Akcie se vzdálily červnovému maximu

Akcie společnosti Oracle (ORCL) se v úterý propadly přibližně o 4 %. Patřily tak k nejslabším titulům v rámci indexu S&P 500 (^GSPC) , který během stejného obchodního dne odepisoval 0,32 %.

Na cenu akcií znovu doléhají otázky spojené s financováním infrastruktury pro umělou inteligenci. Rozvoj těchto systémů omezuje dostupnost výpočetního výkonu a potřebného technického zázemí, což vede velké poskytovatele cloudových služeb k rozsáhlým investicím do datových center.

Oracle se však od největších provozovatelů cloudové infrastruktury liší vyšší mírou zadlužení. Financování rychlé výstavby datových kapacit proto vytváří dodatečný tlak na jeho rozvahu. Společnost využívá k pokrytí těchto výdajů jak nový dluh, tak emise vlastních akcií.

Od začátku roku titul ztratil 26 %. Ve srovnání s červnovým maximem 248,15 dolaru jeho cena klesla o více než 40 %. Náklady na infrastrukturu pro AI tak zůstávají jedním z hlavních faktorů, které se promítají do letošního vývoje akcií společnosti.

Zakázky výrazně závisejí na OpenAI

Financování infrastruktury se stává důležitým tématem v celém odvětví. Společnost Nvidia (NVDA) v pondělí oznámila strategická partnerství s velkými soukromými kapitálovými fondy a správci aktiv z Wall Street. Prostřednictvím specializovaných platforem pro financování výpočetních kapacit má být nasazeno více než 500 miliard dolarů.

Tyto struktury umožňují technologickým společnostem financovat výstavbu nad rámec částek, které by za běžných okolností pokryl jejich provozní peněžní tok. Současně se objevují pochybnosti, zda podobné mechanismy neposilují poptávku po produktech Nvidie prostřednictvím kapitálu, který pomáhá mobilizovat samotný dodavatel čipů.

V případě Oracle se k vysokým kapitálovým potřebám přidává značná koncentrace zakázek. Celkový objem jeho dosud nevykázaných nasmlouvaných kontraktů činí 638 miliard dolarů, přičemž téměř polovina této částky připadá na jediného zákazníka, společnost OpenAI.

V červnu Oracle uvedl, že jeho volný peněžní tok za fiskální rok 2026 dosáhl záporných 23,7 miliardy dolarů. Rostoucí kapitálové výdaje tak zatěžují hotovostní toky a na trhu vyvolávají obavy ohledně dalšího vývoje úvěrového profilu společnosti.

Tlak se přesunul také na úvěrový trh

Dopad rozsáhlých výdajů je patrný i u dluhových ukazatelů. Ratingová agentura S&P Global (SPGI) minulý měsíc snížila úvěrové hodnocení Oracle z BBB na BBB-. Důvodem byl slabší volný provozní peněžní tok, než agentura dříve předpokládala pro fiskální rok 2027.

Nové hodnocení BBB- představuje poslední stupeň v investičním pásmu. Pětiletý spread swapů úvěrového selhání, které vyjadřují náklady na pojištění dluhu proti nesplacení, na konci července vystoupal až na 219 bazických bodů. Šlo o nejvyšší hodnotu přinejmenším od září 2020. K pondělí spread činil 198 bazických bodů.

Podle analytika Deutsche Bank (DB) Brada Zelnicka je pro Oracle hlavní prioritou zachování ratingu v investičním pásmu. Společnost by proto při dalším financování mohla ve větší míře využívat emise akcií, aby omezila dodatečný růst dluhu.

Ve fiskálním roce 2027 chce Oracle získat celkem 40 miliard dolarů kombinací dluhového a akciového financování. Součástí plánu je průběžný program prodeje akcií na trhu až do výše 20 miliard dolarů. Zelnick očekává, že kapitálové výdaje dosáhnou vrcholu během fiskálních let 2027 až 2028, zároveň však upozornil na přetrvávající nejasnosti kolem dalších výdajových plánů a způsobu, jakým má společnost investice do AI převádět do výnosů.