Inflační tlaky v americké ekonomice během července polevily.

Index cen výrobců (PPI) se meziměsíčně nezměnil, zatímco meziroční tempo růstu velkoobchodních cen výrazně zpomalilo. Nová data společně s mírnější spotřebitelskou inflací zvyšují nejistotu kolem případného zvýšení úrokových sazeb Federálního rezervního systému v září.

Velkoobchodní ceny v červenci stagnovaly

Ceny amerických výrobců v červenci nevykázaly proti předchozímu měsíci žádný růst. Index cen výrobců zůstal meziměsíčně beze změny, přičemž už v červnu velkoobchodní ceny klesaly. Vývoj naznačuje, že část inflačních tlaků, které v předchozích měsících zesílily, začíná postupně ustupovat.

Významnou roli sehrály nižší ceny benzinu. Energie byly jedním z hlavních důvodů slabšího vývoje výrobních cen v posledních dvou měsících. Zpomalení však nebylo omezeno pouze na energetický sektor, protože umírněnější cenový vývoj byl patrný také u dalších kategorií velkoobchodního zboží.

Meziročně zůstává inflace na úrovni výrobců vysoká. Za 12 měsíců do července vzrostly ceny zboží a služeb na velkoobchodní úrovni o 4,7 %. O měsíc dříve činilo tempo 5,5 % a ještě v květnu dosahovalo 5,9 %, což byla nejvyšší hodnota přibližně za tři a půl roku.

Během pouhých dvou měsíců se tak meziroční tempo PPI snížilo o 1,2 procentního bodu. Pro Fed jde o důležitý signál, protože změny výrobních cen se mohou postupně promítat také do cen, které platí koneční spotřebitelé.

Aktuální údaje navíc přicházejí krátce po červencové zprávě o spotřebitelských cenách, která rovněž ukázala určité zmírnění inflace. Kombinace slabšího CPI a PPI proto komplikuje rozhodování centrální banky o dalším nastavení měnové politiky.

Jádrová inflace zůstává zvýšená

Celkový obrázek ale není jednoznačně příznivý. Jádrový PPI, který nezahrnuje volatilní ceny potravin a energií, v červenci vzrostl o 0,4 % meziměsíčně. Výsledek byl o něco vyšší, než očekával Wall Street.

Na meziroční bázi nicméně i zde došlo ke zpomalení. Jádrová výrobní inflace klesla z 5 % v červnu na 4,7 % v červenci.

Další pozitivní signály přinesly ceny v dřívějších fázích výrobního procesu. Náklady na částečně zpracované zboží opět klesly a zaznamenaly druhý měsíční pokles v řadě. To může naznačovat, že cenové tlaky v této části dodavatelského řetězce dosáhly svého vrcholu už před několika měsíci.

Ještě výraznější pokles nastal u surovin. Jejich ceny se v červenci snížily o 1,8 %, poté co v červnu propadly o 6,4 %. Nižší ceny energií byly důležitým faktorem, slabší cenové tlaky však byly patrné i mimo energetické komodity.

Otázkou zůstává, zda bude tento trend pokračovat. Případné opětovné zdražování ropy by mohlo část současného zlepšení zvrátit a znovu zvýšit nákladové tlaky na americké společnosti.

Právě vývoj energií patřil v letošním roce mezi důležité faktory americké inflace. Pokud jejich ceny zůstanou pod kontrolou a současně bude pokračovat zpomalování cen dalších výrobních vstupů, mohl by Fed získat více prostoru ponechat úrokové sazby beze změny.

Zářijové rozhodnutí Fedu zůstává otevřené

Nejnovější inflační čísla zvyšují pochybnosti o tom, zda bude Fed skutečně potřebovat na svém zářijovém zasedání přistoupit ke zvýšení úrokových sazeb.

Inflace totiž sice zůstává výrazně nad 2% cílem centrální banky, ale poslední údaje ukazují známky stabilizace. Vedle výrobních cen v červenci mírně zpomalila také spotřebitelská inflace, a to již druhý měsíc za sebou.

Fed tak stojí před rozhodnutím, zda současné zpomalení představuje dostatečně přesvědčivý trend, nebo pouze krátkodobou změnu způsobenou zejména vývojem cen energií.

Centrální banka proto pravděpodobně získá ještě několik důležitých údajů předtím, než o sazbách definitivně rozhodne. Další série inflačních statistik dorazí na konci srpna a začátkem září a může výrazně ovlivnit výsledné rozhodnutí.

Případné další zmírnění cenových tlaků by posílilo argument pro ponechání sazeb na současné úrovni. Naopak obnovené zrychlení inflace by mohlo vrátit zvýšení sazeb zpět do hry.

Červencový PPI tak představuje další signál, že nejsilnější inflační tlaky posledních měsíců mohou ustupovat. Pro Fed ale zatím nejde o definitivní potvrzení návratu inflace pod kontrolu. Rozhodnutí o zářijových sazbách proto zůstává otevřené a bude záviset především na dalších inflačních datech.