Úspěšný debut a fenomenální zájem investorů

Čínský výrobce polovodičů Enflame, který se zaměřuje na vývoj domácích alternativ k produktům amerických technologických gigantů, zaznamenal mimořádně úspěšný vstup na akciový trh. Při svém debutu na šanghajské burze vzrostla hodnota jeho akcií o 206 procent. Společnost, která se těší finanční podpoře technologického konglomerátu Tencent (TCEHY) , čelila během primárního úpisu obrovskému zájmu ze strany drobných investorů. Poptávka v retailovém segmentu převýšila nabídku více než šestitisícinásobně, což si vyžádalo realokaci dodatečného objemu akcií právě pro tuto skupinu upisovatelů.

Firma Enflame je na čínském trhu považována za jednoho z takzvaných „čtyř malých draků“ v oblasti výroby čipů pro umělou inteligenci. Zároveň představuje poslední společnost z této ostře sledované čtveřice, která nabídla své akcie veřejnosti. Předchozí primární úpisy zbylých tří firem z této skupiny zaznamenaly podobně strmý růst a jejich akcie si vyšší hodnoty udržely i v následujících měsících.

V prosinci loňského roku vyletěly akcie společnosti MetaX během prvního obchodního dne o téměř 700 procent. Výrobce Moore Threads si při svém debutu připsal více než 400 procent a společnost Biren zaznamenala v lednu při svém vstupu na burzu nárůst o 76 procent. Tento vývoj ilustruje silný trend, kdy se technologický hardware stává jedním z klíčových tahounů výkonnosti čínských akciových trhů.

Geopolitický tlak a snaha o technologickou nezávislost

Současný růst domácích výrobců čipů úzce souvisí se sázkou investorů na jejich schopnost postupně nahradit na čínském trhu americkou společnost Nvidia (NVDA) . Podle údajů výzkumné společnosti IDC, které firma Enflame citovala ve svém emisním prospektu, ovládali mezinárodní výrobci v čele s Nvidií v roce 2025 téměř 60 procent čínského trhu s akcelerátory pro umělou inteligenci.

Dodávky pokročilých čipů pro datová centra od společnosti Nvidia však byly v nedávné době výrazně omezeny americkými exportními kontrolami. Na tento vnější tlak reaguje Peking sníženým zájmem o dovoz zahraničních technologií a naopak masivně podporuje dosažení technologické soběstačnosti země. Budování čínské polovodičové infrastruktury tak v posledních měsících výrazně nabralo na obrátkách.

Analytici investiční banky Goldman Sachs (GS) ve své srpnové zprávě uvedli, že rozvoj velkých jazykových modelů a aplikací umělé inteligence v Číně přímo pohání růst napříč celým dodavatelským řetězcem. Tento rozmach se týká samotných AI čipů, slévárenských kapacit, paměťových modulů i technologií pokročilého balení čipů. Zpráva předpovídá, že kapitálové výdaje Číny do polovodičového sektoru dosáhnou do roku 2030 hodnoty 82 miliard dolarů, a to především díky rozšiřování kapacit v oblasti pamětí a pokročilých výrobních uzlů v souvislosti s trendem generativní umělé inteligence.

Jako další příklad tohoto vývoje lze uvést červencový debut výrobce paměťových čipů CXMT na technologickém trhu STAR v Šanghaji. Akcie této firmy, která produkuje DRAM čipy nezbytné pro některé AI systémy, vzrostly o téměř 466 procent, čímž se CXMT stala nejhodnotnější veřejně obchodovanou společností v Číně.

Finanční výsledky a rozvoj domácích jazykových modelů

Společnost Enflame, jež byla založena v roce 2018, se zaměřuje na vývoj vlastních AI procesorů. Její aktivity korelují se snahou Číny posílit kapacity při budování pokročilých modelů, přičemž domácí vývojáři v poslední době zaznamenávají výrazné pokroky. Vedení firmy oznámilo, že finanční prostředky získané z primárního úpisu akcií plánuje využít k vývoji a následné komercializaci páté a šesté generace svých čipů pro umělou inteligenci. Cílem tohoto vývoje je vyrovnat se výkonnosti špičkových produktů, které na trh dodávají mezinárodní konkurenti.

Z hlediska hospodářských výsledků společnost vykázala v roce 2025 tržby ve výši 990 milionů jüanů, což v přepočtu představuje přibližně 147 milionů dolarů. Oproti předchozímu roku, kdy tržby činily 722 milionů jüanů, se jedná o znatelný nárůst, avšak firma zatím nedosáhla celkové ziskovosti.

Rostoucí schopnosti domácího hardwaru se již projevují v praxi. Místní startupy, jako je například Moonshot AI se svým modelem Kimi K3, postupně mažou náskok předních amerických systémů. Čínské systémy umělé inteligence zároveň zaznamenávají rostoucí míru adopce v globálním měřítku. Konkurenční společnost Z.ai nedávno uvedla, že její model GLM-5.3-Flash běží výhradně na čipech domácí výroby.

Analytici předpokládají, že pro běh tohoto systému byla využita kombinace procesorů od předního čínského hráče Huawei, čipů od Enflame a komponentů od dalších lokálních dodavatelů. Do tohoto technologického závodu se aktivně zapojuje také společnost Alibaba (BABA) . Ta v současnosti vyvíjí nejen vlastní čipy pro umělou inteligenci, ale i doprovodný software, a zároveň se věnuje optimalizaci výpočetních systémů pro přední čínské modely.