PayPal Holdings (PYPL) čelí novému tlaku na akcie.

Společnost PayPal Holdings v pátečním předobchodním obchodování prudce oslabovala poté, co se objevila zpráva, že konsorcium vedené společností Stripe a private-equity firmou Advent International ustoupilo od plánů na její převzetí.

Akcie PayPalu v premarketu klesaly až o 17 %, protože očekávání možné akvizice patřilo v posledních měsících mezi hlavní faktory podporující jejich cenu. Ještě během předchozích tří měsíců do čtvrtečního závěru titul posílil o 37 %.

Pokud se informace o ukončení jednání potvrdí, PayPal se bude muset při snaze o oživení podnikání spoléhat především na vlastní strategii. Firma se stále potýká se silnější konkurencí v oblasti digitálních plateb a její akcie zůstávají přibližně 82 % pod maximem z července 2021.

Nabídka oceňovala PayPal na více než 53 miliard dolarů

Podle zveřejněných informací mělo konsorcium složené ze Stripe a Advent International od plánované transakce ustoupit. Zpráva se opírala o anonymní zdroje a samotné společnosti se k ní bezprostředně nevyjádřily.

Už v červenci se objevila informace, že obě firmy připravily nabídku na převzetí PayPalu za 60,50 dolaru za akcii. Taková cena by společnost ocenila na více než 53 miliard dolarů.

PayPal však měl považovat původní nabídku za nedostatečnou a obě strany údajně následně jednaly o vyšší ceně. Právě očekávání, že by se mohla objevit atraktivnější nabídka, podporovalo v posledních měsících růst akcií.

Spekulace o možném převzetí se objevovaly v době, kdy se PayPal snaží obnovit důvěru investorů po dlouhém období slabšího vývoje. Akcie společnosti byly během pandemie jedním z nejoblíbenějších technologických titulů, následně ale jejich hodnota prudce klesla.

Od maxima dosaženého v červenci 2021 jsou nyní přibližně 82 % níže. Samotný růst o 37 % během tří měsíců před pátečním propadem tak představoval pouze částečné zotavení z dlouhodobých ztrát.

Možná akvizice poskytovala investorům alternativní scénář, který by mohl urychlit tvorbu hodnoty pro akcionáře. Pokud ale zájemci skutečně odešli, bude PayPal muset pokračovat především ve vlastní restrukturalizaci a přesvědčit trh, že dokáže zlepšit své podnikání bez externího partnera.

Současná situace také ukazuje, jak výrazně mohou spekulace o převzetí ovlivnit cenu akcií. Část nedávného růstu nebyla založena pouze na provozním zlepšení společnosti, ale také na možnosti, že by se objevil strategický nebo finanční kupující ochotný zaplatit prémii nad tržní cenu.

PayPal čelí rostoucí konkurenci na trhu digitálních plateb

Hlavním dlouhodobým problémem PayPalu zůstává změna konkurenčního prostředí. Společnost během pandemie těžila z prudkého růstu internetového nakupování a digitálních plateb, od té doby se však podmínky výrazně změnily.

Na trhu posílila služba Apple Pay, která si vybudovala významnou pozici mezi spotřebiteli. Současně internetové prohlížeče a další platformy stále častěji umožňují uživatelům bezpečně ukládat platební údaje, což snižuje potřebu využívat samostatné platební služby.

PayPal tak čelí situaci, kdy jeho tradiční výhoda v jednoduchosti online plateb již není tak výrazná jako v minulosti. Společnost musí zároveň investovat do inovací a hledat způsoby, jak znovu zvýšit atraktivitu svého ekosystému pro zákazníky i obchodníky.

Firma přitom minulý měsíc zveřejnila výsledky, které překonaly očekávání. Nový generální ředitel Enrique Lores se tehdy přímo nevyjádřil ke spekulacím o možném převzetí ze strany Stripe a Advent International, obecně ale připustil, že vedení by akviziční nabídku zvažovalo, pokud by podle něj vytvářela větší hodnotu pro akcionáře než pokračování současné strategie.

Tento postoj ukazuje, že vedení PayPalu není proti případné transakci principiálně. Klíčovým faktorem by však byla cena a podmínky nabídky.

O tom, jak rozdílně může být hodnota společnosti vnímána, svědčí i odhady, které se v posledních měsících objevovaly. Bývalý hedgeový manažer Michael Burry například uvedl, že podle něj se skutečná vnitřní hodnota PayPalu pohybuje mezi 75 a 115 dolary za akcii, přičemž odpovídající nabídka na převzetí by měla být kolem 100 dolarů za akcii.

To bylo výrazně nad původně uváděnou nabídkou 60,50 dolaru. PayPal proto měl motivaci požadovat vyšší cenu, pokud věřil, že jeho vlastní restrukturalizace může v delším horizontu vytvořit větší hodnotu.

Nové vedení musí nyní ukázat výsledky bez podpory převzetí

Enrique Lores nastoupil do čela PayPalu v březnu a od té doby se snaží více zaměřit společnost na inovace. Před příchodem do PayPalu působil v HP (HPQ) , kde patřil mezi klíčové postavy rozdělení společnosti v roce 2015, při němž vznikla také Hewlett Packard Enterprise (HPE) .

Jeho zkušenosti s rozsáhlou transformací jsou pro PayPal důležité právě v době, kdy firma hledá nový směr. Společnost se musí přizpůsobit trhu, na kterém výrazně posílila konkurence a kde její dřívější dominantní pozice už není samozřejmostí.

Pokud se plánované převzetí skutečně rozpadlo, investoři budou mnohem více sledovat konkrétní provozní výsledky. PayPal už nebude mít podporu v podobě očekávání, že vyšší nabídka ze strany potenciálního kupce vytvoří rychlý růst hodnoty akcií.

Z pohledu trhu tak bude důležité především to, zda vedení dokáže zvýšit tempo inovací, stabilizovat konkurenční pozici a zlepšit dlouhodobé vyhlídky společnosti.

Právě páteční prudký propad ukazuje, jak velká část očekávání byla s možným převzetím spojena. Akcie předtím během tří měsíců posílily o 37 %, ale po zprávě o údajném konci jednání část tohoto růstu rychle odevzdaly.

PayPal tak stojí před obdobím, kdy bude muset znovu přesvědčit investory především vlastními výsledky. Pokud firma dokáže úspěšně realizovat obrat, může postupně obnovit část hodnoty ztracené od pandemického maxima. Pokud se však transformace bude protahovat, absence nabídky na převzetí může tlak na akcie dále zvýšit.