Ministerstvo financí rozšiřuje podporu trhu s dluhopisy

Měnový pár euro–americký dolar (EURUSD=X) ve středu výrazně vzrostl poté, co americké ministerstvo financí oznámilo rozšíření zpětných odkupů dlouhodobých státních dluhopisů. Dolar v reakci oslabil a výnosy na delším konci výnosové křivky zamířily dolů.

Ministerstvo hodlá zdvojnásobit plánovaný objem odkupů dluhopisů se splatností deset až 30 let, a to nejméně na čtyři miliardy dolarů při každé operaci. Vyšší objemy mají být zachovány do začátku listopadu. Text oznámení současně ponechal otevřenou možnost, že program bude prodloužen nebo dále rozšířen.

Ve srovnání s celkovým objemem amerického veřejného dluhu jde o omezenou částku. Pro devizový a dluhopisový trh však bylo podstatné také to, že ministerstvo aktivně vstoupilo do obchodování na dlouhém konci křivky, kde jsou ceny citlivé na výhled inflace, úrokových sazeb a rozpočtové politiky.

Odkupy vytvářejí dodatečnou poptávku po starších státních dluhopisech. Jejich ceny tak mohou růst a výnosy, které se s cenami pohybují opačným směrem, klesat. Bezprostřední středeční pohyb navíc podle zdrojového textu zesílilo uzavírání krátkých pozic na dluhopisovém trhu.

Dluh přesáhl 40 bilionů dolarů

Rozhodnutí ministerstva přichází v době rostoucího tlaku na americké veřejné finance. Veřejný dluh Spojených států překročil 40 bilionů dolarů, zatímco dluh držený veřejností odpovídá přibližně 100 procentům hrubého domácího produktu. Primární rozpočtové schodky zůstávají vysoké a čisté úrokové náklady se dále zvyšují.

S rostoucím objemem emisí musí soukromý sektor absorbovat stále větší množství státních cenných papírů. Za běžných tržních podmínek by vyšší nabídka vyžadovala odpovídající výnos, zejména u dlouhodobých splatností, kde je nejistota spojená s budoucím vývojem cen a sazeb vyšší.

Pokud však ministerstvo financí prostřednictvím odkupů podporuje ceny dlouhodobých dluhopisů a omezuje růst jejich výnosů, samotná potřeba financovat rozpočtový schodek tím nezaniká. Část přizpůsobení se pak může projevit na devizovém trhu prostřednictvím slabšího kurzu americké měny.

Spojené státy si nadále udržují výnosový náskok před Německem. Rozdíl mezi výnosy desetiletých amerických a německých státních dluhopisů se však zúžil na 139 bazických bodů. Relativní výnosy přitom zůstávají jedním z hlavních faktorů ovlivňujících pohyb dolaru vůči euru.

Debata o dlouhodobém znehodnocování americké měny souvisí právě s kombinací rostoucího zadlužení, nákladnější obsluhy dluhu a častějších zásahů ministerstva financí. Zdrojový text ji ale popisuje jako dlouhodobé riziko, nikoli jako stav, který by se už plně promítal do trhu.

EUR/USD překonal 200denní průměr

Euro patřilo po oznámení ministerstva financí k měnám s nejsilnější reakcí. Kurz EUR/USD se poprvé od května dostal nad svůj 200denní klouzavý průměr a následně vystoupal mírně nad 1,1670. Právě tato hladina v průběhu letošního roku opakovaně fungovala jako podpora i odpor.

Technické ukazatele zachytily výrazné zrychlení vzestupného pohybu. Čtrnáctidenní index relativní síly RSI vystoupal přibližně na 73 bodů, tedy do pásma obvykle označovaného jako překoupené. Indikátor MACD se současně udržel v kladném teritoriu a dále se vzdálil od své signální linie.

Nad aktuálním kurzem se nachází několik dříve významných cenových úrovní. Patří mezi ně 50% návrat poklesu od ledna do června a hladina 1,1723, která v minulosti fungovala jako podpora. Další historické bariéry leží na 1,1785 a 1,1850, zatímco 78,6% Fibonacciho návrat připadá na 1,1920.

Při pohybu opačným směrem zůstává důležitá oblast 1,1670. Pod ní se nachází 200denní klouzavý průměr a následně 38,2% Fibonacciho hladina na 1,1614. Tyto úrovně vymezují rozsah, v němž trh posuzuje, zda středeční reakce na rozšířené odkupy přetrvá, nebo se její část vrátí.