Obě akcie poskytují investorům expozici na trhu leteckého a obranného průmyslu a společnost Raytheon Technologies (RTX) je významným dodavatelem společnosti Boeing (BA). Srovnání obou společností se tedy hodí při zvažování investic do těchto sektorů. V tomto rámci se podíváme na to, která akcie je nyní lepší ke koupi.
Příběh společnosti Boeing o svépomoci
Investice do tohoto leteckého gigantu je založena na příběhu o svépomoci. Vedení společnosti si stanovilo cíl dosáhnout v letech 2025 až 2026 volného peněžního toku (FCF) ve výši 10 miliard dolarů a investoři by měli akcie hodnotit podle toho, jak se k tomuto cíli přibližují. Aby Boeing dosáhl 10 miliard dolarů, bude muset zvýšit výrobu letounů 737 ze 400-450 v roce 2023 na 50 měsíčně, tedy 600 ročně. Kromě toho se bude muset vyhnout dalším nákladným poplatkům u některých obranných zakázek s pevnou cenou, s nimiž měla v poslední době problémy.
Vzhledem k podstatným problémům v dodavatelském řetězci, které mají negativní dopad na toto odvětví, se to snáze řekne, než udělá. Přesto klíčoví dodavatelé v leteckém průmyslu, jako je Raytheon a General Electric (dodavatel motorů pro letoun 737 MAX), tvrdí, že se podmínky zlepšují, a zdá se, že vedení společnosti Boeing zaujímá opatrný přístup. Mezitím, co se týče obranného segmentu, na nedávné konferenci pro investory finanční ředitel Brian West investorům řekl, že Boeing v roce 2022 podnikl „docela velký krok k jejich odbourání“ a „i když nikdy nemůžete eliminovat riziko, udělali jsme maximum pro to, abychom u velmi velkých předpokladů vyřadili co nejvíce rizik“.
Neexistuje žádná záruka, že Boeing splní svá očekávání, ale komerční letecký průmysl zůstává v růstovém módu a Boeing má nevyřízené objednávky na 3 653 letadel Boeing 737 a 585 letadel Boeing 787.
Celkově se Boeing opírá především o své interní výsledky, s obvyklou výhradou, že komerční letecký průmysl obstojí.
Raytheon Technologies
Na rozdíl od společnosti Boeing je Raytheon průmyslovou společností s vynikající historií interní realizace. Rozhodně měla problémy se svým dodavatelským řetězcem. V roce 2022 utrpěly zejména její podniky zaměřené na obranu – jak Raytheon rakety a obrana (RMD), tak Raytheon zpravodajství a vesmír (RIS) zaznamenaly v roce 2022 pokles zisku, když vedení na začátku roku očekávalo zlepšení v obou případech. To však bylo více než kompenzováno lepším než očekávaným růstem zisku v podnicích Collins Aerospace a Pratt & Whitney zaměřených na komerční letectví.
Důvodem zklamání ze zisku v obranném průmyslu jsou potíže s překonáním problémů v dodavatelském řetězci (nedostatek součástek a pracovních sil), které v roce 2022 postihly společnosti Boeing, Raytheon, GE a zbytek leteckého průmyslu.
Oba koncové trhy společnosti Raytheon však rostou. Například v komerčním leteckém průmyslu roste poptávka na trhu s náhradními díly a počet odletů se stále zotavuje na úroveň roku 2019. Kromě toho, jak jsme právě viděli u společnosti Boeing a na trhu s originálním vybavením, výrobci letadel usilovně navyšují výrobu.
Konflikt na Ukrajině a geopolitické napětí v Asii mezitím zvyšují důraz na výdaje na obranu ze strany USA a jejich spojenců. Podle agentury Bloomberg Bidenova administrativa prosazuje rozpočet na obranu ve výši více než 835 miliard dolarů – více než současný nominální rekordní rozpočet 816 miliard dolarů.
Nejde jen o doplnění vybavení dodaného na Ukrajinu, ale také o zvýšené povědomí o bezpečnostních zájmech, které zvyšuje objem nevyřízených zakázek společnosti Raytheon v oblasti obrany – celkový objem nevyřízených zakázek společnosti Raytheon činil na konci roku 2022 175 miliard dolarů.
Cíl společnosti Raytheon dosáhnout v roce 2025 FCF ve výši 9 miliard USD se tak zdá být dosažitelný. Navíc je zde příležitost ke zvýšení ziskovosti díky restrukturalizaci portfolia provedené vedením společnosti.
Boeing nebo Raytheon?
Nic vám nebrání v nákupu těchto atraktivních akcií, ale myslím, že Raytheon je lepší, pokud jste nuceni si vybrat. Je to jednoduše proto, že riziko, že Boeing nedosáhne svého cíle pro roky 2025/2026, je větší než riziko, že Raytheon nedosáhne svého cíle. Zdůvodňuji to tím, že obě společnosti působí v odvětvích s dlouhým cyklem, která vyžadují miliardové investice do vývoje nových leteckých motorů (Raytheon) a letadel (Boeing), a čistý dluh společnosti Raytheon ve výši 25,7 miliardy USD na konci roku 2022 ji staví do relativně výhodné pozice ve srovnání s 39,8 miliardy USD společnosti Boeing. Kromě toho Raytheon vydělává relativně více peněz na obraně než Boeing, takže má větší finanční flexibilitu, pokud by se trh komerčního letectví zhoršil.
