Americké akcie v pátek uzavřely v zisku, ani závěrečné oživení ale nestačilo vymazat ztráty z předchozích obchodních dnů. Wall Street tak za sebou má nejhorší týden za více než měsíc, když investory znervózňoval především růst výnosů amerických státních dluhopisů a zdražující ropa.

Index S&P 500 v pátek posílil o 0,4 % na 7 674,39 bodu. Technologický Nasdaq Composite přidal rovněž 0,4 % a uzavřel na 26 180,46 bodu, zatímco Dow Jones Industrial Average vzrostl o 1 % na 53 276,81 bodu.

V týdenním srovnání už byl obrázek výrazně slabší. S&P 500 odepsal 1,4 %, Nasdaq klesl o 2,1 % a Dow Jones ztratil 0,9 %. Hlavním zdrojem tlaku byl dluhopisový trh, kde pokračoval růst dlouhodobých výnosů. Další nejistotu přinášely ceny ropy, které během týdne vzrostly o více než 5 % v souvislosti s pokračujícím napětím mezi Spojenými státy a Íránem.

Páteční obchodování přesto nabídlo několik pozitivních impulzů. Výrazně rostl sektor základních materiálů, dařilo se akciím spojeným s kryptoměnami a lepší než očekávaná data o podnikatelské aktivitě potvrdila pokračující sílu části americké ekonomiky.

Výnos třicetiletých dluhopisů vystoupal na 19leté maximum

Velká část pozornosti investorů se během týdne soustředila na americký dluhopisový trh. Dlouhodobé státní dluhopisy byly pod prodejním tlakem přibližně od červencového rozhodnutí Federálního rezervního systému o úrokových sazbách.

Investoři reagovali na obavy z inflace související s růstem cen ropy a současně na velký objem nového dluhu vydávaného největšími americkými společnostmi. Ty prostřednictvím dluhových trhů financují rozsáhlé investice do infrastruktury pro umělou inteligenci.

Výnos třicetiletého amerického státního dluhopisu v úterý dosáhl 19letého maxima 5,337 %. Referenční desetiletý výnos současně vystoupal na nové 52týdenní maximum 4,748 %. Kratší splatnosti si vedly podstatně lépe, protože nedávná ekonomická data snížila očekávání, že Fed v nejbližší době přistoupí ke zvýšení úrokových sazeb.

Situace se krátce změnila ve středu. Americké ministerstvo financí oznámilo, že zvýší objem zpětných odkupů dlouhodobých státních dluhopisů nejméně na 4 miliardy dolarů z předchozích 2 miliard dolarů. Překvapivý zásah vyvolal růst cen dlouhodobých dluhopisů a pokles jejich výnosů.

Velká část tohoto pohybu však byla během čtvrtka a pátku vymazána. Trh tak naznačil, že opatření ministerstva financí vnímá spíše jako krátkodobou pomoc než jako řešení problémů, které stojí za růstem výnosů. Náladu navíc zhoršila informace, že americký státní dluh překročil 40 bilionů dolarů.

V pátek třicetiletý výnos rostl o 3,6 bazického bodu na 5,273 %, zatímco desetiletý výnos přidával 3,5 bazického bodu a dosahoval 4,733 %.

Americké ministerstvo financí zároveň naznačilo, že plánované zpětné odkupy mohou být ještě vyšší než oznámené 4 miliardy dolarů. Obavy investorů se však nadále soustředí na možnost dalšího inflačního tlaku způsobeného válkou s Íránem a na dlouhodobou udržitelnost amerického veřejného dluhu.

Samotný růst výnosů přitom ještě automaticky neznamená bezprostřední fiskální nebo inflační krizi. Rozdíl mezi výnosem dvouletých a třicetiletých amerických dluhopisů zůstává jen mírně nad jedním procentním bodem. Pozornost trhu se nyní přesouvá k ekonomickému sympoziu v Jackson Hole, které může nabídnout další informace o budoucím vývoji úrokových sazeb.

Rekordní měď a kryptoměny podpořily páteční růst

Zatímco dluhopisy zůstávaly zdrojem nervozity, americkým akciím v pátek výrazně pomohl sektor základních materiálů. Příslušný sektor indexu S&P 500 vzrostl o 2,2 %.

