Tržní euforie a nečekaný nápadník z New Orleans

Akcie společnosti Brown-Forman (BF-B) zažily během čtvrtečního obchodování svůj absolutně nejlepší den za posledních několik let. Trhy tak reagovaly na překvapivé zprávy o tom, že americký prodejce lihovin Sazerac projevil vážný zájem o uzavření strategické dohody s tímto ikonickým výrobcem whiskey Jack Daniel’s.

Zpráva deníku Wall Street Journal, která se odvolává na osoby obeznámené se situací, sice neobsahovala hlubší detaily o probíhajících jednáních, nicméně její načasování je klíčové. Přichází totiž necelé dva týdny poté, co agentura Bloomberg a následně i samotný Journal přinesly informace o tom, že situaci kolem kentuckého podniku sonduje pařížská skupina Pernod Ricard (RI.PA) , která zvažuje jeho případné odkoupení.

Reakce investorů na sebe nenechala dlouho čekat. Cenné papíry Brown-Forman během čtvrtka vystřelily vzhůru o 12,9 %. Tento masivní skok stačil k tomu, aby se titul stal nejvýkonnější položkou celého indexu S&P 500 (^GSPC) v daném obchodním dni. Zároveň šlo o nejvýraznější jednodenní zisk od 17. března 2020, kdy akcie prudce posílily o 14,7 %.

Ještě v průběhu března se přitom hodnota akcií Brown-Forman propadla na své čtrnáctileté minimum. Od chvíle, kdy na povrch vypluly první zprávy o zájmu ze strany Pernod Ricard, však titul zaznamenal raketový růst o 29 %. Samotná společnost Sazerac uvedla, že zprávu deníku Journal nebude nijak komentovat, a zástupci Brown-Forman na žádost o vyjádření bezprostředně nereagovali.

Rodinná impéria na křižovatce a hrozba antimonopolních úřadů

Případný zájem louisianské společnosti Sazerac se sídlem v New Orleans by vnesl další vrstvu napětí do již tak ostře sledovaného osudu impéria Brown-Forman. Sazerac je v současnosti druhým největším hráčem v americkém průmyslu destilátů. Jeho rozsáhlé portfolio zahrnuje značky jako Southern Comfort, Goldschlager, vodku Svedka a téměř 450 dalších alkoholických nápojů.

Zástupci Brown-Forman minulý měsíc oficiálně potvrdili, že vedou diskuze s francouzským gigantem Pernod Ricard, pod jehož křídla spadá například irská whiskey Jameson nebo vodka Absolut. Vedení kentucké firmy tehdy uvedlo, že by se případná transakce podobala „fúzi rovných“. Uzavření dohody s kterýmkoliv z těchto dvou nápadníků by však znamenalo spojení subjektů, které se nacházejí pod silným vlivem svých zakladatelů.

Analytik Robert Moskow ze společnosti TD Cowen ve své zprávě z minulého měsíce upozornil, že rodina Brownů drží zhruba 67 % hlasovacích práv ve své společnosti. Podle Wall Street Journal je Sazerac dokonce zcela pod kontrolou jediné rodiny a rovněž zakladatelská rodina Pernod Ricard si ve svém pařížském podniku nadále udržuje významný vlastnický podíl.

Moskow dále zdůraznil, že případný kupec společnosti Brown-Forman by pravděpodobně musel zaplatit akciovou prémii ve výši 30 až 35 %, aby dosáhl dohody s úplnou změnou kontroly. Rodina Brownů s kořeny v Kentucky má navíc historickou pověst subjektu, který opakovaně odmítá pokusy o převzetí. Zásadní překážkou by mohl být i postoj regulačních orgánů, zejména v případě spojení se Sazeracem.

Kombinace těchto dvou gigantů by podle analytika vytvořila subjekt s 18% podílem na celkovém trhu Spojených států a téměř 40% podílem v segmentu americké whiskey, což by nepochybně vyvolalo obavy z narušení hospodářské soutěže. Sazerac je navíc jedním z mála hráčů v oboru, který v současné době aktivně rozšiřuje své výrobní kapacity.

Záchranné lano v éře zdravotního uvědomění a inflace

Celý alkoholový průmysl se v současnosti upíná ke konsolidaci jako k hlavnímu nástroji, jak čelit měnícím se spotřebitelským návykům. Zákazníci stále více dbají na své zdraví a zároveň bojují s plošným zdražováním v jiných oblastech ekonomiky, což vytváří tlak na ziskové marže tradičních výrobců. Právě tyto slabší celoodvětvové trendy by podle analytiků mohly tentokrát přimět rodinu Brownů i představenstvo společnosti k větší vstřícnosti vůči potenciálním kupcům.

Historie přitom ukazuje, že snahy o pohlcení Brown-Forman nejsou ničím novým. Zhruba před deseti lety se o podobný krok pokusil výrobce piva a vína, společnost Constellation Brands (STZ) , která je ve Spojených státech známá především prodejem značek Corona a Modelo. Tehdejší nabídka však byla rodinou Brownů rezolutně odmítnuta.

Shodou okolností se právě akcie Constellation Brands staly během čtvrtečního obchodování třetím největším skokanem v rámci indexu S&P 500. Titul si připsal výrazných 8,5 %, a to bezprostředně poté, co vedení firmy ve středu večer zveřejnilo své hospodářské výsledky. Reakce trhu byla překvapivě pozitivní.

Společnost sice varovala, že je ve svém výhledu ohledně budoucí poptávky mnohem opatrnější, nicméně investory potěšil fakt, že prodeje piva se během čtvrtého čtvrtletí dokázaly mírně zvýšit. Tento paralelní růst ukazuje, že trh v současné nejisté době citlivě reaguje na jakékoliv náznaky stability či strategických fúzí v nápojovém sektoru.