Americké trhy vstupují do závěru týdne pod tlakem vysokých dluhopisových výnosů. Futures na hlavní akciové indexy sice v pátek mírně rostly, pokračující výprodej amerických státních dluhopisů ale udržuje investory v opatrnosti.

Výnos desetiletého amerického státního dluhopisu se ve čtvrtek dostal na 5,2 %, tedy nejvyšší úroveň od roku 2007. Výnos třicetiletého dluhopisu současně vystoupal nejvýše od roku 2004. Trh reaguje na kombinaci vysokých cen ropy, odolné americké ekonomiky a očekávání dalšího zvyšování úrokových sazeb Fedu.

V pátek se situace na akciovém trhu částečně stabilizovala. Futures na Dow Jones rostly ve 3:12 místního času o 0,1 %, kontrakty na S&P 500 přidávaly rovněž 0,1 % a Nasdaq 100 futures posilovaly o 0,4 %.

Pozornost se vedle dluhopisového trhu soustředí na další vývoj cen ropy, rozšiřování výpočetní infrastruktury pro umělou inteligenci a výsledky Costco Wholesale (COST) , které ve čtvrtém fiskálním čtvrtletí překonalo očekávání na úrovni tržeb i zisku.

Výnos desetiletého dluhopisu vystoupal na 5,2 %

Výprodej na globálních dluhopisových trzích zatěžuje náladu na akciových trzích od středy. Hlavními faktory jsou vyšší ceny energií a známky pokračující odolnosti americké ekonomiky.

Fed minulý týden zvýšil základní úrokovou sazbu o čtvrt procentního bodu s odkazem na potřebu tlumit inflaci podporovanou vyššími cenami energií. Od té doby zesílila očekávání, že centrální banka může sazby ještě letos dále zvýšit.

Tento vývoj poslal výnos referenčního desetiletého amerického dluhopisu na nejvyšší úroveň od roku 2007. Dvoudenní nárůst výnosu byl zároveň největší od období, kdy Donald Trump v předchozím roce představil rozsáhlá cla označovaná jako „Liberation Day“.

Ještě delší část výnosové křivky zaznamenala podobný pohyb. Výnos třicetiletého státního dluhopisu vystoupal na nejvyšší úroveň od roku 2004.

Vyšší výnosy státních dluhopisů představují komplikaci zejména pro akciové trhy, protože zvyšují atraktivitu bezpečnějších úročených aktiv a současně ovlivňují ocenění společností.

V posledních dnech se navíc opakuje vzorec, kdy růst cen ropy doprovází vyšší dluhopisové výnosy a slabší akcie. Dražší energie mohou podporovat inflaci, což následně zvyšuje očekávání restriktivnější měnové politiky.

Ve čtvrtek hlavní americké indexy uzavřely smíšeně. Dow Jones Industrial Average a S&P 500 mírně oslabily, zatímco Nasdaq Composite přidal pouze 0,01 %.

Páteční futures zatím ukazovaly na mírné zotavení. Nejvýraznější růst vykazovaly technologické kontrakty na Nasdaq 100, které přidávaly 0,4 %.

Ropa klesla po zprávách o jednání USA a Íránu

Část tlaku v pátek polevila také na ropném trhu. Ceny ropy zamířily dolů poté, co se objevily zprávy o možném postupném řešení konfliktu mezi Spojenými státy a Íránem, jehož součástí by mohlo být znovuotevření Hormuzského průlivu.

Obě hlavní ropné referenční ceny během předchozí seance rostly až o 5 %, než část zisků odevzdaly po zprávách o americko-íránských jednáních.

Geopolitická rizika však zůstávají vysoká. Saúdská Arábie oznámila, že zachytila šest balistických raket vypálených jemenskými Húsíi podporovanými Íránem. Rakety mířily mimo jiné na oblasti Táifu a region Janbú u Rudého moře.

Útoky znovu zvýšily obavy o bezpečnost saúdskoarabské ropné infrastruktury a exportních tras. Situaci komplikuje dřívější poškození ropovodu East-West, které narušilo přepravu ropy směrem k Janbú.

