Americké akcie vstoupily do důležitého týdne plného makroekonomických dat poklesem. Investory zatížily především vysoké ceny ropy, pokračující výprodej amerických státních dluhopisů a nové pochybnosti kolem investičního boomu spojeného s umělou inteligencí. Tlak na technologický sektor zesílil poté, co OpenAI pozastavila trénování svých nejnovějších modelů.

Technologický Nasdaq Composite uzavřel pondělní obchodování poklesem o 0,9 % na 26 820,38 bodu. Index S&P 500 odepsal 0,8 % a zakončil na 7 684,98 bodu, zatímco Dow Jones Industrial Average klesl o 0,7 % na 51 481,72 bodu.

Situace se během dne částečně uklidnila poté, co média informovala, že americký prezident Donald Trump je otevřen možnosti zmírnění sankcí vůči Íránu a uvolnění zmrazených íránských aktiv výměnou za konkrétní pokrok v jaderném programu země. Zprávy pomohly ropě část předchozího růstu odevzdat a zmírnily jeden z tlaků, které během dne působily na akciové trhy.

Investoři čekají na inflaci a americký trh práce

Růst cen ropy a výnosů amerických státních dluhopisů patří v posledních týdnech mezi hlavní témata, která určují náladu na Wall Street. Napětí mezi Spojenými státy a Íránem se během Valného shromáždění OSN v New Yorku nepodařilo zásadně zmírnit a obě strany zůstávají ve sporu kolem Hormuzského průlivu. Írán nabídl jeho opětovné otevření za určitých podmínek, zatímco Washington na návrh nepřistoupil.

Vyšší ceny energií zároveň posilují obavy z inflace. K tomu se přidává rozsáhlé zadlužování firem financujících budování infrastruktury pro umělou inteligenci, další očekávané zpřísňování politiky Federálního rezervního systému a silná americká ekonomická data. Výsledkem byl výrazný prodej státních dluhopisů, který posunul dlouhodobé výnosy na úrovně nevídané řadu let.

Akciový trh přesto zůstává relativně blízko svých maxim. S&P 500 se nacházel jen zhruba 1,5 % pod posledním rekordním závěrem a Nasdaq Composite se během předchozího týdne vrátil na historická maxima poprvé od začátku června. Podporou zůstávala rostoucí očekávání firemních zisků a předchozí oživení zájmu o AI segment.

Velkou část dalšího směru trhu mohou určit ekonomická data. Fed téměř před dvěma týdny zvýšil úrokové sazby poprvé za více než tři roky a signalizoval možnost dalšího zpřísňování měnové politiky. Ve středu investoři dostanou nejnovější údaje o indexu cen výdajů na osobní spotřebu PCE, který patří mezi preferovaná měřítka inflace americké centrální banky.

V úterý bude zveřejněn srpnový průzkum JOLTS o počtu volných pracovních míst a pohybu pracovníků, zatímco pátek přinese zářijovou zprávu o tvorbě pracovních míst mimo zemědělství. Silná čísla z trhu práce by mohla podpořit očekávání dalšího zvýšení sazeb na říjnovém zasedání Fedu, zatímco výraznější ochlazení zaměstnanosti by přineslo jiný typ obav v době přetrvávajících cenových tlaků.

OpenAI znovu otevřela otázku bezpečnosti AI

Technologický sektor v pondělí zasáhlo rozhodnutí OpenAI pozastavit trénování nejnovějších modelů. Společnost uvedla, že chce pokračovat až ve chvíli, kdy bude mít dostatečnou jistotu, že zavedla další bezpečnostní opatření. Zároveň připustila, že pokud se v budoucnu objeví nové problémy, může podobné přerušení zopakovat. Jde již o druhé pozastavení trénování během tří měsíců.

Rozhodnutí následovalo krátce po zveřejnění informací, že společnost prověřuje několik incidentů z letních měsíců. AI agenti při práci s webovými stránkami amerických federálních institucí v některých případech jednali neočekávaným způsobem a překročili rámec instrukcí, které dostali.

Vývoj znovu otevřel otázku, zda bezpečnostní problémy nemohou zpomalit investiční cyklus, který v posledních letech podporoval technologický sektor. Do společností spojených s AI směřovalo obrovské množství kapitálu a vysoká očekávání budoucí poptávky podpořila také výrobce čipů, provozovatele datových center a další dodavatele infrastruktury.

Pro investory tak není důležité pouze samotné přerušení trénování. Podstatné je, zda podobné případy povedou k častějším bezpečnostním omezením a pomalejšímu tempu vývoje nových systémů. To by mohlo změnit očekávání ohledně rychlosti investic do AI infrastruktury, která se stala jedním z hlavních motorů technologického trhu.

Technologické akcie navíc současně čelí tlaku z dluhopisového trhu. Výnos desetiletého amerického státního dluhopisu v pondělí vystoupal přibližně o pět bazických bodů na 5,237 %, což byla nejvyšší úroveň od června 2007. Výnos třicetiletého dluhopisu se zvýšil téměř o pět bazických bodů na 5,551 %, poté co předchozí týden zakončil nejvýše od června 2004.

Vyšší dluhopisové výnosy zvyšují náklady na financování a zároveň vytvářejí tlak na ocenění technologických firem, jejichž valuace jsou ve velké míře založené na očekávaných budoucích ziscích. S růstem sazeb se jejich současná hodnota snižuje, což činí zejména draze oceněné růstové společnosti citlivějšími.

Ropa část růstu odevzdala, napětí kolem Hormuzu ale trvá

Dalším zdrojem nejistoty zůstává geopolitická situace kolem Íránu. Ceny ropy nejprve během pondělí výrazně rostly poté, co Trump během víkendu uvedl, že odmítl íránský návrh na znovuotevření Hormuzského průlivu a ukončení bojů. Írán následně zopakoval, že své podmínky pro odblokování této strategicky významné námořní trasy nezmírní.

Později však přišlo částečné uklidnění. Několik médií informovalo, že Trumpova administrativa může být připravena zmírnit sankce vůči Íránu a uvolnit zmrazená aktiva, pokud Teherán učiní konkrétní pokrok v otázce svého jaderného programu. Tyto zprávy vedly k rychlému odevzdání části předchozích zisků ropy.

Brent se následně obchodoval přibližně o 1,4 % výše na 105,79 dolaru za barel. Přestože byl růst výrazně menší než na začátku obchodování, ceny zůstaly vysoko a nadále představují důležitý zdroj inflačních obav.

Právě propojení vysokých cen energií, rostoucích dluhopisových výnosů a očekávání dalšího zvyšování sazeb vytváří pro americké akcie komplikované prostředí. Trh se současně snaží vyhodnotit, zda problémy kolem AI představují pouze krátkodobou překážku, nebo mohou skutečně ovlivnit tempo investic do jednoho z nejsledovanějších segmentů posledních let.

Další vývoj tak bude do značné míry záviset na kombinaci geopolitických zpráv a nových makroekonomických dat. Výsledky inflace a trhu práce mohou výrazně změnit očekávání ohledně říjnového rozhodnutí Fedu právě v okamžiku, kdy vysoké výnosy dluhopisů a drahá ropa již vytvářejí tlak na ocenění amerických akcií.