanair cenově zajištěno 80 procent své spotřeby paliva, což omezuje bezprostřední dopad výkyvů ropných trhů na většinu plánovaných nákupů.

Vedení zároveň uvedlo, že někteří konkurenti s nižším podílem zajištěného paliva mohou mít během nadcházející zimní sezony problémy s udržením kapacity. Ryanair ve svém vyjádření připustil také možnost, že část těchto dopravců zimní období nepřečká.

Conor Dwyer ze společnosti Citigroup (C) minulý měsíc uvedl, že náročná zima by výrazněji dopadla na menší aerolinky působící na stejných trasách jako Ryanair. Poukázal přitom na jejich slabší rozvahy, nižší marže a menší rozsah palivového zajištění. Jeho cenový odhad ani hodnocení akcií nejsou součástí tohoto přehledu.

Nákladový rozdíl se podle vedení rozšiřuje

Generální ředitel Michael O’Leary se k situaci konkurence vyjádřil už při červencovém hovoru k výsledkům za první fiskální čtvrtletí. Podle něj ostatní dopravci zápasí s jednotkovými náklady, které rychle rostou. Současně uvedl, že rozdíl mezi jejich nákladovou základnou a náklady Ryanairu se nadále zvětšuje.

Nižší jednotkové náklady ovlivňují také cenovou politiku. Ryanair kvůli nim nemusí podle argumentace vedení zvyšovat ceny letenek ve stejném rozsahu jako část konkurentů. Společnost tuto nákladovou výhodu spojuje se svou pozicí v evropském segmentu nízkonákladové letecké dopravy.

Analytici Barclays (BCS) ve své analýze vedle nákladové struktury, rozvahy a modernizace flotily vyjmenovali pět dalších dlouhodobých témat. Zařadili mezi ně ústup Evropy od části ekologické regulace, možné založení dovolenkové divize a postupné převádění dalších činností přímo pod Ryanair namísto jejich zajišťování externími dodavateli.

Možnost vstupu do dovolenkového byznysu přitom zůstává pouze jedním ze scénářů uvedených bankou. Samotný Ryanair v minulosti opakovaně sdělil, že takovou činnost zahájit nechce. Barclays dále zmínila možnost rozsáhlejšího předfinancování budoucích dodávek letadel, které by následně změnilo načasování peněžních toků a prostředků určených akcionářům.

Analýza se věnovala také odměňovacímu balíčku Michaela O’Learyho, který je podle banky navázán na vývoj ceny akcií do července 2028. Doporučení Barclays a její cílová cena byly z článku v souladu s informačním zaměřením vynechány.