Silné čtvrtletí zastínil posun části tržeb

Akcie poskytovatele cloudové infrastruktury pro umělou inteligenci Nebius Group (NBIS) ve čtvrtek prudce oslabily, přestože společnost za třetí čtvrtletí vykázala lepší hospodářské výsledky, než předpokládal trh. Důvodem reakce se stal zejména očekávaný časový posun části budoucích výnosů.

V předobchodní fázi se cena akcií propadla o 19 procent na 124,97 dolaru. Pokles následoval po středečním růstu o 15 procent, který přišel po zveřejnění výsledků konkurenčního provozovatele datových center CoreWeave.

Nebius ve třetím čtvrtletí prodělal 13 centů na akcii. Ztráta se tak výrazně snížila z 50 centů na akcii ve stejném období předchozího roku a byla rovněž nižší než konsenzuální odhad ztráty 72 centů. Tržby meziročně vzrostly o 571 procent na 980,8 milionu dolarů, zatímco trh počítal s 907 miliony dolarů.

Generální ředitel Arkadij Volož však v dopise akcionářům uvedl, že část výnosů původně očekávaných v prosinci firma pravděpodobně zaúčtuje až v únoru. Nebius proto pro rok 2026 počítá s tržbami u spodní hranice dříve zveřejněného rozpětí tří až 3,4 miliardy dolarů.

Výstavba kapacit si vyžádá desítky miliard dolarů

Společnost plánuje každý rok uvést do provozu více než jeden gigawatt nového výpočetního výkonu. S tím souvisí rychlý růst investic do datových center a čipů určených pro výpočty spojené s umělou inteligencí.

Kapitálové výdaje mají podle vedení v roce 2027 dosáhnout 40 až 45 miliard dolarů, tedy přibližně dvojnásobku odhadovaných 20 až 25 miliard dolarů v roce 2026. Konsenzus shromážděný společností FactSet přitom pro rok 2027 počítal s investicemi ve výši 28,8 miliardy dolarů.

Nebius v minulém měsíci uzavřel s bankou Citigroup (C) zajištěnou úvěrovou linku v objemu 3,5 miliardy dolarů. Vedle toho má v oběhu konvertibilní dluhopisy přibližně za deset miliard dolarů. Firma zatím zůstává ve ztrátě; Volož ve čtvrtek uvedl, že dosažení bodu zvratu na úrovni výsledku před zdaněním očekává do konce roku 2027.

Od historického závěrečného maxima dosaženého 18. června akcie Nebiusu do minulého čtvrtka odepsaly 58 procent. Krátké pozice nyní představují zhruba 23 procent veřejně obchodovatelných akcií společnosti, což odráží rozsah sázek na další pokles kurzu.

Neocloudy řeší financování i odpor vůči datovým centrům

Nebius patří mezi takzvané neocloudy, tedy skupinu firem, které pomocí dluhového financování rychle vybavují datová centra čipy pro umělou inteligenci. Jejich cílem je pokrýt rostoucí poptávku po výpočetním výkonu poskytovaném prostřednictvím cloudu. Tento model však vyžaduje vysoké počáteční investice a pravidelné splácení úroků.

Konkurenční CoreWeave (CRWV) zveřejnil v úterý po uzavření trhu výsledky, v nichž vykázal vyšší tržby, než se očekávalo. Úrokové náklady společnosti zároveň převýšily její provozní zisk. CoreWeave uvedl, že při financování hodlá využívat úvěry s postupným čerpáním zajištěné zákaznickými smlouvami namísto nezajištěných dluhopisů s vysokým úrokem.

Nebius je podle výše tržeb podstatně menší než CoreWeave. Čipy pro jeho infrastrukturu dodává mimo jiné Nvidia (NVDA) , která v červenci oznámila podíl odpovídající přibližně 22,3 milionu akcií Nebiusu. Většinu této pozice tvoří předplacené warranty.

Čtvrtečnímu vývoji nepomohla ani ranní rezignace Jensena Huanga na funkci generálního ředitele Nvidie. Během dne oslabovala prakticky celá skupina akcií spojených s rozsáhlými investicemi výrobce čipů do umělé inteligence.

Provozovatelé neocloudů současně čelí politickým otázkám spojeným s odporem části veřejnosti vůči rozsáhlé výstavbě datových center. Nebius má fungující i plánované areály v několika amerických státech a další zařízení v Evropě, Izraeli a Indii.