Nepřetržitý růst dividend trvá 57 let

Tabáková skupina Altria Group (MO) oznámila další zvýšení dividendy. Jde o její 61. navýšení během posledních 57 let, přičemž každoroční růst výplaty akcionářům nebyl v tomto období ani jednou přerušen.

Společnost se díky této historii řadí mezi takzvané dividendové krále. Tímto označením se na americkém trhu obvykle popisují firmy, které zvyšují dividendu nejméně 50 let v nepřetržité řadě. Takto dlouhou sérii vykazuje pouze omezený počet veřejně obchodovaných společností.

Dividendový výnos akcií Altrie nyní činí 6,18 procenta. Při vložené částce 10 000 dolarů by tato sazba odpovídala roční hrubé dividendě 618 dolarů, pokud by se výše výplaty ani hodnota drženého podílu nezměnily. Samotný dividendový výnos vyjadřuje poměr roční dividendy na akcii k aktuální tržní ceně.

Za posledních deset let se dividenda Altrie v souhrnu zvýšila o 74 procent. Při čistě modelovém výpočtu by držitel podílu, který před deseti lety začínal s ročním dividendovým příjmem 618 dolarů, nyní inkasoval přibližně 1 075 dolarů ročně. Výpočet nezahrnuje daně, změny počtu vlastněných akcií ani případnou reinvestici vyplacených prostředků.

Cenová síla cigaret podporovala peněžní toky

Dlouhodobé navyšování dividend umožňovaly především peněžní toky z tradičního cigaretového byznysu. Ceny krabiček cigaret a dalších nikotinových výrobků v průběhu desetiletí rostly rychleji než inflace. Tato cenová síla se promítala do hospodaření Altrie, jejíž nejznámější cigaretovou značkou je Marlboro.

Vývoj celkové návratnosti akcií zahrnující změnu kurzu i vyplacené dividendy v posledních pěti letech dosáhl 104 procent. Pro srovnání, index S&P 500 (^GSPC) za stejné období vykázal celkovou návratnost 82 procent. Rozdíl mezi oběma hodnotami činil 22 procentních bodů.

Provozní údaje však ukazují pokračující ústup klasických tabákových výrobků. Objem prodaných cigaret Altrie v posledním vykázaném čtvrtletí meziročně klesl o 3,2 procenta. Vedle Marlboro firma prodává také doutníky a další kouřové produkty pod značkou Black & Mild.

Altria současně rozvíjí nabídku v novějších nikotinových kategoriích. Výsledky značky nikotinových sáčků on! ale zatím nevyrovnávají pokles tradičních výrobků. Její prodané objemy se v posledním čtvrtletí meziročně snížily o 4,2 procenta, přestože celá americká kategorie nikotinových sáčků rostla a značka on! má na trhu pouze malý podíl.

Zpětné odkupy snižují počet akcií

Vedle dividend využívá Altria k distribuci kapitálu také zpětné odkupy vlastních akcií. Za posledních deset let jejich prostřednictvím snížila celkový počet akcií v oběhu o 14,4 procenta. Menší počet akcií může při nezměněném celkovém zisku zvýšit zisk připadající na jednu akcii.

Stejný mechanismus se vztahuje na dividendy. Pokud firma rozděluje stejnou celkovou částku mezi méně akcií, může zvýšit dividendu na jednu akcii, aniž by vzrostl souhrnný objem hotovosti vyplacený akcionářům. Tento faktor je pro Altrii významný také proto, že její celkové tržby se během posledních pěti let změnily jen nepatrně.

Akcie společnosti se nyní obchodují kolem 69 dolarů. Poměr tržní ceny k zisku na akcii, tedy ukazatel P/E, činí 14,5. Tato hodnota je vyšší než úrovně, na nichž se titul obchodoval během několika předchozích let, zatímco aktuální dividendový výnos zůstává na 6,18 procenta.

Další vývoj dividendových plateb tak souvisí především s peněžními toky z tradičního cigaretového portfolia, schopností společnosti upravovat ceny a tempem zpětných odkupů. Provozní protiváhu představuje pokles objemu cigaret a dosavadní vývoj značky on! v rostoucím segmentu nikotinových sáčků.