Akcie potřebují růst zisků a snížení sazeb, aby obhájily současné vysoké ocenění – JPM
Stratégové JPMorgan zdůraznili, že letošní akciové zisky byly způsobeny především rostoucími násobky poměru ceny k zisku (P/E), nikoli růstem zisků. Vzhledem k 30% nárůstu P/E z minim z října 2023 a aktuálnímu forwardovému P/E v USA ve výši 21,4x zůstává v centru pozornosti politika centrálních bank. Stratégové naznačují, že pokud se ukáže, že centrální banky jsou více holubičí, než se očekává, a růst zisků splní očekávání, mohly by být současné vysoké akciové násobky podpořeny. Nicméně neuspokojivá dynamika aktivity a dosahování zisků spolu s reaktivními kroky centrálních bank by mohly vést k poklesu akciových násobků. Projekce zisku na akcii se v letošním roce v USA mírně snížily a v Evropě výrazně poklesly. Výnosy dluhopisů vzrostly, což vytváří tlak na rizikové prémie akcií. Rozšíření poměru P/E odráží optimismus investorů ohledně ekonomické aktivity blížící se ke dnu a očekávání zrychlení růstu zisků v budoucnu. Podle stratégů JPMorgan se ocenění akcií nakonec pravděpodobně přizpůsobí dynamice zisků. Neúspěch akcelerace zisků by mohl omezit cyklické sektory, které se v současnosti obchodují na relativních maximech.
