Americké akciové futures ve čtvrtek vykazovaly smíšený vývoj, přičemž největší tlak dopadal na technologický sektor. Investoři reagovali na hospodářské výsledky společností Alphabet a Microsoft, které nabídly rozdílný pohled na návratnost rozsáhlých investic do umělé inteligence. Zatímco Alphabet zklamal slabšími příjmy z klíčového reklamního podnikání, Microsoft překonal očekávání díky rychlému růstu cloudové platformy Azure.

V 10:03 středoevropského času futures na technologický index Nasdaq klesaly o 400 bodů, tedy 1,3 %. Kontrakty na S&P 500 ztrácely 36 bodů neboli 0,5 %, zatímco futures na Dow Jones Industrial Average posilovaly o 150 bodů, což představovalo růst o 0,3 %.

Vývoj následoval po předchozí obchodní seanci, během které americké akciové indexy rostly díky obnovenému optimismu kolem umělé inteligence. Investorskou důvěru podpořily nové dohody o financování technologické infrastruktury, příznivé hospodářské výsledky a také oznámení společnosti Oracle (ORCL), že plánuje omezit získávání nového kapitálu do fiskálního roku 2030.

Čtvrteční reakce však ukázala, jak rychle se může nálada v technologickém sektoru změnit. Investoři stále citlivěji posuzují, zda vysoké kapitálové výdaje na umělou inteligenci přinášejí odpovídající finanční výsledky, a současně sledují dopady úrokových sazeb na náklady financování.

Alphabet zklamal výsledky, Microsoft překonal očekávání

Nejvýraznější negativní reakci vyvolaly hospodářské výsledky společnosti Alphabet (GOOGL), mateřské firmy Googlu. Její akcie v předobchodní fázi amerického trhu oslabovaly o více než 10 % poté, co výsledky za třetí čtvrtletí nedosáhly očekávání investorů.

Hlavním důvodem byly slabší příjmy segmentu služeb Googlu. Zklamání přineslo zejména reklamní podnikání, které dlouhodobě představuje jeden z nejdůležitějších zdrojů příjmů společnosti.

Růst reklamních tržeb zpomalil na nejnižší tempo za posledních pět čtvrtletí. Tento vývoj zvýšil pochybnosti o tom, jak rychle dokáže Alphabet proměnit rozsáhlé investice do umělé inteligence v odpovídající růst příjmů.

Vedení společnosti během hovoru s investory uvedlo, že uživatelé stále více využívají vyhledávací funkci AI Mode. Současně však připustilo, že dotazy prostřednictvím tohoto režimu zatím přinášejí nižší příjmy než tradiční internetové vyhledávání.

Právě rozdíl v monetizaci obou způsobů vyhledávání představuje důležitou otázku pro budoucí finanční výkonnost Googlu. Rostoucí využívání funkcí umělé inteligence totiž nemusí automaticky znamenat odpovídající růst reklamních příjmů.

Dalším negativním faktorem byl vývoj volného peněžního toku, který se propadl hlouběji do záporných hodnot. Kapitálové výdaje Alphabetu se oproti předchozímu čtvrtletí zvýšily o 6,5 miliardy USD na 51,4 miliardy USD.

Společnost podobně jako další technologičtí giganti investuje značné prostředky do datových center, výpočetní infrastruktury a vývoje pokročilých modelů umělé inteligence. Rozsah těchto investic se pohybuje ve stovkách miliard dolarů.

Výsledky tak znovu upozornily na riziko, že kapitálové výdaje mohou růst rychleji než příjmy z nových technologických služeb. Investoři proto stále důsledněji sledují nejen tempo zavádění umělé inteligence, ale také její skutečný přínos pro tržby a ziskovost.

Výrazně příznivější výsledky naopak zveřejnil Microsoft (MSFT), jehož akcie v předobchodní fázi posilovaly.

Technologická společnost vykázala za první čtvrtletí svého fiskálního roku celkové tržby 92,28 miliardy USD, což představovalo meziroční růst o 19 %. Výsledek překonal očekávání Wall Street.

Hlavním motorem růstu byla cloudová platforma Azure, jejíž příjmy meziročně vzrostly o 48 %. Silná výkonnost cloudového podnikání naznačila, že Microsoft dokáže pokračující poptávku po infrastruktuře umělé inteligence proměňovat ve významné příjmy.

Upravený zisk společnosti dosáhl 4,89 USD na akcii a rovněž překonal očekávání trhu.

Výsledky Microsoftu tak poskytly příznivější pohled na návratnost investic do AI než hospodaření Alphabetu. Ani silná čísla však nedokázala změnit celkově opatrnou náladu v technologickém sektoru.

