Akcie zůstávají v tříměsíčním pásmu

Akcie společnosti Nvidia (NVDA) ve čtvrtečním dopoledním obchodování posilovaly o 2,1 procenta na 218,48 dolaru. Výrobce čipů s tržní hodnotou kolem pěti bilionů dolarů se však v posledních měsících pohyboval převážně v omezeném pásmu.

Za uplynulé tři měsíce kurz vzrostl pouze o 1,5 procenta, přestože firma během tohoto období zveřejnila velmi silné hospodářské výsledky. Ve čtvrtek akcie navázaly na růst, který podle uvedených údajů dosahoval přibližně 2,2 procenta.

Pro srovnání, v květnu se cenné papíry Nvidie obchodovaly kolem 226 dolarů. Čtvrteční dopolední cena 218,48 dolaru tak zůstávala pod touto úrovní, zatímco krátkodobý vývoj nadále určovala poptávka po výpočetní infrastruktuře pro umělou inteligenci.

Vývoj společnosti posuzoval analytický tým banky UBS Group (UBS) prostřednictvím metodiky HOLT. Ta kombinuje ukazatele podnikové výkonnosti s modelováním hodnoty firmy a zaměřuje se především na hotovostní výnosy ve vztahu k vloženému kapitálu.

Model HOLT počítá s CFROI 86 %

Podle výpočtu UBS by měla Nvidia dosáhnout návratnosti peněžních toků z investovaného kapitálu, tedy CFROI, ve výši 86 procent. Jde o ukazatel vytvořený v rámci systému HOLT, který sleduje vztah mezi hotovostí generovanou podnikem a kapitálem vloženým do jeho provozu.

Metodika odstraňuje vliv inflace a upravuje účetní údaje o faktory, které mohou komplikovat přímé srovnání jednotlivých společností. Patří mezi ně například kapitalizace výdajů na výzkum a vývoj nebo provozní leasing vedený mimo rozvahu.

Prognózované úrovně CFROI ve výši 86 procent podle analytičky Helen Boothové a jejích kolegů v současnosti dosahuje pouze 30 společností na celém světě. Výpočet vychází z očekávané schopnosti Nvidie vytvářet peněžní toky z kapitálu zapojeného do jejího podnikání.

Model UBS založený na konsensuálních odhadech do roku 2028 zároveň spojuje aktuální cenu akcií se scénářem, v němž by marže Nvidie klesly přibližně o 800 bazických bodů. Tempo růstu tržeb by se podle stejného výpočtu v letech 2029 až 2030 zpomalilo zhruba na tři procenta ročně.

Hlavním proměnným faktorem zůstává délka současného cyklu investic do čipů pro umělou inteligenci. Zpomalení by mohlo nastat při slabších výdajích na infrastrukturu nebo v případě, že velcí poskytovatelé cloudových služeb začnou ve větší míře používat vlastní čipy a omezovat závislost na externích dodavatelích.

Poptávku prověřuje konkurence i starší hardware

Dosavadní data podle týmu UBS výrazné oslabení tohoto cyklu neukazují. Ekonomický zisk napříč dodavatelským řetězcem datových center má letos podle uvedených odhadů překonat ekonomický zisk velkých cloudových společností označovaných jako hyperscaleři.

Od uvedení ChatGPT překonával širší akciový trh jak dodavatelský řetězec datových center, tak provozovatelé rozsáhlých cloudových platforem. Relativní výkonnost dodavatelského řetězce dosáhla podle UBS 430 procent, zatímco u hyperscalerů činila 190 procent. Tento rozdíl přetrval i po tlaku, kterému sektor čelil během léta.

Čipy Nvidie si podle nejnovějších údajů udržují silnou poptávku navzdory rostoucí konkurenci zakázkových procesorů a dalších dodavatelů. Čínská společnost Huawei Technologies ve čtvrtek oznámila, že během příštích dvou let uvede několik nových čipů pro umělou inteligenci.

Huawei přitom využívá omezení, která Nvidii komplikují prodej nejpokročilejších produktů zákazníkům v Číně. Čínský trh se tak stává prostorem pro domácí alternativy, zatímco americký výrobce nemůže část své nejvýkonnější nabídky dodávat tamním odběratelům.

Další údaj přinesla cloudová společnost Nebius Group (NBIS) , která oznámila zvýšení nájemného napříč svou nabídkou hardwaru Nvidie. Změna cen se má týkat také čipů starých několik let, nejen nejnovější generace produktů.

Tento krok poskytuje informaci o využití staršího hardwaru v datových centrech. Provozovatel zvyšuje nájemné i u zařízení, jejichž uvedení na trh předcházelo současné generaci akcelerátorů, zatímco výrobci a cloudové firmy současně rozšiřují nabídku nových čipů pro výpočty spojené s umělou inteligencí.