Muskův výhled výrazně převyšuje tržní konsenzus

Ocenění společnosti Space Exploration Technologies (SPCX) přesahuje podle zdrojového textu dva biliony dolarů. Výše této částky stojí v ostrém kontrastu se současnými tržbami firmy, vedení však počítá s jejich prudkým zvýšením v následujících letech.

Generální ředitel Elon Musk předpokládá, že SpaceX v roce 2030 vykáže tržby jeden bilion dolarů. Pro rok 2033 uvádí ještě podstatně vyšší částku 3,5 bilionu dolarů. Jeho odhady převyšují současný konsenzus, který pro rok 2030 činí 427,1 miliardy dolarů a pro rok 2033 dosahuje 1,54 bilionu dolarů.

Rozdíl mezi nynější velikostí podniku a Muskovým výhledem je značný. SpaceX loni vytvořila tržby 18,7 miliardy dolarů a letošní konsenzus činí 45,4 miliardy dolarů. K dosažení bilionové hranice by tak firma musela během několika let svou obchodní činnost mnohonásobně rozšířit.

Musk v souvislosti s dlouhodobou hodnotou společnosti uvedl, že by jednou mohla překonat velikost celé světové ekonomiky. Zdrojový text nicméně připomíná, že načasování jeho dřívějších předpovědí se v řadě případů od skutečného vývoje lišilo o mnoho let.

Růstový plán stojí na čipech, Starlinku a mobilních službách

Za hlavní zdroj budoucích příjmů označuje text infrastrukturu pro umělou inteligenci. Její rozšiřování závisí zejména na dostupnosti výpočetních čipů a na financování datových center. SpaceX v této oblasti navázala těsnou spolupráci se společností Nvidia (NVDA) , která jí má postupně zajistit větší přístup ke grafickým procesorům.

Další část dodavatelského řetězce by mohl pokrýt společný podnik Terafab. Pokud bude projekt uveden do provozu, má firmě usnadnit pořizování čipů a pamětí. Vzhledem k ocenění přes dva biliony dolarů zdroj předpokládá, že SpaceX bude moci potřebný kapitál získávat prostřednictvím dluhu i vydáváním nových akcií.

Vedle infrastruktury pro umělou inteligenci mají k růstu tržeb přispívat satelitní síť Starlink, kosmické starty a nástroje pro programování využívající AI. Poslední oblast firma posílila převzetím společnosti Cursor. Po získání rádiového spektra od Grain Management se zároveň připravuje na širší působení na americkém trhu mobilních služeb, jehož hodnota podle textu přesahuje 350 miliard dolarů.

Plánované zařízení Starbase Louisiana má stát 100 miliard dolarů. Projekt by měl v budoucnu umožnit podstatně častější harmonogram startů. Rozsah plánovaných investic ukazuje, že rozšiřování jednotlivých činností bude spojeno s vysokými výdaji ještě předtím, než začnou nová zařízení vytvářet tržby.

Kapitálové náklady zvyšují význam budoucích výnosů

Budování datových center vyžaduje rozsáhlé počáteční investice do čipů, síťových prvků, energetické infrastruktury a dalších zařízení. SpaceX nyní podle zdrojového textu dosahuje u čipů a síťového vybavení návratnosti zhruba během jednoho roku, protože v prostředí omezené výpočetní kapacity uzavírá krátkodobé pronájmy.

S růstem dostupné kapacity se však podmínky mohou změnit. Současná délka návratnosti proto nemusí přetrvat, pokud nabídka výpočetního výkonu poroste a tlak na ceny pronájmů zeslábne. Vysoké výdaje si současně vyžádá vstup na mobilní trh i pokračování kosmických projektů.

Financování prostřednictvím dalšího dluhu by zvýšilo zadlužení společnosti, zatímco emise akcií by rozšířily jejich počet. Obě varianty tak budou součástí ekonomiky plánované expanze. Podnik se v tomto ohledu liší od softwarových společností s nižší kapitálovou náročností a vysokým podílem opakovaných příjmů.

Poměr ceny akcie k očekávaným tržbám dosahuje 49násobku letošního odhadu a 19násobku odhadu pro příští rok. Zdroj jej srovnává s modelem společnosti Palantir Technologies (PLTR) , který vyžaduje méně kapitálových výdajů. Jako příklad prémie spojované s Muskovým jménem uvádí také společnost Tesla (TSLA) .

Při hypotetickém poměru ceny k tržbám na úrovni desetinásobku a tržbách jednoho bilionu dolarů by tržní kapitalizace SpaceX činila deset bilionů dolarů. Taková hodnota by odpovídala téměř pětinásobku současného ocenění, její dosažení by však vyžadovalo naplnění Muskovy projekce pro rok 2030.