Vyšší výdaje nepřinesly srovnatelný růst sledovanosti

Netflix (NFLX) vynaložil na pořady 17 miliard dolarů, zatímco celkový počet hodin sledování se v prvním pololetí zvýšil pouze o dvě procenta. Nejnovější finanční výsledky tak znovu upozornily na rostoucí náklady spojené se získáváním a udržením pozornosti diváků.

Akcie streamovací společnosti od začátku roku odepsaly přibližně 30 procent. Vedení zároveň oznámilo rozsáhlé propouštění a snížilo výhled pro nově budovaný reklamní byznys. Netflix přitom nadále vydává na streamovací tvorbu více než jednotliví tradiční konkurenti.

Finanční výkonnost společnosti zůstává výrazná. Odhady trhu počítají v letošním roce s volnými peněžními toky přesahujícími 12 miliard dolarů a do konce desetiletí s jejich růstem na 21 miliard dolarů. Provozní marže dosahuje 31 procent, tedy o více než deset procentních bodů více než u společnosti Walt Disney (DIS) , a to včetně jejích ziskových zábavních parků.

Poměr ceny akcie k zisku Netflixu činí přibližně 18, zatímco u indexu S&P 500 (^GSPC) dosahuje zhruba 21. Čísla zachycují situaci, kdy se tempo růstu streamovacího trhu zpomaluje, ale Netflix dál vytváří vyšší marže než tradiční mediální skupiny.

Sport a kina mění srovnání produkčních rozpočtů

Po započtení zhruba jedné miliardy dolarů určené na omezenou sportovní nabídku činí celkový obsahový rozpočet Netflixu asi 18 miliard dolarů. To je méně než téměř 25 miliard dolarů společnosti Comcast (CMCSA) nebo 35 miliard dolarů, které vydává Disney.

Rozpočty tradičních mediálních domů však zahrnují také filmy pro kina. Ty s sebou nesou distribuční náklady i dělení tržeb s provozovateli kinosálů. Významnou část výdajů tvoří rovněž sportovní práva, za něž televizní sítě platí vysoké částky, aby omezily další odchod předplatitelů kabelové televize.

Samotný Disney vydává na streamovací obsah napříč svými platformami téměř deset miliard dolarů. Služba Peacock patřící Comcastu hospodaří s rozpočtem kolem čtyř miliard. Netflix utrácí podstatně více a větší část peněz směřuje do zahraniční produkce, kde lze za stejný rozpočet vytvořit větší objem obsahu.

Disney se nadále opírá především o zábavní parky. Klíčovou součástí podnikání Comcastu je kabelové širokopásmové připojení, které zároveň čelí konkurenci optických sítí telekomunikačních operátorů.

Plánované spojení Paramount Global (PARA) a Warner Bros. Discovery (WBD) pod vedením Skydance má podle uvedených údajů pracovat s obsahovým rozpočtem přibližně 31 miliard dolarů. Z toho asi devět miliard připadne na sport. Po odečtení tradiční televize a filmové distribuce by náklady na streamovací obsah mohly činit přibližně devět miliard dolarů.

Tato částka bude financovat několik služeb, včetně HBO Max, Paramount+ a PlutoTV, zatímco Netflix provozuje jedinou hlavní platformu. Šéf Skydance David Ellison slíbil během tří let každoroční úspory šest miliard dolarů. Po dokončení transakce má dlouhodobý dluh dosáhnout 80 miliard dolarů a roční úrokové náklady přesáhnout šest miliard.

Technologické platformy mění ekonomiku zábavního průmyslu

Vedle tradičních studií vstupují do boje o čas diváků technologické skupiny, pro které je video součástí širší nabídky služeb. Apple (AAPL) má celkový obsahový rozpočet blížící se deseti miliardám dolarů a jeho produkce pravidelně získává oborová ocenění.

Amazon.com (AMZN) vydává na obsah více než 15 miliard dolarů a rozšiřuje také nabídku sportovních přenosů. U obou společností je streamování propojeno s dalšími produkty a službami, takže jejich ekonomický model se od čistě streamovacího Netflixu liší.

Odlišný systém využívá YouTube, který patří společnosti Alphabet (GOOG) . Platforma vydává zhruba 18 miliard dolarů, peníze však směřují převážně do podílů na výnosech pro autory úspěšných videí, nikoli do produkčních rozpočtů vyplácených předem.

Uživatelský obsah proto nenese stejná rizika jako seriály nebo filmy s vysokými počátečními náklady. Sociální sítě nabízejí velké množství krátkých formátů, jejichž autoři získávají odměnu podle výkonu. Jedna z tvůrkyň zmiňovaných ve zdrojovém textu má 2,5 milionu sledujících, což je publikum srovnatelné se vzácnými televizními či streamovacími hity.

Souboj o pozornost se tak neodehrává jen mezi streamovacími službami. Do stejného prostoru vstupují krátká videa, příspěvky na sociálních sítích, sportovní přenosy i uživatelská tvorba, jejíž nákladová struktura se od tradiční filmové a televizní produkce zásadně liší.