Válka s Íránem změnila světovou ekonomiku.

Pro americké domácnosti jsou její bezprostřední dopady snadno viditelné. Ceny benzinu se už několik týdnů drží nad 4 dolary za galon, hypoteční sazby míří k 7 % a společnosti zavádějí příplatky za přepravu, aby kompenzovaly rekordní náklady na naftu. Zvýšené životní náklady navíc přetrvávají déle, než původně tvrdila administrativa Donalda Trumpa.

Část těchto cenových tlaků by mohla postupně odeznít, pokud Spojené státy a Írán dosáhnou dohody o příměří. Některé důsledky konfliktu však mají podstatně hlubší charakter. Válka změnila fungování energetických trhů, přepravní trasy i postavení jednotlivých producentů a spotřebitelů ropy.

Zásadní posun nastal především ve třech oblastech. Írán získal výrazně větší vliv nad Hormuzským průlivem, Čína ukázala svou schopnost ovlivňovat globální poptávku po ropě a producenti mimo Blízký východ výrazně zvýšili těžbu. Výsledkem je ropný trh, který po skončení konfliktu nemusí vypadat stejně jako před jeho začátkem.

Írán získal výrazně větší vliv nad Hormuzským průlivem

Před válkou mohly lodě plující pod vlajkami různých států volně procházet Hormuzským průlivem a přepravovat zboží do zemí Blízkého východu i z nich. Úzkou námořní cestou přitom každý den procházela přibližně pětina světové ropy, což z ní činilo jeden z nejdůležitějších bodů globální energetické infrastruktury.

Situace se zásadně změnila poté, co Spojené státy a Izrael na konci února zaútočily na Írán. Teherán následně prohlásil průliv za prostor pod svou kontrolou a začal útočit na plavidla pokoušející se vstoupit do Perského zálivu nebo jej opustit. Faktické uzavření průlivu poskytlo Íránu ekonomickou páku vůči Spojeným státům a jejich spojencům v Perském zálivu a odřízlo světovou ekonomiku od dodávek odpovídajících 13 milionům barelů ropy.

V květnu Írán svou strategii změnil. Namísto snahy průliv úplně uzavřít začal regulovat jeho využívání. Vznikl Persian Gulf Strait Authority a lodě musely před průjezdem projít registrací, držet se schválené navigační trasy a platit poplatek. Po červnovém podpisu memoranda o porozumění se Spojenými státy Írán souhlasil s pozastavením poplatků na 60 dní. Útoky na lodě, které se u nové autority nezaregistrovaly, však pokračovaly.

Americká armáda následně začala koordinovat a doprovázet noční průjezdy lodí přes průliv. Cílem bylo zvýšit vývoz ropy z Perského zálivu a omezit riziko útoků íránských dronů. Operace sice pomohla přepravě, zároveň ale ukázala, jak výrazný vliv Írán nad strategickou námořní cestou během války získal.

Investiční stratég společnosti Baird Ross Mayfield očekává, že Írán může z konfliktu vyjít se silnější pozicí při kontrole průlivu. Země závislé na blízkovýchodní ropě se tak budou muset novým podmínkám přizpůsobit. Uzavření Hormuzského průlivu už není pouze hypotetickým rizikem, ale taktikou, jejíž účinnost byla prakticky prokázána.

Jednou z možností budoucího uspořádání je dohoda umožňující Íránu vybírat určitou formu poplatků výměnou za bezpečný průjezd. Vedoucí analýzy komodit JPMorgan Chase (JPM) Natasha Kaneva upozorňuje, že podobné mechanismy již ve světě existují. Poplatky mohou být vybírány za navigační bezpečnost, řízení provozu, bezpečnostní doprovod, reakci na mimořádné události nebo ochranu životního prostředí.

Pokud by Írán zavedl strukturu podobnou poplatkům vybíraným Tureckem, mohlo by to podle Kanevy zvýšit cenu ropy přibližně o 1 dolar za barel. Velký ropný tanker by za zpáteční průjezd mohl zaplatit zhruba 260 000 dolarů.

Čína ukázala svou sílu na světovém trhu s ropou

Druhým zásadním důsledkem konfliktu je posílení významu Číny pro fungování globálního ropného trhu. Země sice sama nepatří mezi dominantní producenty ropy, během války však ukázala mimořádnou schopnost měnit svou poptávku podle aktuální situace.

Čína před konfliktem vytvořila rozsáhlé zásoby ropy a během války je začala intenzivně využívat. Díky tomu dokázala snížit dovoz surové ropy přibližně o 5 milionů barelů denně. Zásoby bude v určitém okamžiku nutné doplnit, což může poptávku znovu zvýšit. Část změn ve spotřebitelském chování však může být trvalejší.

