Evropské trhy zažívají renesanci, která se jen těžko přehlíží. V první polovině roku 2025 totiž evropské akcie překonaly ty americké v dolarovém vyjádření největší marží v historii. Po více než dekádě stagnace a přehlížení začíná Evropa znovu přitahovat zájem investorů z celého světa. Tento posun není omezen pouze na akcie – euro posílilo vůči dolaru o 13 % a také evropské státní dluhopisy, zejména ty německé, začaly přinášet vyšší výnosy než jejich americké protějšky. To vše dohromady ukazuje na výraznou změnu trendu.
Americké trhy v posledních měsících čelí tlaku vyvolanému chaotickým zaváděním celních opatření a nejasnostmi kolem daňové politiky prezidenta Donalda Trumpa. V kontrastu s tím nabízí Evropa stabilizující se prostředí, v němž vlády přecházejí od úsporných opatření k expanzivní fiskální politice. Německo například zrušilo svou dluhovou brzdu a zavázalo se k masivním investicím do obrany i infrastruktury, což představuje zásadní zlom v přístupu největší ekonomiky eurozóny.
Podle Erika Koeniga z Bank of America roste důvěra v dlouhodobý potenciál Evropy, a to i přes dosud přetrvávající politické komplikace nebo pomalejší tempo strukturálních reforem. „Vidíme mimořádně silný příliv kapitálu do evropských aktiv, především ze strany amerických investorů,“ uvedl.
Evropská centrální banka navíc razí mnohem razantnější kurz než americký Fed – agresivně snižuje úrokové sazby, což vytváří vhodné podmínky pro růst nejen dluhopisového trhu, ale i spotřeby a podnikových investic. Tento krok zvyšuje konkurenceschopnost evropských firem, které se navíc obchodují s výrazným diskontem oproti americkým – až 35 % pod úrovní ocenění amerických akcií.
Zároveň jsou evropské firmy atraktivní i z hlediska dividendové politiky a zpětných odkupů akcií, které zvyšují celkové výnosy investorů. Allianz Global Investors již oznámila, že snižuje expozici vůči americkým státním dluhopisům a přesouvá prostředky do německých dluhopisů, především kvůli jejich rostoucí likviditě a fiskálním stimulům německé vlády.
K pozitivnímu sentimentu přispívá i očekávané posílení eura, přičemž některé prognózy, jako například od JPMorgan Chase, počítají s jeho růstem až na 1,20 USD, zatímco jiní, jako Mark Nash z Jupiter Asset Management, předpovídají dokonce až 1,40 USD do příštího roku. To by znamenalo téměř 20% zhodnocení oproti současné úrovni, což je významné i pro měnové výnosy mezinárodních investorů.
Investiční fondy rovněž mění svou strategii. Průzkum Bank of America ukázal, že 34 % správců aktiv nyní nadváží evropské akcie, zatímco 36 % je podváženo v amerických. Historicky vzato jde o výrazný obrat. Od začátku roku 2025 přiteklo do evropských akciových fondů 46 miliard dolarů, což je druhý největší roční příliv kapitálu v historii. Naopak loňský rok se nesl ve znamení odlivu – celkem odešlo 66 miliard dolarů.
Stejný obrat je patrný i v oblasti dluhopisů. Evropské fondy zaměřené na eurové dluhopisy přilákaly 42 miliard dolarů, zatímco dolarem denominované fondy zaznamenaly pouze 5,6 miliardy. Dokonce i americké společnosti nyní častěji emitují své dluhopisy v eurech, protože tím snižují náklady na financování.
Přestože americký akciový trh v červnu ožil díky zájmu o umělou inteligenci, Evropa nabízí něco, co USA postrádají – strukturální změnu fiskální politiky, kterou investoři vnímají jako dlouhodobý růstový motor. Ačkoliv evropské trhy postrádají globální technologické giganty jako Apple nebo Nvidia, výnosy z dividend a celkový diskont vůči USA zůstávají silným lákadlem.
Strategové z UBS Group dokonce odhadují, že během příštích pěti let se přesune 1,2 bilionu eur z amerických akcií do těch evropských. Důvodem jsou nejen ocenění, ale i geopolitická rizika, která se začínají více promítat do amerického trhu. Natixis upozorňuje na oslabení dolaru, rostoucí konkurenci v AI a nejistotu kolem americké politiky, což zvyšuje atraktivitu Evropy jako bezpečného a stabilního investičního cíle.
Ačkoliv se očekává, že Fed brzy zahájí snižování sazeb, mnozí investoři se rozhodli diverzifikovat své portfolio ještě předtím. Evropa se tak dostává zpět do středu pozornosti – nikoli kvůli krátkodobému výkyvu, ale jako součást nové strategie správců aktiv, kteří hledají stabilitu, výnos a růstový potenciál mimo USA.
