Výsledky hospodaření společnosti Robinhood Markets (HOOD 0,49 %) za první čtvrtletí roku 2022 Wall Street zrovna nenadchly. Nejenže zisk a tržby za čtvrtletí nedosáhly odhadů analytiků, ale společnost zaznamenala pokles měsíčních aktivních uživatelů (MAU) na platformě. Investoři jsou vůči společnosti Robinhood již delší dobu skeptičtí. Má tento pokračující pokles počtu uživatelů (MAU) investory znepokojovat? Pojďme se na to podívat.
Rozdělení výsledků
Společnost Robinhood definuje měsíčně aktivního uživatele jako „jedinečného uživatele, který provede transakci debetní kartou nebo který kdykoli během příslušného měsíce přejde mezi dvěma různými obrazovkami na mobilním zařízení nebo načte stránku ve webovém prohlížeči, když je přihlášen ke svému účtu. Uživatel nemusí tyto podmínky splňovat opakovaně každý měsíc ani nemusí mít financovaný účet, aby byl zahrnut do MAU.“
Počet MAU klesá již čtvrté čtvrtletí v řadě, ačkoli je stále výrazně nad úrovní před pandemií, a nezapomeňte, že během pandemie došlo k obrovskému boomu maloobchodního obchodování, který podpořila společnost Robinhood a který, jak vidíte, vyvrcholil ve druhém čtvrtletí roku 2021. Finanční ředitel společnosti Robinhood Jason Warnick uvedl: „Na tomto trhu vidíme, že se zákazníci s nižšími zůstatky méně zapojují, což je příčinou významné většiny našeho sekvenčního poklesu počtu uživatelů MAU.“
Neřekl bych, že je velkým překvapením, že MAU klesají, vezmeme-li v úvahu vysokou míru inflace, ubývající stimulační fondy, více příležitostí k diskrečním výdajům s oživením ekonomiky a brutální tržní podmínky, které mohly v posledních měsících odradit investory. Navíc počet MAU je stále téměř dvojnásobný ve srovnání s obdobím před pouhými dvěma lety.
Zatímco počet uživatelů se snížil, společnosti Robinhood se podařilo zvýšit čisté vklady oproti předchozímu čtvrtletí, i když v meziročním srovnání jsou stále nižší. To však bylo opět způsobeno boomem obchodování, který byl zaznamenán na počátku roku 2021. Čisté kumulativní financované účty, které společnost Robinhood definuje jako nové financované účty minus churned účty (ty, které klesnou na nulu po dobu 45 dnů v řadě) plus resurrected účty (churned účty, u kterých se jejich účty dostanou nad nulu), skutečně mírně vzrostly a dosáhly nového maxima 22,8 milionu. Mezitím aktiva v úschově (AUC) ve výši 93 miliard USD na konci prvního čtvrtletí poklesla oproti vrcholu zaznamenanému ve druhém čtvrtletí roku 2021, ale meziročně vzrostla z 83 miliard USD a z 19 miliard USD v prvním čtvrtletí roku 2020.
Měli by se investoři obávat?
Nechci říci, že je nutně dobré vidět pokles MAU čtyři čtvrtletí po sobě, ale vzhledem ke zvýšeným obchodním trendům pozorovaným v roce 2021 a současným obtížným podmínkám na trhu si také nemyslím, že by investoři měli být úplně překvapeni. Dobrou zprávou pro investory je, že při pohledu na AUC a čisté kumulativní financované účty se objevují příznivější trendy. Větším problémem, o který se jedná, je prohlubující se angažovanost a výnosy na zákazníka. Jak poznamenal jeden z analytiků na hovoru k výsledkům, v oblasti online makléřství obecně platí tzv. pravidlo 80-20, kdy 20 % účtů generuje 80 % příjmů.
Jinými slovy, na Robinhood bylo a pravděpodobně stále je mnoho účtů, které z hlediska příjmů nepřinášejí velkou hodnotu. MAU jsou tedy skutečně dobré pouze tehdy, pokud společnosti generují příjmy, a právě na to se podle mého názoru musí společnost Robinhood zaměřit a chce lépe prohlubovat vztahy se svými aktivními uživateli a zvyšovat jejich hodnotu z hlediska příjmů a ziskovosti.