Podporu mu poskytovaly především rekordní ceny mědi. Za jejich růstem stojí kombinace omezené nabídky, klesající produkce rafinované mědi v Číně, nejistoty kolem amerických cel zaměřených na dovoz tohoto kovu a vysoké poptávky spojené s budováním infrastruktury pro umělou inteligenci.

Futures na měď na London Metal Exchange uzavřely na 14 036,50 dolaru za tunu. Futures obchodované na COMEX současně rostly o 1,8 % na 6,5823 dolaru za libru.

Výrazně se dařilo také společnostem spojeným s kryptoměnami. Robinhood Markets (HOOD) v pátek posílil o 13,7 %, zatímco Coinbase Global (COIN) vzrostla o 8,2 %. Oba tituly se zařadily mezi tři nejvýkonnější společnosti indexu S&P 500.

Bitcoin a další kryptoměny během týdne výrazně rostly. Podporu jim poskytl zásah amerického ministerstva financí na dluhopisovém trhu a také výzva prezidenta Donalda Trumpa, aby zákonodárci přijali jasná pravidla pro kryptoměnové odvětví.

Pozitivní zprávu přinesla rovněž páteční makroekonomická data. Předběžný index podnikatelské aktivity PMI od S&P Global vzrostl v srpnu na 56 bodů z červencových 54,5 bodu. Výsledek překonal očekávání na úrovni 54 bodů a představoval nejrychlejší růst od dubna 2022.

Za zlepšením stál zejména sektor služeb, jehož podnikatelská aktivita rostla nejrychlejším tempem od prosince 2024. Výrobní sektor naopak zaznamenal nejslabší růst za pět měsíců.

Silná ekonomická aktivita a podnikové výsledky tak nadále poskytují americkým akciím podporu, přestože vyšší dlouhodobé výnosy představují komplikaci především pro růstové společnosti a firmy s vysokým zadlužením. Rekordní měď a výrazný růst bitcoinu současně ukázaly přesun části kapitálu směrem k reálným a rizikovým aktivům schopným fungovat v prostředí vyšších sazeb.

Ropa za týden zdražila o více než 5 %

Druhým zásadním tématem týdne zůstala situace na Blízkém východě. Spojené státy a Írán se nadále nedokázaly dohodnout ohledně Hormuzského průlivu a napětí mezi oběma zeměmi pokračovalo.

Donald Trump ve čtvrtek slíbil další eskalaci ekonomického tlaku proti Íránu a vyzval americké spojence, aby se zapojili do rozsáhlé ekonomické izolace Teheránu. Americká administrativa kombinuje blokádu s přípravou mimořádně tvrdých sankcí.

Írán americké hrozby odmítl a pokračoval v ostré rétorice. Íránská státní média v pátek uvedla, že reakce Teheránu na případné nové americké hrozby bude „devastující“, přičemž se odvolávala na vyjádření náčelníka generálního štábu íránských ozbrojených sil Alího Abdolláhího.

Napětí kolem Hormuzského průlivu udržovalo ceny ropy na zvýšených úrovních. Ropa směřovala k týdennímu růstu přesahujícímu 5 %, což zároveň posilovalo obavy investorů z dalších inflačních tlaků.

Futures na Brent v pátek přidávaly 0,2 % a obchodovaly se kolem 93,92 dolaru za barel. Vyšší ceny energií byly během týdne jedním z faktorů, které podporovaly růst dlouhodobých dluhopisových výnosů a zvyšovaly tlak zejména na technologické a růstové akcie.

Wall Street tak zakončil týden ve velmi rozdílné situaci. Páteční obchodování podpořila silná podnikatelská aktivita, materiálový sektor a prudký růst kryptoměnových titulů, z pohledu celého týdne však převážily obavy z dluhopisového trhu, vysokého amerického zadlužení a rostoucích cen ropy.

Další pozornost investorů se nyní přesune především k Jackson Hole. Po týdnu výrazných pohybů na dluhopisovém trhu bude pro investory důležité, jaké další signály přijdou ohledně budoucího směřování amerických úrokových sazeb.