Letošní zisk se proti březnovému maximu výrazně ztenčil

Akcie americké zbrojovky Lockheed Martin Corporation (LMT) po zveřejnění úterní analýzy UBS posílily téměř o jedno procento. Od začátku roku 2026 si titul připisuje přibližně osm procent, jeho dosavadní vývoj však provázely výrazné výkyvy.

Na začátku března činil letošní růst akcií téměř 40 procent. Od tehdejšího maxima následně jejich cena klesla o 22 procent. Část předchozího vzestupu se tak vytratila navzdory pokračujícímu konfliktu mezi Spojenými státy a Íránem, který zvýšil pozornost věnovanou obrannému sektoru.

Analýza banky UBS Group AG (UBS) se zaměřila především na vývoj tržeb, zisku na akcii a volného peněžního toku výrobce vojenské techniky. Podle jejího modelu by se růst neměl opírat pouze o rakety a munici, ale také o několik dlouhodobých leteckých a námořních programů.

UBS zároveň uvedla, že akcie Lockheed Martin vykazují přibližně 15% diskont vůči indexu S&P 500. Široký americký index S&P 500 (^GSPC) slouží v analýze jako srovnávací základna; banka však neupřesnila, ke kterému konkrétnímu valuačnímu ukazateli se uvedený rozdíl vztahuje.

Růst mají podpořit rakety, munice i program F-35

Analytik Gavin Parsons počítá s tím, že tržby Lockheed Martin budou do roku 2028 růst složeným průměrným tempem devět procent ročně. Tento odhad zahrnuje vyšší aktivitu napříč několika částmi podnikání, nikoli pouze v segmentu raketových systémů a munice.

Mezi hlavní zdroje očekávaného růstu Parsons zařadil servisní a podpůrné služby spojené se stíhacím letounem F-35, program těžkého transportního vrtulníku CH-53K a strategický raketový systém Trident. Každý z těchto programů představuje jiný druh příjmů, od výroby a dodávek techniky až po její dlouhodobou údržbu.

U programu F-35 se analýza soustředí především na takzvaný sustainment, tedy provozní podporu, servis, náhradní díly a další činnosti potřebné k udržení letounů v provozu. CH-53K je v textu uváděn jako další výrobní program, zatímco Trident rozšiřuje očekávaný růst o oblast strategických raketových systémů.

Podle Parsonse účastníci trhu již počítají se zvýšenou poptávkou po raketách a munici. Za důležitý faktor dalšího vývoje označil zejména rychlost výroby a schopnost udržet vyšší produkční tempo po delší dobu. Právě objem výroby má mít podstatný vliv na tržby i budoucí ziskovost jednotlivých programů.

Model UBS připouští, že zisk na akcii Lockheed Martin by mohl v roce 2028 překonat současné konsenzuální odhady o dvouciferné procento. Jde o výpočet banky založený na předpokládaném růstu výroby a výnosech z uvedených obranných programů, nikoli o vlastní finanční výhled společnosti.

Volný peněžní tok ovlivní investice, penze i zpětné odkupy

Druhou klíčovou oblastí analýzy je volný peněžní tok. UBS ve svém modelu předpokládá, že se mezi roky 2025 a 2030 zvýší celkem o 38 procent. Hlavním zdrojem tohoto růstu má být vyšší zisk, proti němu však budou působit rostoucí kapitálové výdaje.

Lockheed Martin se současně musí vypořádat s normalizací přibližně jedné miliardy dolarů dodatečného přínosu spojeného s penzijním účetnictvím. Parsons uvedl, že financování penzijních závazků může být jedním ze způsobů využití hotovosti, kterou podnik v dalších letech vytvoří.

Do rozdělování kapitálu zasahují také omezení zpětných odkupů vlastních akcií. Vyšší investiční výdaje a menší prostor pro odkupy podle modelu mění strukturu použití peněžních prostředků, banka však i po jejich započtení očekává růst volného cash flow.

Vývoj hotovosti tak bude záviset na souběhu několika faktorů: růstu zisku, tempu kapitálových investic, financování penzijního systému a pravidlech pro zpětné odkupy. UBS své projekce opírá především o expanzi výrobních programů do roku 2028 a následný dopad vyšších výnosů na peněžní tok do roku 2030.