Letošní výkon výrazně převyšuje historický průměr

Navzdory nedávným poklesům a mimořádně rozkolísanému obchodování zůstává americký akciový trh podstatně výše, než bývá v této části roku obvyklé před volbami do Kongresu uprostřed prezidentského mandátu. Index S&P 500 (^GSPC) byl i po prudkém výprodeji z 20. srpna od začátku roku výše o 11,6 procenta. Údaj nezahrnuje vyplacené dividendy.

Historické srovnání ukazuje výrazně odlišný obraz. V průměrném volebním roce sledovaném v období od roku 1954 do roku 2022 vykazoval index ve stejné části kalendáře ztrátu 1,3 procenta. Rozdíl mezi letošním výsledkem a dlouhodobým průměrem tak dosahuje 12,9 procentního bodu.

Letošní průběh se tedy od typického vývoje v těchto volebních letech značně odchyluje. Platí to i po započtení srpnových otřesů, které krátkodobě vyvolaly dojem, že se pod akciovým trhem propadla půda. Dosavadní náskok vůči historické křivce je natolik velký, že by index mohl z aktuální úrovně klesnout přibližně o 11 procent a stále by se pohyboval zhruba tam, kde se v této fázi nacházel během průměrného volebního roku.

Tento propočet nepředstavuje předpověď dalšího vývoje. Vyjadřuje pouze rozdíl mezi letošním zhodnocením a průměrnou trajektorií zaznamenanou v předchozích cyklech. Současná volatilita proto zatím nezměnila základní statistický obraz: rok 2026 zůstává ve srovnání s minulými volbami do Kongresu mimořádně silný.

Nejistota před volbami obvykle tlačí trh dolů

Historická křivka ukazuje, že americký akciový trh v průměrném roce voleb do Kongresu dosahuje dna až krátce před samotným volebním dnem. Následně zpravidla nastupuje soustavnější vzestup, který trvá po značnou část dalších 12 měsíců. Letošní rok se od tohoto schématu liší především tím, že obvyklé oslabení před volbami zatím nenastalo.

Výzkumy citované v analýze spojují předvolební slabost s nejistotou ohledně budoucí podoby vládní politiky. Dokud není jasné rozložení sil v Kongresu, trh musí zohledňovat širší okruh možných výsledků. Po volbách tato nejistota ustupuje, protože je známé nové politické uspořádání a s ním i pravděpodobnější směr hospodářské politiky.

Z dlouhodobých údajů přitom nevyplývá, že by následná výkonnost závisela na tom, která strana ve volbách převládne. Historický vzorec se objevoval bez ohledu na stranickou kontrolu Kongresu. Společným prvkem jednotlivých cyklů bylo především vyjasnění předchozí politické nejistoty.

Silný výkon před letošními volbami otevřel otázku, zda si trh část obvyklého povolebního růstu nepřipsal s předstihem. Takový scénář by znamenal slabší rok 2027. Dostupná historická data však neukazují statisticky významnou vazbu mezi předvolebním poklesem a následným růstem. Mírná závislost se naopak objevuje v opačném směru: povolební vývoj býval silnější v letech, kdy se trhu dařilo už před hlasováním.

Rok 1998 přinesl podobně silný začátek

Nejbližší historickou paralelu představuje rok 1998. Šlo o poslední rok voleb do Kongresu uprostřed prezidentského mandátu, kdy byl výnos amerického trhu do poloviny srpna srovnatelný s letošním výsledkem. Během 12 měsíců následujících po tehdejším volebním dni index S&P 500 vzrostl o 22 procent.

Takto výrazné zvýšení ovšem po každých volbách nenásledovalo. Širší statistika přesto ukazuje konzistentní rozdíl mezi volebním rokem uprostřed mandátu a zbývajícími částmi prezidentského cyklu. Ve sledované řadě začínající rokem 1954 index během 12 měsíců po těchto volbách ani jednou nezaznamenal pokles.

V odpovídajících dvanáctiměsíčních obdobích během ostatních tří let prezidentského cyklu naopak S&P 500 klesl ve 28 procentech případů. Historická četnost povolebního růstu tak byla vyšší než v obdobích následujících po srovnatelných datech v jiných letech cyklu.

Dosavadní průběh roku 2026 kombinuje dvě charakteristiky, které se v minulosti nevyskytovaly pravidelně současně: výrazný růst od začátku roku a blížící se volby, před nimiž trh obvykle oslaboval. Srpnový výprodej zvýšil krátkodobé výkyvy, celoroční bilanci však zatím nesmazal. Index proto i nadále vykazuje výrazně lepší výsledek než historický průměr pro stejnou část volebního kalendáře.