Pozornost přitáhly také informace o připravovaném programu dobrovolných odchodů zaměstnanců Microsoftu. Podle mediálních zpráv by se nabídka finančního vyrovnání mohla týkat přibližně 60 000 pracovníků. Na konci června společnost zaměstnávala 223 000 lidí.

Další důležité výsledky technologických společností mají být zveřejněny po čtvrtečním uzavření amerických burz. Investoři budou sledovat především Amazon (AMZN) a výrobce polovodičů Intel (INTC).

Samsung zklamal investory, Fed varuje před dopady vyšších sazeb

Smíšené výsledky technologického sektoru doplnila také jihokorejská společnost Samsung Electronics (005930). Největší světový výrobce paměťových čipů zveřejnil hospodářské výsledky, které sice potvrdily silnou poptávku po polovodičích, ale nedokázaly zcela naplnit vysoká očekávání investorů.

Provozní zisk klíčové polovodičové divize zaostal za tržními odhady. Akcie Samsungu proto během obchodování na jihokorejské burze oslabily o více než 4 %, čímž částečně korigovaly výrazný růst zaznamenaný od začátku roku.

Negativní reakci podpořila také skutečnost, že společnost nepředstavila nové podrobnosti o možném programu návratnosti kapitálu akcionářům. Tyto faktory zastínily jinak silné celkové výsledky.

Samsung totiž zaznamenal již čtvrté po sobě jdoucí čtvrtletí rekordního zisku na úrovni celé skupiny. Celkový provozní zisk dosáhl 100 bilionů jihokorejských wonů, což odpovídá přibližně 74,52 miliardy USD.

Vedení společnosti zároveň upozornilo na mimořádně silnou poptávku po paměťových čipech využívaných v pokročilých systémech umělé inteligence. Produkční kapacity paměťových čipů určené pro příští rok jsou podle společnosti již plně rezervovány.

Mezi významné zákazníky Samsungu patří Nvidia (NVDA) a další společnosti budující rozsáhlou infrastrukturu pro umělou inteligenci.

Samsung navíc očekává, že napjatá situace na trhu paměťových čipů bude pokračovat ještě několik let. Omezená dostupnost produkce v kombinaci s vysokou poptávkou by mohla vytvářet další tlak na růst cen těchto komponentů.

Pro výrobce paměťových technologií tak současný rozvoj umělé inteligence představuje významný zdroj poptávky. Současně však výsledky Samsungu ukazují, že ani rekordní hospodářská čísla nemusejí stačit k růstu akcií, pokud investoři očekávají ještě vyšší výkonnost.

Dalším faktorem ovlivňujícím náladu na technologických trzích je měnová politika americké centrální banky. Předseda Fedu Kevin Warsh upozornil, že vyšší úrokové sazby mohou ovlivnit také společnosti investující do umělé inteligence.

Fed ve středu podle očekávání ponechal úrokové sazby beze změny. Trhy však nadále počítají s možností dalšího zvýšení již na prosincovém zasedání. V září přitom centrální banka zvýšila sazby poprvé od roku 2023.

Warsh na následné tiskové konferenci zpochybnil představu, že společnosti zaměřené na umělou inteligenci mohou být vůči zpřísňování měnové politiky relativně imunní díky mimořádně vysokým očekávaným výnosům.

Podle jeho vyjádření mají úrokové sazby přímý nebo nepřímý dopad prakticky na všechny oblasti ekonomiky. Výjimkou proto nemusí být ani současný investiční boom v oblasti AI.

Tento argument získává na významu především kvůli změnám ve způsobu financování technologického rozvoje. Zatímco dříve některé společnosti financovaly rozsáhlé investice především z vlastních peněžních toků, nyní stále častěji využívají dluhopisové a akciové trhy.

Vyšší úrokové sazby mohou zdražovat získávání kapitálu, a tím zvyšovat nároky na výnosnost plánovaných projektů. To je důležité zejména u datových center a další infrastruktury, která vyžaduje vysoké počáteční investice.

Pro investory tak zůstává zásadní nejen očekávaný růst trhu umělé inteligence, ale také schopnost jednotlivých společností financovat svůj rozvoj za ekonomicky přijatelných podmínek.

Pozornost finančních trhů se současně přesouvá také do Evropy, kde má ve čtvrtek o úrokových sazbách rozhodnout Evropská centrální banka.

Technologický sektor tak čelí kombinaci několika významných faktorů. Výsledky Alphabetu ukázaly rizika pomalejší monetizace umělé inteligence, zatímco Microsoft potvrdil silnou poptávku po cloudových službách. Samsung upozornil na přetrvávající napětí na trhu paměťových čipů a Fed připomněl, že ani rychle rostoucí technologické společnosti nejsou imunní vůči vyšším nákladům na kapitál.