Index S&P 500 prochází obdobím téměř tříletého růstu, které lze označit za jeden z nejsilnějších býčích trhů posledních desetiletí. I když se nevyhnul výkyvům, včetně propadu v dubnu po oznámení prvních celních opatření ze strany prezidenta Donalda Trumpa, trh se rychle zotavil. V současnosti je index meziročně o přibližně 6 % výše, což navazuje na výjimečné výnosy z let 2023 a 2024, kdy dosáhl růstu o 24 %, respektive 23 %.
Tato série silných výsledků vyvolává otázku, zda je možné, aby S&P 500 zaznamenal třetí rok po sobě s více než 20% zhodnocením. Z historického pohledu jde o extrémně vzácný jev. Přesto se najdou experti, kteří věří, že právě to se letos může stát.
Výjimečný historický kontext
Aby index dosáhl dalšího 20% zisku v roce 2025, musel by od aktuální úrovně vzrůst ještě zhruba o 13 %. Při pohledu do historie je patrné, že taková vítězná série je výjimečná. Za posledních sto let se podobná situace objevila pouze jednou, a to v druhé polovině 90. let. Tehdy S&P 500 rostl více než 20 % ročně v období od roku 1995 do 1998. V roce 1999 mu k tomu chybělo jen půl procentního bodu.
Tato historická paralela přivádí mnohé k úvahám, zda současný technologický boom, který žene trh vzhůru, není obdobou tehdejší internetové revoluce. Stejně jako v 90. letech, i nyní hraje zásadní roli technologie – tentokrát umělá inteligence. Velké firmy působící v tomto segmentu dosáhly tržní kapitalizace v řádu bilionů dolarů, a jejich výkonnost významně ovlivňuje celý index.
Rozdíl je ovšem v makroekonomickém prostředí. Zatímco 90. léta byla charakteristická nízkými úrokovými sazbami, dnešní prostředí je mnohem napjatější. Přesto se dá argumentovat, že dopady dlouhodobého uvolněného měnového režimu z předchozí dekády stále ovlivňují dnešní vývoj.
Očekávaný vývoj podle Wall Street
Optimistický výhled nabízí stratég společnosti Oppenheimer John Stoltzfus, který nedávno zveřejnil odhad, že index S&P 500 by mohl do konce roku dosáhnout hodnoty 7 100 bodů. To by představovalo zhodnocení o přibližně 21 % za celý rok 2025.
Část tohoto optimismu je podle něj podpořena pokrokem v mezinárodních obchodních vztazích. Zmiňuje například uzavřené dohody mezi Spojenými státy, Japonskem a Evropskou unií. Tyto dohody zahrnují nejen uvalení 15% cel na určité zboží, ale také rozsáhlé investice obou stran do Spojených států. Tento vývoj přináší investorům určitou míru jistoty, která byla v předchozích měsících výrazně narušena.
Stoltzfus navíc upozorňuje na zlepšující se makroekonomické ukazatele, včetně růstu HDP o 3 % ve druhém čtvrtletí. Za důležité označuje také překonávání odhadů ziskovosti společností, a to již druhé čtvrtletí po sobě. Dohromady tyto faktory vytvářejí prostředí, které je podle něj schopné podpořit pokračování růstového trendu.
Stále přetrvávají rizika
Navzdory optimistickým prognózám však nelze přehlédnout rizika, která by mohla vývoj zbrzdit. Patří mezi ně především možnost, že inflace neklesne na cílovou hodnotu 2 %, jak ji stanovil Federální rezervní systém. Silné údaje o HDP sice naznačují solidní růst, ale zároveň mohou signalizovat inflační tlak. Dále zde zůstává hrozba, že celní opatření povedou k jednorázovému nárůstu cen.
V takovém případě by mohl Fed odložit očekávané snižování úrokových sazeb. Předseda Fedu Jerome Powell již naznačil, že ke snížení dojde jen tehdy, pokud bude přesvědčen o trvalém zpomalení inflace nebo pokud se výrazně zhorší situace na trhu práce. Pokud sazby zůstanou na stávající úrovni, může to omezit růstový potenciál akciového trhu, zejména u firem citlivých na náklady financování.
Kromě toho existuje obecnější nejistota ohledně politického vývoje a případných dalších změn v mezinárodním obchodu. Přestože některé dohody již byly uzavřeny, nelze vyloučit další zvraty, které mohou mít krátkodobý dopad na tržní sentiment.
Co může následovat
V závěru lze říci, že S&P 500 má za sebou skutečně výjimečné období. I když by další meziroční růst o více než 20 % byl z historického pohledu raritou, není úplně vyloučený. Klíčem k dalšímu vývoji bude především to, zda si trh udrží důvěru investorů, a jak se budou vyvíjet makroekonomické podmínky a měnová politika.
Pokud se inflace udrží pod kontrolou, obchodní vztahy zůstanou stabilní a firmy budou dál překonávat očekávání, může mít index S&P 500 prostor k dalším ziskům. I kdyby tempo růstu nebylo tak vysoké jako v předchozích dvou letech, pozitivní vývoj by mohl pokračovat. Naopak, pokud by se naplnily méně příznivé scénáře, může trh projít fází konsolidace nebo mírné korekce.
Pro dlouhodobé investory to ale nemusí znamenat důvod ke změně strategie. Diverzifikované portfolio s expozicí vůči indexu S&P 500 zůstává nadále jedním z nejefektivnějších způsobů, jak participovat na vývoji americké ekonomiky.
