Nejnovější data ze sektoru služeb, který představuje největší část hospodářství Spojených států, ukazují pokračující expanzi a naznačují, že riziko recese zůstává zatím vzdálené. Současně je však zřejmé, že podniky stále čelí celé řadě překážek – od vysokých cel přes přetrvávající inflační tlaky až po nejistotu ohledně hospodářské politiky. Výsledkem je ekonomické prostředí, které sice roste, ale bez výraznější dynamiky, na jakou byly firmy zvyklé v silnějších fázích cyklu.

Podle průzkumu Institutu pro řízení dodávek (ISM) zůstal index aktivity v sektoru služeb v lednu na úrovni 53,8 %. To znamená, že se podnikání rozšiřuje už devatenáctý měsíc v řadě, což samo o sobě potvrzuje odolnost americké ekonomiky. Jakékoli číslo nad hranicí 50 % totiž signalizuje růst. Stabilita tohoto ukazatele naznačuje, že ekonomika si udržuje slušné tempo i na začátku nového roku, a to navzdory nepříznivým vnějším vlivům.

Sektor služeb zůstává pilířem růstu

Sektor služeb zahrnuje široké spektrum podniků – od bank a finančních institucí přes maloobchod až po restaurace a další spotřebitelské služby. Právě tento segment byl v posledních letech hlavním tahounem americké ekonomiky a současná data naznačují, že tuto roli plní i nadále. Podle vyjádření respondentů průzkumu ISM zůstává podnikání „poměrně stabilní“, přičemž některé firmy hlásí i opatrný optimismus do dalších měsíců.

Důležitým signálem je vývoj nových objednávek. Ty v lednu vzrostly již osmý měsíc po sobě, což obvykle slouží jako indikátor budoucích tržeb. Tento trend naznačuje, že poptávka po službách neklesá a že podniky mohou i v dalších měsících počítat s relativně stabilním objemem zakázek. Přesto se nejedná o prudké zrychlení – spíše o postupné, umírněné rozšiřování aktivity.

Zajímavý je rovněž vývoj zaměstnanosti v sektoru služeb. Po slabším období v létě a na podzim minulého roku začaly firmy opět mírně nabírat nové pracovníky. Zaměstnanost rostla druhý měsíc v řadě, což je pozitivní signál, i když celkový přírůstek pracovních míst zůstává omezený. Americká ekonomika tak sice nadále roste, ale nevytváří dostatečné množství nových pracovních pozic, aby bylo možné hovořit o plně robustním trhu práce.

Inflace a cla dál komplikují podnikání

Navzdory relativně solidní aktivitě se podniky nadále potýkají s tlakem na náklady. Index cen v rámci průzkumu ISM v lednu mírně vzrostl, což ukazuje na pokračující inflační tlaky. Významnou roli v tomto vývoji hrají vysoká americká cla, která zvyšují náklady na dovoz a promítají se do cen vstupů napříč ekonomikou.

Mnohé firmy se snaží na tuto situaci reagovat zvyšováním efektivity, například prostřednictvím zavádění umělé inteligence a automatizace procesů. Tyto investice však vyžadují čas i kapitál a jejich přínosy se projeví spíše ve střednědobém horizontu. V krátkodobém pohledu tak zůstává inflace jedním z hlavních faktorů, které brání rychlejšímu zrychlení hospodářského růstu.

Celkový obraz americké ekonomiky je proto smíšený. Na jedné straně pokračující expanze v sektoru služeb a stabilní poptávka, na straně druhé přetrvávající inflační tlaky a omezený růst zaměstnanosti. Recese se podle dostupných dat zatím nejeví jako bezprostřední hrozba, ekonomika však rozhodně není bez problémů.

Výhled: opatrný optimismus a role měnové politiky

Ekonomové i vedoucí představitelé podniků hledí do dalších měsíců s opatrným optimismem. Mnozí věří, že situace by se mohla zlepšit, pokud dojde ke snížení nejistoty v oblasti hospodářské politiky. Významnou roli v tomto ohledu hraje postoj administrativy prezidenta Donalda Trumpa, zejména pokud jde o obchodní politiku a hrozby dalšími cly. Právě tyto faktory podle mnoha podniků zvyšují nejistotu a brzdí investiční rozhodování.

Pozitivním prvkem je vývoj měnové politiky. Federální rezervní systém v posledních měsících několikrát snížil úrokové sazby a během roku by mohl v tomto trendu pokračovat. Nižší náklady na půjčky by mohly podpořit investice i spotřebu a dodat ekonomice nový impuls. Otázkou zůstává, jak rychle se tento efekt projeví a zda bude dostatečně silný na to, aby vyvážil ostatní negativní vlivy.

Podle Bena Ayerse, hlavního ekonoma společnosti Nationwide, lze i přes pomalejší začátek roku očekávat, že růst sektoru služeb v roce 2026 zrychlí. Klíčovým předpokladem je však ústup nejistoty a obnovení důvěry v ekonomické prostředí. Pokud se podaří stabilizovat obchodní politiku a inflace bude postupně slábnout, může americká ekonomika navázat na současné tempo a postupně ho zvyšovat.

Reakce finančních trhů na nejnovější data byla zatím spíše klidná. Hlavní akciové indexy – Dow Jones Industrial Average a S&P 500 – po zveřejnění zprávy posílily, což naznačuje, že investoři vnímají současný stav ekonomiky jako relativně stabilní. Trh tak zatím sází na scénář pokračujícího, byť umírněného růstu, a vyčkává na další signály, které by potvrdily nebo vyvrátily tento výhled.