Akcie od začátku roku výrazně oslabily

Akcie softwarové společnosti Adobe (ADBE) od začátku roku klesly přibližně o 30 procent. Vývoj ceny doprovázejí otázky spojené s budoucím tempem růstu, změnami ve vedení a sílící konkurencí mezi programy využívajícími umělou inteligenci.

Analýza banky Citigroup (C) upozorňuje především na riziko, že růst Adobe v následujících fiskálních letech nedosáhne současných konsenzuálních odhadů. Banka se ve svém hodnocení soustředila na období do fiskálního roku 2027 a na vývoj opakovaných příjmů v dalších letech.

Podle analytika Tylera Radkeho může vedení společnosti v nejbližším období upřednostnit dlouhodobější strategické úpravy před krátkodobým zrychlováním obchodních výsledků. Změny se mají týkat především divize Creative, do níž patří hlavní kreativní softwarové nástroje Adobe.

Vývoj akcií tak vstupuje do období, kdy se firma připravuje také na personální obměnu na nejvyšší úrovni. Současně se musí vyrovnat s neobsazenými důležitými pozicemi ve vedení, na které Citi ve své analýze rovněž poukázala.

Investiční banka snížila hodnocení akcií této softwarové společnosti z „neutrální“ na „prodat“. Zároveň snížila cílovou cenu akcií z 250 dolarů na 207 dolarů, což naznačuje pokles o zhruba 16 % oproti úterní závěrečné ceně.

Nový generální ředitel nastoupí v prosinci

Funkci generálního ředitele Adobe převezme v prosinci Anil Chakravarthy. Do čela společnosti nastoupí v době, kdy firma podle Citi řeší několik klíčových personálních mezer a zároveň připravuje změny v zaměření svého kreativního softwarového byznysu.

Banka předpokládá, že tyto kroky budou promyšlené a strategicky orientované. Jejich zavádění však podle její analýzy může krátkodobě omezit růst, protože pozornost vedení a firemní zdroje se přesunou k dlouhodobější přestavbě nabídky a obchodního modelu divize Creative.

Dalším sledovaným faktorem je rostoucí konkurence softwarových služeb, které mají umělou inteligenci přímo zabudovanou ve svých produktech. Adobe tak čelí širšímu okruhu poskytovatelů nástrojů pro tvorbu a úpravu digitálního obsahu. Citi uvedla, že tento konkurenční tlak může ovlivnit vývoj společnosti vedle samotných změn uvnitř firmy.

Analýza zmiňuje rovněž makroekonomickou nejistotu. Ta podle banky komplikuje krátkodobou cestu k růstu tržního podílu. Zdrojový text neuvádí konkrétní makroekonomický ukazatel ani jednotlivé regiony, v nichž by měl být tento vliv nejsilnější; označuje jej však za jeden z faktorů, které se mohou promítnout do tempa expanze Adobe.

Pozornost se přesouvá k aktivitě uživatelů

Adobe se podle analýzy více zaměřuje na růst počtu měsíčně aktivních uživatelů. Tento ukazatel zachycuje, kolik lidí používá služby společnosti během jednoho měsíce, a poskytuje jiný pohled na rozvoj zákaznické základny než údaje o pravidelně se opakujících výnosech.

Citi upozornila, že silnější důraz na aktivitu uživatelů může vytvářet tlak na ARR, tedy opakované roční výnosy. Jde o metriku, která vyjadřuje objem příjmů pravidelně se vracejících na roční bázi a u předplatitelského softwaru patří mezi sledované ukazatele obchodního vývoje.

Radke očekává, že ARR společnosti poroste až do fiskálního roku 2028 přibližně o pět procent meziročně. Jeho odhad se nachází o 200 až 300 bazických bodů pod analytickým konsenzem, což odpovídá rozdílu dvou až tří procentních bodů.

Nižší předpokládané tempo se podle analýzy týká delšího období a navazuje na očekávané strategické zásahy do kreativní divize. Citi tím odděluje krátkodobý vývoj od změn, které má nové vedení připravovat s delším časovým horizontem.

Pro Adobe se tak v jednom období sbíhá několik témat: příchod nového generálního ředitele, volná místa ve vedení, změny v divizi Creative, konkurence nástrojů s integrovanou umělou inteligencí i větší důraz na počet aktivních uživatelů. Akcie společnosti mezitím zůstávají přibližně 30 procent pod úrovní ze začátku roku.

Názor banky je v rozporu s konsensem na Wall Street. Z 39 analytiků, kteří sledují společnost Adobe, 23 doporučuje držet akcie, zatímco 10 doporučuje koupit nebo rozhodně koupit a šest jim dává hodnocení „podprůměrný výkon“, jak vyplývá z údajů LSEG.