Jedna z nejvlivnějších tržních událostí tohoto roku může souviset s Vladimirem Putinem a jeho plány na plynovod.
Trasa zemního plynu Nord Stream 1 (NS1) z Ruska do Německa je v současné době mimo provoz, odstavena na 10 dní plánované údržby. Odstávka se přidává k již tak sníženým tokům, protože před několika týdny Gazprom s odvoláním na údržbu přiškrtil zemní plyn na pouhých 40 %.
V ideálním světě by NS1 začala čerpat zemní plyn zpět do Německa tento čtvrtek nebo pátek. Svět však nyní zdaleka není dokonalý a rostou obavy, že ruský plynárenský gigant Gazprom může být pod Putinovým tlakem donucen plánované obnovení provozu odložit jako pomstu Evropě za její podporu Ukrajiny a sankce uvalené na Moskvu.
Neobnovení toku NS1 nebo výrazné zpoždění jeho obnovení ztíží Evropě, a zejména Německu, naplnění zásobníků zemního plynu před zimou. Je to složité téma, ale podstata je jednoduchá: pokud Německo nezajistí dostatek zemního plynu, může být nuceno odstavit významné části své ekonomiky, největší v Evropě a jedno z nejdůležitějších výrobních center na světě. Odstavení části německé ekonomiky by téměř jistě vedlo k hluboké recesi, což by mělo pravděpodobně dopad na globální investory.
Tyto důsledky se netýkají pouze akcií. Mohly by pohnout měnami a úvěrovými trhy, které se v Evropě již nyní zmítají v důsledku rostoucích obav ze státního dluhu.
Celý příběh Nord Streamu je stejně složitý jako proměnlivý a analytici z Wall Street se snaží pochopit, co se může stát. Nemůžeme to vědět s jistotou, ale na základě agregací různých výzkumů a poznámek obchodníků uvádíme 4 možné scénáře a jejich důsledky pro trh.
Scénář č. 1 – Úplný restart
- Gazprom v příštích několika dnech obnoví tok zemního plynu téměř na plný výkon. Pravděpodobný výsledek – růst amerických a evropských akcií, růst eura, zúžení úvěrových rozpětí.
Scénář č. 2 – částečné obnovení dodávek
- Tok plynu se obnoví, ale v menším objemu Pravděpodobný výsledek – pohyb akcií závisí na míře toku (40 % není skvělých, 20 % horších atd.), ale trhy celkově zůstávají na hraně, pokud a kdy se tok obnoví.
Scénář č. 3 – Žádné obnovení, ale pozitivní známky
- Toky plynu se neobnoví koncem tohoto týdne, ale existují pozitivní náznaky, že se brzy obnoví. Pravděpodobný výsledek – akcie a euro klesají, úvěrové a bankovní akcie kolísají.
Scénář č. 4 – Žádné obnovení, žádné náznaky
- Toky plynu se neobnoví a nic nenasvědčuje tomu, kdy by se mohly obnovit. Pravděpodobný výsledek – Nejhorší výsledek. Akcie celosvětově klesají, euro klesá a úvěry jsou zasaženy. Zvláště zranitelné jsou bankovní akcie.
Některé další klíčové komentáře z poslední doby k trhu:
Deutsche Bank:
- V případě scénáře „kohoutek zůstane zavřený“ očekává příděly plynu, které povedou k propadu německého HDP v roce 2023 o 5 až 6 %.
BNP Paribas:
- V případě úplného přerušení dodávek plynu by se index Euro Stoxx 50 propadl o dalších 20 %, což by znamenalo několik čtvrtletí evropské recese.
UBS:
- Pokud Rusko zastaví veškeré dodávky plynu do Evropy – nejen Nord Stream, ale i další plynovody – mohlo by to poslat euro na 0,90 USD, index Stoxx 600 dolů o dalších 20 % a zisky podniků by klesly o 15 %.
JPMorgan Chase:
- Pokud Rusko zastaví dodávky plynu, budou pohyby ve spreadech evropských podnikových dluhopisů větší než první vlna pandemie Covid v roce 2020.
Děsivé věci.
