Nejdelší série revizí od září 2021

Výhled ziskovosti amerických společností se dál zlepšuje. Analytici už 21. týden v řadě častěji zvyšují své odhady firemních zisků, než aby je snižovali. Podle indexu sestavovaného bankou Citigroup Inc. (C) jde o nejdelší takovou sérii od září 2021.

Vývoj navazuje na jednu z nejsilnějších výsledkových sezon v historii. Americké společnosti během posledního čtvrtletního reportování vykázaly souhrnně velmi silná čísla a pokračující revize odhadů nyní zvyšují očekávání před další vlnou hospodářských výsledků.

Růst prognóz přichází v období, kdy se na finanční trhy vracejí obavy z inflace. Cena americké ropy WTI (CL=F) se drží pevně nad hranicí 90 dolarů za barel. Vyšší ceny energií mohou zesilovat cenové tlaky právě ve chvíli, kdy se obchodníci připravují na možnost zvýšení úrokových sazeb americkou centrální bankou v příštím týdnu.

Akciové oživení během uplynulého měsíce ztratilo tempo, širší americký trh však zůstává blízko historických maxim. Index S&P 500 (^GSPC) se nachází přibližně jedno procento pod svým rekordem.

Výhled pro příští rok se zvedl téměř o 4 %

Marija Veitmaneová, vedoucí akciového výzkumu ve společnosti State Street Corporation (STT) , uvedla, že pohyb akciových trhů nyní určují především údaje na úrovni jednotlivých společností, nikoli širší makroekonomické ukazatele.

Podle Veitmaneové přetrvávají výrazné revize ziskových prognóz směrem vzhůru, které posilují zájem investorů o akcie. Současné chování trhu přitom nepovažuje za projev euforie ani za přehlížení hospodářských rizik.

Rozsah změn vyčíslil Keith Parker, vedoucí globální makrostrategie pro akcie v bance UBS Group AG (UBS) . Očekávání zisků společností zastoupených v indexu S&P 500 pro příští rok podle něj vzrostla jen za poslední dva měsíce téměř o čtyři procenta.

Parker označil takto rychlou úpravu prognóz za neobvyklou. Podle jeho vyjádření odráží odolnost posledních hospodářských výsledků amerických firem napříč několika sektory, nikoli pouze vývoj v jedné části trhu.

Dluhopisové výnosy znovu určují směr akciového trhu

V poslední době se do centra pozornosti akciových investorů vrátil dluhopisový trh. Rostoucí výnosy státních dluhopisů zpravidla vytvářejí tlak na ceny akcií, protože zdražují financování podniků a současně snižují současnou hodnotu jejich očekávaných budoucích zisků.

Tentokrát však růst výnosů doprovází také rychlejší hospodářský růst. Tato kombinace se liší od situace, kdy sazby stoupají při stagnující nebo slábnoucí ekonomice. Silnější ekonomická aktivita se promítá do firemních tržeb a zisků, zatímco vyšší náklady na financování působí opačným směrem.

Právě pokračující úpravy ziskových prognóz ukazují, že analytici zatím ve svých modelech zachycují převážně lepší výsledky amerických společností. Současně však trhy sledují cenu ropy, vývoj inflace, dluhopisové výnosy a rozhodnutí Federálního rezervního systému, protože všechny tyto faktory ovlivňují náklady podniků i oceňování jejich budoucích peněžních toků.

Americké akcie se tak pohybují mezi dvěma protichůdnými vlivy: na jedné straně stojí rostoucí odhady firemních zisků a hospodářský růst, na druhé vyšší výnosy, dražší energie a možnost dalšího zpřísnění měnové politiky. Index S&P 500 navzdory této kombinaci zůstává v těsné blízkosti svého historického maxima.