Trh přeskupuje pozice po Huangově odchodu

Odchod Jensena Huanga z čela Nvidia Corporation (NVDA) vyvolal výrazné pohyby napříč segmentem umělé inteligence. Investoři přehodnocují postavení výrobců čipů, specializovaných cloudových poskytovatelů i dodavatelů serverů, zatímco Nvidia prochází změnou vedení a interně prověřuje Huangovy aktivity.

První reakce trhu zvýhodnila především konkurenční producenty polovodičů. Akcie Advanced Micro Devices (AMD) a Broadcom (AVGO) za poslední týden vzrostly shodně přibližně o 17 procent, a to i po páteční korekci. Opačným směrem se vydaly tituly spojené s infrastrukturou založenou převážně na produktech Nvidie.

Nvidia zveřejní hospodářské výsledky v úterý 17. listopadu. Trh očekává také informace o přechodném řízení společnosti pod vedením dosavadní finanční ředitelky Colette Kressové. Vedle samotných čísel budou sledovanými tématy vztahy se zákazníky, dodávky čipů a průběh interního šetření.

Jay Woods z Freedom Capital Markets označil za klíčovou otázku obnovení důvěry zákazníků. Podle něj může narušení vztahů mezi Nvidií a odběrateli usnadnit konkurentům získávání části objednávek. Tržní odhady se však rychle mění a krátkodobé cenové pohyby zasáhly jednotlivé části odvětví rozdílnou intenzitou.

AMD posiluje, zakázkové čipy mění konkurenční prostředí

AMD soupeří s Nvidií přímo v oblasti grafických procesorů používaných pro trénování rozsáhlých modelů i inferenci. Firma současně pokročila ve vývoji serverových stojanů Helios a získala rozsáhlé závazky k odběru čipů od společností OpenAI, Meta Platforms a Anthropic.

Konsenzuální odhad zisku AMD pro rok 2027 se od 30. října zvýšil z 16,28 na 17,75 dolaru na akcii. Další vývoj bude záviset mimo jiné na podílu společnosti na trhu a cenách procesorů. Rizikem zůstávají případná další omezení amerického vývozu do Číny, která by podle odhadu citovaného ve zdrojovém textu mohla zasáhnout přibližně 11 procent poptávky po grafických procesorech.

Přísnější pravidla by mohla vést k růstu neprodaných zásob a tlaku na ceny čipů pro umělou inteligenci. AMD už na konci října mezičtvrtletně vykázala zvýšení počtu dnů, po které drží zásoby před jejich prodejem. Dalším sledovaným faktorem je tempo výstavby datových center ve Spojených státech.

Vedle univerzálních grafických procesorů se pozornost přesouvá také k čipům určeným pro konkrétní úlohy. Broadcom se podílí na vývoji zakázkových integrovaných obvodů ASIC, včetně dlouhodobé spolupráce se společností Meta Platforms (META) na procesoru MTIA.

Alphabet (GOOGL) využívá vlastní tensorové procesory TPU, na jejichž vývoji a výrobě se Broadcom rovněž podílí. Google však současně rozšiřuje počet dodavatelů a více čipů navrhuje interně. 

Změna používaných akcelerátorů se promítá rovněž do datových sítí. Arista Networks (ANET) dodává vysokorychlostní ethernetové přepínače a směrovací platformy pro datová centra. Menší dominance integrované infrastruktury Nvidie by podle analytika Evercore ISI Amita Daryananiho mohla urychlit zavádění otevřených ethernetových architektur. Akcie Aristy letos vzrostly o 54 procent a odhad zisku pro rok 2027 se od 30. října zvýšil z 5,25 na 6,05 dolaru na akcii.

Daryanani doporučuje tuto akcii ke koupi s cílovou cenou 250 dolarů, což znamená potenciální zisk 26 % oproti nedávné obchodní ceně kolem 197 dolarů.

CoreWeave a Dell doplácejí na závislost na Nvidii

Na opačné straně tržního pohybu stojí specializovaný cloudový poskytovatel CoreWeave (CRWV) . Veškeré grafické procesory nasazené v jeho infrastruktuře pocházejí od Nvidie, která je současně investorem firmy a partnerem v dohodách týkajících se kapacity.

CoreWeave buduje a vybavuje datová centra, jejichž výpočetní výkon následně pronajímá zákazníkům pracujícím s umělou inteligencí. Případné omezení financování čipů ze strany Nvidie by proto zasáhlo jeho kapitálové zajištění i schopnost předávat objednanou kapacitu. Akcie společnosti už zaznamenaly prudký pokles a jejich násobek očekávaných výsledků se snížil o 61 procent.

Výraznou vazbu na Nvidii má také výrobce serverů Dell Technologies (DELL) . Většina jeho příjmů ze serverů pro umělou inteligenci pochází ze systémů postavených na technologiích Nvidie. Dell přitom pro fiskální rok 2027 počítá s tržbami z těchto serverů kolem 74 miliard dolarů.

Akcie společnosti Dell v pátek propadly o 7 % v důsledku rostoucích obav o její růst. Letos však stále vykazují nárůst o 173 %. Průměrná cílová cena na Wall Streetu činí 595 dolarů, což je o 72 % více než nedávná obchodní cena kolem 344 dolarů.

Rozdílný vývoj AMD, Broadcomu, CoreWeave a Dellu ukazuje, jak odchod jednoho vrcholného manažera změnil rozložení tržních pohybů v celém dodavatelském řetězci umělé inteligence.