Výrazným příkladem je rozšiřování elektromobility. Během pětidenního květnového svátku vzrostlo nabíjení elektromobilů na čínských dálnicích meziročně o 55,6 %. Elektromobily zároveň představovaly téměř čtvrtinu automobilů pohybujících se během svátku po čínských dálnicích, což znamenalo meziroční zvýšení jejich podílu o 33 %.

Čína současně dokázala rychle přejít od elektráren spalujících ropu a zemní plyn k uhlí. V prostředí mimořádného ropného šoku tím prokázala vysokou schopnost přizpůsobit svůj energetický mix dostupnosti jednotlivých zdrojů.

Významnější je však celkový vývoj světové spotřeby. Během války klesla poptávka po ropě mnohem výrazněji, než ropný průmysl očekával. Z 1,9 miliardy barelů blízkovýchodní ropy, které během konfliktu z trhu zmizely, bylo podle JPMorgan přibližně 800 milionů barelů kompenzováno jednoduše tím, že domácnosti a podniky spotřebovaly méně ropy.

To představuje necelou polovinu celkového výpadku a ukazuje mnohem větší flexibilitu globální poptávky, než se před konfliktem předpokládalo. Zůstává otázkou, jak velká část tohoto poklesu je pouze dočasnou reakcí na vysoké ceny a nedostatek a jak velká část se ukáže jako trvalá.

Pokud by spotřeba dlouhodobě klesla například právě v Číně, globální poptávka po ropě by se nemusela vrátit na předválečnou úroveň. Historické ropné šoky podle Kanevy často vedly k trvalému poklesu poptávky po benzinu a současná situace může mít podobný efekt.

Producenti mimo Blízký východ výrazně zvýšili těžbu

Třetí významnou změnou je růst produkce v zemích mimo tradiční blízkovýchodní centra těžby. Vyšší ceny a omezená dostupnost suroviny podpořily rozvoj alternativních zdrojů a zároveň vedly k intenzivnějšímu využívání již existujících projektů.

Rozsah změny je značný. Brazílie zvýšila těžbu o 800 000 barelů denně, Guyana o 300 000 barelů, Kanada o 200 000 a Norsko o dalších 150 000 barelů denně.

Významně přispěly také Spojené státy. Američtí producenti se zpočátku zdráhali navyšovat produkci kvůli obavám, že prudký růst cen ropy bude pouze dočasný. Nyní však země produkuje o 900 000 barelů denně více než ve stejném období předchozího roku.

Velká část amerického růstu pochází ze soukromě provozovaných vrtů dodávajících suroviny rafineriím, které vyrábějí letecké palivo a zemní plyn pro evropský trh s nízkými zásobami. Po úplném otevření Hormuzského průlivu může americká produkce mírně klesnout, JPMorgan však očekává, že zůstane blízko současným úrovním.

Brazílie zároveň překvapila vyšší produkcí, než ropní analytici v této fázi očekávali. Úspěšná realizace tamních projektů může umožnit další růst těžby. Guyana zase získává novou offshore produkční loď, která má pomoci zvýšit tempo produkce z jejího rozsáhlého naleziště.

Také producenti na Blízkém východě hledají způsoby, jak snížit závislost na Hormuzském průlivu. Saúdská Arábie využila rozsáhlé konvoje nákladních vozidel k přepravě zboží přes své území směrem k Rudému moři a maximálně vytížila ropovod East-West Pipeline. Irák mezitím jedná se společností Chevron Corporation (CVX) o výstavbě ropovodu vedoucího ke Středozemnímu moři.

Proměnou zároveň prochází samotná struktura OPEC. Spojené arabské emiráty, jeden z významných členů skupiny, v dubnu oznámily odchod. Nejistá je také budoucnost Iráku, druhého největšího producenta ropy v rámci organizace. Irácký ministr ropného průmyslu uvedl, že země bude muset rozhodnout o svém dalším členství, pokud se výrazně nezvýší produkční limity.

Irák chce po skončení války získat možnost produkovat rekordních 5 milionů barelů denně, přičemž dlouhodobým cílem je až 7 milionů barelů denně. To může zvýšit tlak na Saúdskou Arábii, aby umožnila ostatním producentům těžit více ropy, než kolik světový trh aktuálně potřebuje.

Takový vývoj by měl dvě protichůdné stránky. Vyšší nabídka může být příznivá pro spotřebitele, protože by vytvářela tlak na pokles cen. Současně však hrozí vznik dlouhodobého přebytku ropy na trhu, který by výrazně snížil zisky producentů.

Válka tak neovlivnila pouze aktuální cenu ropy a náklady domácností. Změnila kontrolu strategických přepravních tras, strukturu světové poptávky i geografické rozložení produkce. Právě tyto posuny mohou přetrvat i poté, co bezprostřední cenové důsledky konfliktu začnou ustupovat.