Očekávaný růst zisků předstihl vývoj cen akcií

Někteří výrobci polovodičů vykazuje forwardový poměr ceny akcie k očekávanému zisku pod úrovní indexu S&P 500 (^GSPC) . Jeho násobek podle konsenzuálních odhadů činí 19,3. U všech pěti společností zároveň analytické odhady počítají s rychlejším růstem tržeb než u širšího amerického trhu.

Do této skupiny patří Micron Technology (MU) , jehož akcie se obchodují za šestinásobek konsenzuálního odhadu zisku na akcii pro příštích 12 měsíců. Na konci minulého roku přitom forwardové P/E společnosti dosahovalo 8,3.

Pokles násobku nastal navzdory výraznému růstu ceny akcií v posledních letech. Tržní očekávání ohledně budoucích zisků se zvyšovala rychleji, takže poměr ceny k předpokládanému zisku klesl. Micron se podle tohoto ukazatele řadí mezi společnosti s nejnižším forwardovým P/E v indexu S&P 500.

Pod úrovní celého indexu se nachází také Nvidia (NVDA) . I v jejím případě následoval růst tržní ceny prudké rozšiřování infrastruktury pro umělou inteligenci, současně však rostly odhady hospodářských výsledků. Výsledný forwardový násobek tak zůstává pod hodnotou širšího trhu.

Micron a Nvidia rozšiřují zpětné odkupy

Micron se připravuje na spuštění rozsáhlého programu zpětného odkupu vlastních akcií. Peněžní toky společnosti během rozvoje infrastruktury pro umělou inteligenci vzrostly, možnosti jejich využití však v uplynulých dvou letech omezovaly podmínky spojené s podporou podle amerického zákona Chips and Science Act. Tato omezení mají v prosinci polevit.

Analytik UBS Timothy Arcuri odhaduje volný peněžní tok Micronu v příštím roce na 155 miliard dolarů. Pro rok 2028 počítá s částkou 225 miliard dolarů a pro rok 2029 s 205 miliardami dolarů. Rozsah zpětných odkupů by se podle jeho propočtů mohl pohybovat ve srovnatelných řádech jako u Nvidie, přestože tržní kapitalizace Micronu je přibližně o 80 procent nižší.

Arcuri ve své zprávě uvedl, že Micron by za dva roky mohl odkoupit akcie odpovídající zhruba 30 procentům společnosti a do roku 2029 přibližně polovině současného počtu. Roční odkupy by podle jeho odhadu mohly dosáhnout nejméně 200 miliard dolarů. Zpětný odkup snižuje počet akcií v oběhu, a může tak zvýšit zisk připadající na jednu akcii.

Také Nvidia v poslední době navýšila schválený rámec pro odkupy. K dosavadnímu programu přidala 150 miliard dolarů, čímž jeho celkový objem zvýšila na 235 miliard dolarů. Firma současně pokračuje ve výdajích na vlastní technologie a ekosystém související s výpočetní infrastrukturou pro umělou inteligenci.

Paměťové čipy vykazují nejnižší násobky ve skupině

Podobné hodnoty forwardového P/E jako Micron vykazují americké depozitní akcie jihokorejské společnosti SK Hynix (SKHY) . Výrobce paměťových čipů v srpnu oznámil vlastní program zpětného odkupu v objemu 29 miliard dolarů. Společnost zároveň uzavírá dlouhodobé dohody, které jí umožňují zajistit větší část budoucího odbytu.

Srovnání vychází z prověrky společností zahrnutých do indexu PHLX Semiconductor (^SOX) . Hodnoceny byly forwardové násobky P/E, očekávané tempo růstu tržeb a předpokládaný výnos volného peněžního toku. Odhady tržeb byly převedeny na kalendářní roky také u společností, jejichž účetní období se s kalendářem neshoduje.

Výnos volného peněžního toku vyjadřuje hotovost, která společnosti zbývá po odečtení kapitálových výdajů na fyzická aktiva. Lze ji využít například na dividendy, odkupy vlastních akcií nebo financování akvizic. Očekávaný výnos se vypočítává jako podíl konsenzuálního odhadu volného peněžního toku na akcii a aktuální ceny akcie.

Všechny tyto identifikované společnosti mají očekávaný výnos volného peněžního toku nad 3,33 procenta, což je odpovídající hodnota pro S&P 500. Po odečtení dividendového výnosu indexu ve výši 1,08 procenta činí jeho rezerva volného peněžního toku 2,26 procenta. U všech těchto čipových titulů je tato rezerva vyšší, stejně jako předpokládané složené roční tempo růstu tržeb. Nejnižší forwardové násobky z celé pětice vykazují SK Hynix a Micron; dosahují méně než poloviny hodnot zbývajících titulů.