Biotechnologická společnost Moderna, dříve oslavovaná jako jeden z hlavních vítězů pandemie Covid-19, se v roce 2025 nachází v těžkém období. Její akcie klesly o více než 3 % poté, co firma oznámila výsledky za první čtvrtletí a představila nové plány na snižování nákladů. Přestože čísla překonala očekávání Wall Street, investoři zůstávají skeptičtí. Kombinace slábnoucích příjmů z vakcíny Covid-19, vysokých provozních nákladů a politického tlaku na výrobce vakcín podkopává důvěru trhu v dlouhodobou udržitelnost společnosti.
Za první čtvrtletí roku Moderna oznámila ztrátu 2,52 USD na akcii, což bylo lepší než odhadovaných 3,12 USD, a tržby dosáhly 108 milionů dolarů, lehce nad očekávanými 106 miliony. Hlavní důvod zlepšeného výsledku spočívá v agresivní redukci nákladů a snaze zabránit dalšímu odlivu hotovosti. Firma se snaží zpomalit vyčerpávání hotovostní rezervy, která po pandemii dosahovala téměř 20 miliard USD, ale nyní se dramaticky snižuje.
Generální ředitel Stéphane Bancel uvedl v rozhovoru pro časopis Barron’s, že společnost má jasný plán: do roku 2028 přestat prodělávat. Jejím cílem je postupně snižovat ztráty z letošních 3 miliard USD na 2 miliardy v roce 2026 a následně na 1 miliardu v roce 2027, než dosáhne vyrovnaného hospodaření. Moderna oznámila, že v rámci tohoto úsilí plánuje snížit své celkové náklady podle GAAP ze 6,4 miliardy USD na 4,7–5 miliard USD během následujících dvou let.
Přes tato opatření Wall Street zůstává nepřesvědčena. Analytik Mani Foroohar ze společnosti Leerink Partners označil cíl zlomit ztrátu v roce 2028 za ambiciózní, vzhledem k nejistotě v tržbách i vývoji regulačního prostředí. Firma čelí také dalšímu tlaku: zhoršujícímu se politickému klimatu vůči výrobcům vakcín, a to zejména těch na bázi mRNA.
Jednou z nejvýraznějších postav, která ovlivňuje současné dění, je Robert F. Kennedy Jr., skeptik vůči vakcínám a současný ministr zdravotnictví a sociálních věcí v USA. V posledních měsících se objevily náznaky, že jeho tým zvažuje změny v procesu schvalování vakcín, zejména každoročně aktualizovaných vakcín proti Covid-19. Hovoří se o tom, že by mohly být vyžadovány placebem kontrolované studie účinnosti, což by celý proces prodloužilo a výrazně zdražilo.
Vedení společnosti Moderna sice tvrdí, že se změn neobává, ale investoři zůstávají nervózní. Finanční ředitel Jamey Mock v hovoru s investory označil dosavadní interakce s Úřadem pro kontrolu potravin a léčiv (FDA) za „běžné“ a uvedl, že společnost se i nadále zaměřuje na efektivní schvalování produktů. Moderna má momentálně před FDA žádosti o schválení vakcíny nové generace proti Covid-19 a o rozšíření schválení pro svou vakcínu proti respiračnímu syncytiálnímu viru (RSV).
Původně Moderna plánovala uvést kombinovanou vakcínu proti chřipce a Covid-19 již letos, ale kvůli zpětné vazbě od FDA nyní míří s tímto produktem až na rok 2026. I přesto Bancel tvrdí, že Moderna má vysoce flexibilní výrobní platformu, která umožňuje rychlou reakci na změny a požadavky vlády.
Výsledky však ukazují, že prodejní výkonnost společnosti zůstává slabá. Prodeje vakcíny Covid-19 Spikevax dosáhly ve čtvrtletí 84 milionů dolarů, z toho pouze 29 milionů v USA. Analytici přitom očekávali celosvětové tržby kolem 100 milionů. Ještě horší byl výsledek vakcíny proti RSV, mRESVIA, která utržila pouhé 2 miliony dolarů, zatímco odhady počítaly se 6,3 milionu. Tyto čísla ukazují, že společnost má výrobky, ale chybí poptávka.
Moderna, Inc. (MRNA)
Na burze se to odráží výrazně: akcie společnosti Moderna letos klesly o více než 30 %, a za posledních 12 měsíců dokonce o 75 %. Jejich vývoj je navíc mimořádně volatilní – podle dat uvedených v Barron’s se v devíti obchodních dnech za poslední rok změnila cena akcií o více než 10 %. To odrazuje konzervativní investory a přitahuje spíše spekulativní kapitál.
Společnost se nachází v přechodovém období: pokouší se přetvořit postcovidový byznys na udržitelný farmaceutický model, investuje do vývoje vakcín nové generace a zároveň jedná s regulátory a vládami, aby se přizpůsobila novým pravidlům. Klíčovou otázkou ale zůstává, zda bude schopna dostatečně rychle zvyšovat tržby, aniž by musela navýšit kapitál a tím zředit akcionářské podíly.
