Technologické tituly dál určují směr trhu

Americké akcie během léta výrazně kolísaly. Pohyby technologických společností spojených s umělou inteligencí reagovaly zejména na proměnlivý pohled investorů na rozsah výdajů za datová centra a další infrastrukturu. Na trh současně působil růst výnosů amerických státních dluhopisů.

Výnos třicetiletého amerického dluhopisu minulý týden vystoupal na nejvyšší úroveň za 19 let, poté však část růstu odevzdal. V pondělí výnosy klesaly po zprávě CNBC, podle níž by ministerstvo financí mohlo využít svůj účet General Account k financování zvýšených nákupů vládních dluhopisů.

Navzdory výkyvům zůstává americký trh poblíž historických maxim. Index S&P 500 (^GSPC) uzavřel 13. srpna na novém rekordu 7 798,99 bodu. Jeho dividendový výnos činí 1,02 %.

Růst trhu přitom nadále z velké části zajišťují technologické společnosti s nejvyšší kapitalizací. Michael Clarfeld, portfolio manažer odpovědný za dividendovou strategii ve společnosti ClearBridge Investments, upozornil, že dlouhé období koncentrace a cenového momenta může zastřít, nakolik se současné rozložení výkonu trhu odchyluje od obvykle širšího růstu.

Dividendové fondy zatím index nepřekonávají

Clarfeld spravuje mimo jiné ClearBridge Dividend Strategy Fund (SOPAX) a Franklin ClearBridge Enhanced Income ETF (YLDE) . První fond vykazuje dividendový výnos 1,96 % a nákladovost 1 %, zatímco u druhého činí tyto ukazatele 1,93 % a 0,48 %.

Oba fondy od začátku roku mírně zaostávají za S&P 500. Jejich průběžný příjem z dividend je nicméně vyšší než 1,02% výnos samotného indexu. Strategie se soustředí na společnosti, které vyplácejí dividendy a současně vytvářejí prostor pro jejich postupné navyšování.

Clarfeld uvedl, že historická období úzkého trhu řízeného cenovým momentem obvykle střídaly fáze, v nichž se na růstu podílelo více společností a odvětví. Bezprostřední změnu současného prostředí však nepředpovídá a nezpochybňuje ani zastoupení technologických titulů v portfoliích.

Současnou strukturu trhu rozděluje do dvou skupin. První tvoří zavedené podniky mimo hlavní zájem spojený s umělou inteligencí. Do druhé řadí softwarové společnosti, jejichž akcie v průběhu roku zasáhly obavy z toho, že nové nástroje umělé inteligence naruší jejich dosavadní obchodní modely.

Williams, Unilever a ADP patří mezi významné pozice

Největší váhu z uvedené trojice má ve fondu The Williams Companies (WMB) . Provozovatel rozsáhlé potrubní infrastruktury pro zemní plyn (NG=F) tvořil k 31. červenci 4,05 % portfolia SOPAX, což z něj činilo druhou největší pozici fondu. Dividendový výnos akcií dosahuje 2,98 %.

Akcie Williams od začátku roku vzrostly přibližně o 18 %. Clarfeld připomněl, že produkce zemního plynu a související infrastruktura se ve Spojených státech rozšiřují už 15 let v návaznosti na rozmach těžby z břidlic. V posledních dvou letech růst poptávky po elektřině urychlila výstavba datových center.

Williams rovněž vyvinula energetická řešení připravovaná podle požadavků konkrétních zákazníků. Podle Clarfelda společnost zvyšuje zisk i peněžní tok, přičemž další poptávku po její infrastruktuře spojuje s energetickou spotřebou datových center.

Britský výrobce spotřebního zboží Unilever (UL) má ve fondu podíl 2,67 % a jeho dividendový výnos činí 3,46 %. Společnost, do jejíhož portfolia patří například mýdla Dove a majonézy Hellmann’s, podle Clarfelda vykazuje organický růst prodaného objemu v odvětví, kde bylo zvyšování objemů obtížnější. Akcie od začátku roku nepatrně klesly.

Třetí uvedenou společností je poskytovatel mzdového softwaru Automatic Data Processing (ADP) . Jeho akcie během roku nejprve oslabily, později však ztráty smazaly. Titul má dividendový výnos 2,42 % a ve fondu SOPAX představuje 2,3 % majetku. Clarfeld označil zpracování mezd za kritickou firemní činnost s omezeným prostorem pro přerušení provozu.

Mezi další největší pozice dividendového fondu patří Exxon Mobil (XOM) , Microsoft (MSFT) , Alphabet (GOOGL) , Apollo Global Management (APO) a Marsh & McLennan Companies (MMC) .