Index S&P 500 se od začátku roku propadl o téměř 20 % a do konce roku 2022 zbývá už jen několik obchodních dní, což znamená největší propad v kalendářním roce od roku 2008. Ještě větší masakr zažívá index Nasdaq Composite, který se za celý rok dosud propadl o téměř 34 %.
Mezi vysoce prominentní oběti patří kdysi prudce rostoucí akcie Amazon.com Inc (NASDAQ:AMZN), které se letos propadly o zhruba 50 %, zatímco akcie Tesla (NASDAQ:TSLA) Inc klesly o zhruba 70 % a akcie mateřské společnosti Facebooku Meta Platforms Inc (NASDAQ:META) ztratily přibližně 65 %. Mezitím se akcie energetických společností vzepřely trendu a zaznamenaly ohromující zisky.
Inflace a míra agresivity Fedu při snaze o její omezení budou pravděpodobně i nadále rozhodujícím faktorem, který bude ovlivňovat výkonnost akcií v roce 2023. Investoři však budou také sledovat dopady vyšších úrokových sazeb, včetně toho, jak se přísnější měnová politika projeví v ekonomice a zda zvýší konkurenceschopnost ostatních aktiv vůči akciím.
Zde je pohled na některá důležitá témata pro americký akciový trh v roce 2023.
RECESE, NEBO MĚKKÉ PŘISTÁNÍ?
Pravděpodobně největší otázkou, která bude na začátku nového roku ovlivňovat vývoj akcií, je, zda ekonomika směřuje k recesi, jak mnozí investoři očekávají.
Pokud recese v příštím roce začne, akcie by mohly být připraveny na další propad: Historické údaje ukazují, že medvědí trh nikdy nedosáhl svého dna před začátkem recese.
Podle společnosti Truist Advisory Services mají recese tendenci akcie tvrdě zasáhnout: od druhé světové války klesl index S&P 500 během recese v průměru o 29 %. Po těchto poklesech však obvykle následovalo silné oživení.
ZISKY V OHROŽENÍ?
Investoři se také obávají, že odhady zisků společností možná plně nezohlednily potenciální zpomalení, což ponechává akciím další negativa.
Konsensuální odhady analytiků předpokládají, že zisky v indexu S&P 500 vzrostou v roce 2023 o 4,4 %, uvádí Refinitiv IBES. Podle Ned Davis Research však během recese zisky klesají v průměru o 24 % ročně.
SBOHEM, TINO?
Zvýšení úrokových sazeb Fedu zvýšilo výnosy dluhopisů a vytvořilo konkurenci pro akcie, což je v rozporu s prostředím nízkých výnosů, které převládalo více než deset let a dalo vzniknout zkratce „TINA“ neboli „neexistuje žádná alternativa“ k akciím.
Výnosy desetiletých cenných papírů chráněných proti inflaci (Treasury Inflation-Protected Securities – TIPS) – známé také jako reálné výnosy, protože se od nich odečítá předpokládaná inflace – se nedávno pohybovaly kolem 1,5 % poté, co v říjnu dosáhly nejvyšší úrovně za více než deset let.
Přesto někteří investoři poznamenávají, že v minulých obdobích, kdy byly výnosy ještě vyšší, se akciím dařilo dobře.
MŮŽE HODNOTOVÝ TRH VYRAZIT VPŘED?
V uplynulém roce se hodnotové akcie – běžně definované jako akcie obchodované se slevou podle ukazatelů, jako je účetní hodnota nebo poměr ceny k zisku – držely lépe než technologické a jiné růstové akcie, čímž se obrátily trendy, které platily po většinu minulého desetiletí.
Vzhledem k vyšším výnosům a pochybnostem o růstu zisků, které vyvíjejí tlak na technologické a růstové akcie, je otázkou, zda hodnota – která je více zastoupena finančními, energetickými a defenzivními skupinami – může být připravena na další rok překonání výkonnosti.
DOLAR DĚLÁ DÍRU DO SVĚTA
Prudký nárůst dolaru vůči ostatním měnám v letošním roce poškodil zisky mnoha amerických společností, což nadnárodním společnostem zdražilo přepočet jejich zisků zpět na domácí měnu.
Zelená bankovka v posledních týdnech část těchto zisků snížila a další zvrat bude částečně záviset na vnímání investorů, jak jestřábí bude Fed ve srovnání s ostatními světovými centrálními bankami.