Tento přístav představuje důležitý exportní uzel u Rudého moře napojený na ropná pole na východě Saúdské Arábie. Země směrem k Janbú zvyšovala přepravu ropy, nakládání tankerů se však ještě plně neobnovilo.

Proti geopolitickým rizikům působí možnost dohody mezi Washingtonem a Teheránem. Vyjednavači v New Yorku diskutují o postupném ukončení konfliktu, které by zahrnovalo otevření Hormuzského průlivu ze strany Íránu výměnou za zrušení americké ekonomické blokády.

Vývoj ceny ropy zůstává důležitý také pro dluhopisový a akciový trh. Případné zmírnění cenových tlaků u energií by mohlo snížit inflační obavy, zatímco další výrazný růst by naopak podporoval očekávání vyšších sazeb.

Vedle makroekonomických událostí pokračují také rozsáhlé investice do AI infrastruktury. Elon Musk oznámil plán přibližně zdvojnásobit do konce roku množství pokročilých čipů (Nvidia (NVDA) používaných v datovém centru Colossus 2.

Datové centrum v Tennessee využívá 110 000 čipů Nvidia GB200 a 440 000 čipů GB300. Dalších 220 000 GB300 má být uvedeno do provozu během následujícího týdne a stejný počet v listopadu.

Pokud rozšiřování kapacity proběhne podle optimističtějšího scénáře, dalších 220 000 čipů GB300 by mohlo být přidáno ještě koncem prosince. Colossus slouží jako výpočetní infrastruktura pro xAI a vývoj modelu Grok.

Costco překonalo odhady tržeb i zisku

Pozornost investorů se soustředila také na výsledkovou sezónu. Costco ve čtvrtém fiskálním čtvrtletí překonalo očekávání na úrovni tržeb i zisku, přesto jeho akcie v prodlouženém obchodování mírně oslabovaly.

Zisk na akcii dosáhl 6,75 dolaru, zatímco očekávání činilo 6,55 dolaru. Výsledek tak překonal konsenzus o 0,20 dolaru na akcii.

Celkové tržby dosáhly 95,7 miliardy dolarů a překonaly očekávaných 94,85 miliardy dolarů. Čisté tržby za šestnáctitýdenní čtvrté čtvrtletí vzrostly meziročně o 11,2 % z 84,4 miliardy na 93,9 miliardy dolarů.

Upravený zisk na akcii zahrnoval jednorázový pozitivní dopad ve výši 0,15 dolaru související s vrácenými celními poplatky během čtvrtletí. Část těchto prostředků Costco znovu investovalo do zvýšení hodnoty nabízené svým členům.

Srovnatelné tržby za čtvrté čtvrtletí vzrostly na reportované bázi o 9,4 %. Po vyloučení změn cen benzinu a měnových kurzů činil růst 6,7 %, čímž překonal očekávání 6,44 %.

Na americkém trhu se srovnatelné tržby zvýšily o 10,7 %, respektive o 7,2 % po očištění. Kanada vykázala růst o 5 %, po očištění o 4,6 %.

Ostatní mezinárodní trhy zaznamenaly zvýšení srovnatelných tržeb o 7 %, respektive 6,2 % po očištění.

Výsledky Costca tak ukázaly pokračující růst napříč hlavními geografickými oblastmi. Silnější než očekávané srovnatelné tržby doplnilo překonání odhadů celkových výnosů i zisku na akcii.

Pro širší americký trh však v závěru týdne zůstává hlavním tématem dluhopisový výprodej. Výnos desetiletého dluhopisu na 5,2 % a třicetiletého dluhopisu na nejvyšší úrovni od roku 2004 vytvářejí tlak na ocenění akcií.

Další směr bude úzce souviset s vývojem cen energií a očekáváním měnové politiky. Páteční pokles ropy část obav zmírnil, geopolitická situace kolem Íránu, Hormuzského průlivu a Saúdské Arábie však zůstává významným zdrojem volatility.