Investoři se obávají, že autonomní agenti a generativní aplikace založené na AI buď drasticky zredukují potřebu lidských uživatelů, nebo stávající SaaS řešení zcela nahradí. Tato vlna nejistoty zasáhla i společnost ServiceNow (NOW) , která je předním poskytovatelem cloudových řešení pro správu IT služeb, personalistiku a zákaznickou podporu.

Během nedávného analytického dne management společnosti otevřeně přiznal, že implementace vlastních AI nástrojů může v průběhu času skutečně vést k nižšímu počtu uživatelů u jejich klientů. Přestože firma v prvním čtvrtletí překonala očekávání analytiků v oblasti tržeb i zisku, investoři reagovali na výsledky prodejem akcií. Strach z budoucího zpomalení růstu převážil nad solidními aktuálními daty. Právě tento rozpor mezi tržním sentimentem a dlouhodobým potenciálem však vytváří prostor pro strategickou investici.

Aktuální tržní kapitalizace společnosti se pohybuje kolem 90 miliard USD, přičemž cena akcie po započtení denního nárůstu o 4,04 % činí 90,57 USD. V kontextu 50týdenního rozpětí, které sahá od 81,24 USD až k hranici 211,48 USD, se titul nachází na velmi zajímavých úrovních. Přestože trh pochybuje o schopnosti udržet organický růst, fundamenty společnosti ServiceNow naznačují, že byznys model je mnohem odolnější, než se na první pohled zdá.

Strategické akvizice a organický růst tržeb

V prvním čtvrtletí vzrostly příjmy z předplatného meziročně o 19 %, což vedení společnosti přimělo k mírnému zvýšení celoročního výhledu. Někteří analytici se však pozastavovali nad tím, do jaké míry je tento růst tažen akvizicemi. Společnost v uplynulém kvartálu dokončila nákup firem MoveWorks, Veza a Pyramid. Zatímco poslední dvě jmenované akvizice byly uzavřeny až v březnu a jejich dopad na hospodaření byl minimální, integrace MoveWorks probíhala po celé čtvrtletí.

Management navíc v dubnu dokončil akvizici společnosti Armis dříve, než se původně očekávalo. Přestože se objevily spekulace, že právě tento dřívější nákup mohl uměle vylepšit celoroční guidance, vedení firmy tyto domněnky během konferenčního hovoru odmítlo. Zdůraznilo, že organický růst tržeb zůstává velmi silný a tvoří páteř hospodářských výsledků. Hrubá marže na úrovni 76,56 % navíc potvrzuje vysokou efektivitu celého SaaS modelu.

Důležitým ukazatelem budoucího úspěchu je růst nesplněných smluvních závazků (RPO), který v prvním čtvrtletí meziročně stoupl o 25 %. To plně odpovídá tempu růstu z počátku roku 2025. Společnost má nyní v backlogu zakázky v celkové hodnotě 27,7 miliardy USD, z čehož 12,6 miliardy USD bude realizováno v následujících dvanácti měsících. Tato viditelnost budoucích příjmů dává firmě pevnou půdu pod nohama i v nejistém makroekonomickém prostředí.

Cesta k miliardovým výnosům v éře Now Assist

Při pohledu do budoucna si ServiceNow vytyčila ambiciózní cíl: dosáhnout ročních příjmů z předplatného ve výši 30 miliard USD. Pro srovnání, v roce 2025 tyto příjmy činily 12,8 miliardy USD a pro rok 2026 firma cílí na 15,7 miliardy USD. Hlavním motorem této expanze má být řešení Now Assist, což je vlastní AI asistent společnosti. Management očekává, že podíl Now Assist na roční hodnotě kontraktů vzroste ze současných 10 % na 30 % v blízkém horizontu.

Kromě růstu tržeb se společnost zaměřuje také na rozšiřování provozních marží. Pro rok 2026 plánuje dosáhnout skóre v rámci „pravidla 40“ (Rule of 40) nad hranicí 60, což by indikovalo mimořádně zdravou kombinaci růstu a profitability. Souběžně s tím firma hodlá omezit kompenzace formou akcií a navýšit objem zpětných odkupů, což by mělo vést k výraznému růstu zisku na akcii. Očekává se, že po neutralizaci ředění podílů v roce 2026 začne ziskovost na akcii v příštích pěti letech podstatně akcelerovat.

Z pohledu valuace se akcie ServiceNow jeví jako podhodnocené. Titul se obchoduje za méně než 6násobek očekávaných letošních tržeb a jeho forward P/E poměr činí pouhých 22. To je velmi nízké číslo vzhledem k tomu, že analytici predikují průměrný nárůst zisku na akcii o 22 % v příštích dvou letech. Pokud se společnosti podaří naplnit svůj plán konzistentního růstu až do konce dekády, současný výprodej po výsledcích se může ukázat jako ideální nákupní okamžik pro dlouhodobé investory.