V roce 2023 Brazílie po třech letech průměrných výsledků zaznamenala výrazné hospodářské oživení a tento největší trh v Latinské Americe by mohl i nadále růst. Index Bovespa, brazilský akciový benchmark, vzrostl v průběhu roku o 22,3 %, což znamenalo nejvyšší roční nárůst od roku 2019, kdy byl zaznamenán růst o 31,6 %. Pozoruhodný nárůst zaznamenal také ETF iShares MSCI Brazil ETF (EWZ), jehož 25% nárůst znamenal nejlepší výkonnost od roku 2016.
Ústředním faktorem tohoto oživení trhu bylo snížení úrokových sazeb a také zlepšení zisků. Začátkem prosince brazilská centrální banka snížila úrokové sazby o 50 bazických bodů a klesly tak na 11,75 %. Podle zdrojů budou potenciálně následovat další snížení, což naznačuje, že tato dynamika by mohla pokračovat i v novém roce.
$33.93Daniel Gewehr, vedoucí brazilské akciové strategie ve společnosti Itaú, komentoval tento posun slovy: “Zisky [v Brazílii] byly špatné. Nyní se nacházejí v bodě obratu.” Vzhledem k tomu, že akcie Bovespa se v současné době obchodují za zhruba osminásobek ceny vůči ziskům (což je 1,5 směrodatné odchylky pod historickým průměrem), Gewehr očekává pro rok 2024 13% růst zisků. Poukazuje na to, že “máte dvouciferný růst zisků v hodnotové zemi… pro nás je to atraktivní”.
Projekce společnosti Gewehr naznačují, že Bovespa by mohla nový rok zakončit s oceněním 145 000. To by znamenalo přibližně 8% nárůst oproti závěru ve čtvrtek předcházejícímu oznámení. Není sám, kdo očekává pro Brazílii příznivý rok. Stratég společnosti JPMorgan, Emy Shayo Cherman, předpokládá o něco nižší závěrečnou hodnotu 142 000 pro Bovespu do konce roku 2024.
Na podporu svého výhledu Chermanová uvádí tři zásadní faktory: Za prvé, nižší sazby, přičemž poznamenává, že Brazílie nemá tendenci dosahovat horších výsledků během cyklu uvolňování. Zadruhé, nízké ocenění: i když se Brazílie obchoduje na úrovni zhruba 8,5x 12m forwardového PE, je stále nižší než většina ostatních hlavních rozvíjejících se trhů, s výjimkou Turecka, Kolumbie a Maďarska. A v neposlední řadě politická de-rizika: zdůrazňuje tiché pochopení, že v dohledné budoucnosti by nemělo dojít k mnoha změnám v rámci makroekonomické politiky.
Dříve se brazilské akcie potýkaly s problémy kvůli rostoucí inflaci spojené s fiskální a politickou nejistotou. V jednu chvíli v roce 2022 se index spotřebitelských cen podle společnosti FactSet meziročně vyšplhal nad 12 %. Do listopadu 2023 se však růst indexu spotřebitelských cen zmírnil na 4,7 %.
Tváří v tvář těmto výzvám vykazuje brazilské hospodářské prostředí známky zlepšení, mimo jiné díky významné daňové reformě, která by měla podpořit růst. “Tato reforma mění pro Brazílii pravidla hry a zjednoduší zastaralý daňový systém země; pravděpodobně se jedná o nejdůležitější strukturální reformu, která byla v Brazílii přijata za posledních 30 let,” napsala Elizabeth Johnsonová, analytička společnosti TS Lombard. Dále poukázala na to, že tato reforma přispěje k tolik potřebnému zvýšení produktivity, a proto pozitivně ovlivní hospodářský růst a ušetří společnostem přibližně 28 miliard liber ročně na nákladech na přípravu daní.
Pro americké investory, kteří chtějí získat expozici vůči brazilským akciím, je nejjednodušší způsob, jak toho dosáhnout, prostřednictvím ETF, jako je EWZ. ETF iShares MSCI Brazil má nákladový poměr 0,58 %. Druhý fond Franklin FTSE Brazil ETF (FLBR), který sleduje brazilské akcie, si účtuje poplatky ve výši 0,19 % aktiv.
$20.69Investoři, kteří se zajímají o obchodování s jednotlivými akciemi, by navíc mohli odkázat na výběr těžební společnosti Vale od JPMorgan – ačkoli se akcie společnosti Vale kótované na americkém trhu letos propadly o 7 %, ve čtvrtém čtvrtletí zaznamenaly růst o 18 %.
Gewehr naopak doporučil půjčovnu aut Localiza a největší banku v zemi Banco do Brasil. Akcie společnosti Localiza, kótované v Sao Paulu, zaznamenaly letos téměř 20% nárůst, zatímco akcie Banco do Brasil vylétly nahoru o téměř 60 %.
Podpořil také provozovatele nákupních center Allos, když prohlásil: “Chápu, že mezinárodní investoři mají někdy nákupní centra méně rádi kvůli všem službám elektronického obchodu, ale brazilská nákupní centra jsou pro spotřebitele příjemnější.” Dále vyzdvihl zlepšující se tržby v nákupních centrech a další výhodu bezpečnosti na místě. Akcie společnosti Allos, které jsou kótovány v Sao Paulu a letos vzrostly o 56 %, se v USA neobchodují, ale lze je nalézt jako součást fondu FLBR ETF.
