Kurz zatěžují pochybnosti kolem výdajů na AI

Akcie společnosti Oracle Corporation (ORCL) od začátku roku oslabily o 36 %, přičemž se společnost podle analytika Marka Moerdlera z Bernstein zdá být v centru několika „kontroverzí“ týkajících se umělé inteligence. Mezi ně patří otázky, zda je rozšiřování umělé inteligence bublinou, zda datová centra dokážou zajistit silnou ekonomickou výkonnost a zda velcí zákazníci společnosti v oblasti umělé inteligence dokážou uspět sami o sobě. Oracle se těchto témat týká zejména kvůli objemu nasmlouvaných služeb a rychlému růstu kapitálových výdajů.

Firma eviduje zbývající smluvní závazky v hodnotě 664 miliard dolarů. Tento ukazatel zahrnuje služby, které si zákazníci objednali, ale Oracle je dosud neposkytl, a proto je ještě nemohl vykázat jako tržby.

Z uvedené částky připadá zhruba 300 miliard dolarů na OpenAI. Vývoj této společnosti tak může ovlivnit tempo, s jakým Oracle bude své mimořádně rozsáhlé nasmlouvané zakázky převádět do skutečných výnosů a peněžních toků.

OpenAI chystá vstup na burzu

Více informací o finanční situaci klíčového zákazníka by mohly přinést dokumenty spojené s připravovanou primární veřejnou nabídkou akcií OpenAI. Její vedení uvedlo, že vstup na burzu připravuje na příští rok. Registrační podklady by měly obsahovat podrobnější údaje o hospodaření, financování i závazcích společnosti.

OpenAI v úterý investorům sdělila, že mezi druhým a třetím čtvrtletím zvýšila tržby přibližně o polovinu na 10 miliard dolarů. Informaci zveřejnil deník The Wall Street Journal. Jde o důležitý údaj vzhledem k rozsahu výpočetního výkonu, který se OpenAI zavázala od Oracle odebrat.

Dosavadní veřejně dostupné informace neposkytují úplný obraz o tom, jak bude OpenAI takto vysoké budoucí platby financovat. Zveřejnění dokumentace k burzovnímu debutu by mělo doplnit údaje o struktuře příjmů, nákladech, dostupné hotovosti a dalších zdrojích kapitálu.

Pro Oracle je finanční kondice zákazníků zásadní také kvůli časovému odstupu mezi uzavřením smlouvy a zaúčtováním tržeb. Objem zbývajících závazků nepředstavuje již přijaté peníze; výnosy se vykazují postupně podle toho, jak firma dodává sjednané cloudové služby a výpočetní kapacitu.

Firma očekává kladné volné peněžní toky

Druhým významným bodem je vlastní finanční výhled Oracle. Vedení na říjnovém setkání s investory oznámilo, že ve druhé polovině fiskálního roku končícího v květnu 2028 očekává kladné volné peněžní toky. Dosavadní tržní odhady přitom pro odpovídající období počítaly se zápornou hodnotou.

Volné peněžní toky vyjadřují prostředky, které společnosti zbývají po úhradě provozních nákladů a investic do vybavení. V případě Oracle je tento ukazatel výrazně ovlivněn náklady na výstavbu a rozšiřování datových center potřebných pro cloudové služby a úlohy umělé inteligence.

Společnost zároveň oznámila záměr omezit do fiskálního roku 2030 další získávání kapitálu nad rámec předem stanoveného balíku. Ten zahrnuje 10 miliard dolarů prostřednictvím vlastního kapitálu a dalších 10 miliard dolarů formou dluhového financování.

Oracle minulý týden proces získání celkových 20 miliard dolarů oficiálně zahájil. Finanční ředitelka Hilary Maxsonová uvedla, že význam vidí v tom, aby firma během současného investičního cyklu patřila mezi nejlépe financované provozovatele rozsáhlé cloudové infrastruktury a své financování zajistila mezi prvními.

Další čtvrtletní výsledky mají ukázat, jak rychle se kapitálové výdaje promítají do příjmů z cloudových služeb, jak postupuje realizace smluvního portfolia a zda se potřeba externího financování skutečně snižuje. Rozhodující bude rovněž vývoj nákladů na budování datových center a schopnost firmy naplnit vlastní plán kladných volných peněžních toků.