Výprodej začal u CoreWeave

Akcie společnosti SpaceX (SPCX) ve středu klesly o 2,8 procenta a uzavřely na 152,16 dolaru. Pokles přišel v době, kdy se Wall Street připravovala na výsledkovou sezonu a analytici propočítávali další vývoj počtu zákazníků satelitní internetové služby Starlink.

Samotná čísla Starlinku však podle dostupných údajů hlavní příčinou výprodeje nebyla. Tlak vycházel především ze společnosti CoreWeave (CRWV) , jejíž akcie se propadly o 15,5 procenta na 65,78 dolaru. Výnos jejích dluhopisů zároveň vystoupal na 15 procent, což zvýraznilo obavy trhu spojené s náklady na financování výstavby infrastruktury pro umělou inteligenci.

Pokles SpaceX byl výraznější než pohyb širšího trhu. Index S&P 500 (^GSPC) odepsal 1,1 procenta, zatímco Dow Jones Industrial Average (^DJI) oslabil o 0,1 procenta.

Vývoj kolem CoreWeave zasáhl také další společnosti napojené na budování infrastruktury pro AI. Akcie výrobce čipů Nvidia (NVDA) klesly a ztrátu zaznamenala rovněž energetická společnost GE Vernova (GEV) . Zdroj konkrétní rozsah jejich středečního poklesu neuvádí.

Dluh a záporné peněžní toky zdražují financování

CoreWeave poskytuje výpočetní kapacitu pro umělou inteligenci jako službu. Na konci druhého čtvrtletí vykazovala více než 30 miliard dolarů krátkodobého a dlouhodobého dluhu. Její obchodní model přitom vyžaduje rozsáhlé průběžné investice do datových center.

Odhady počítají s tím, že CoreWeave v roce 2026 vytvoří zisk před úroky, zdaněním, odpisy a amortizací, tedy EBITDA, kolem 7,5 miliardy dolarů. V roce 2027 by tato hodnota měla dosáhnout téměř 17 miliard dolarů.

Vedle dluhu je podstatný také očekávaný vývoj volného peněžního toku. CoreWeave každoročně vydává desítky miliard dolarů na výstavbu datových center pro AI. Volný peněžní tok má proto v roce 2026 činit minus 27 miliard dolarů a o rok později minus 32 miliard dolarů.

Společnost tak potřebuje k financování expanze externí kapitál. Růst dluhopisových výnosů toto financování prodražuje. Vyšší náklady mohou omezit tempo další výstavby a zpomalit růst hospodářských výsledků, což by následně mohlo vést k dalšímu zdražení kapitálu. Právě tohoto vzájemně se posilujícího mechanismu se podle zdrojového textu investoři obávají.

Na externím financování je závislá i širší část dodavatelského řetězce umělé inteligence. SpaceX navíc provozuje vlastní cloudové služby. Druhé čtvrtletí uzavřela s přibližně 37 miliardami dolarů dluhu a závazků z finančního leasingu. Pro rok 2027 se u ní očekává EBITDA ve výši 63 miliard dolarů.

Starlink míří k dalšímu růstu předplatitelů

Starlink, satelitní širokopásmová služba SpaceX, měl na konci druhého čtvrtletí přibližně 12 milionů předplatitelů. Ve srovnání se stejným obdobím předchozího roku šlo zhruba o dvojnásobek.

Analytik Brandon Nispel sleduje stahování aplikace Starlink a četnost vyhledávání služby na Googlu. Na základě těchto ukazatelů odhaduje, že SpaceX získala dalších přibližně 1,8 milionu zákazníků.

Edison Yu pracuje s údaji společnosti Idem Est Research & Advisory a očekává mezikvartální zvýšení počtu předplatitelů asi o 1,5 milionu. To by proti konci druhého čtvrtletí představovalo nárůst přibližně o 13 procent.

Při stabilních cenách služeb by takový vývoj odpovídal odhadovaným čtvrtletním tržbám Starlinku ve výši 4,8 miliardy dolarů. Ve druhém čtvrtletí tržby dosáhly přibližně 4,3 miliardy dolarů, mezičtvrtletní zvýšení by tedy činilo 12 procent.

SpaceX pravděpodobně zveřejní výsledky za třetí čtvrtletí na začátku listopadu. První čtvrtletní zprávu jako veřejně obchodovaná firma vydala v srpnu poté, co v červnu uskutečnila rekordní vstup na burzu. Nadcházející výsledky mají vedle prodejů Starlinku přinést také další údaje o zadlužení, kapitálových potřebách a ostatních finančních ukazatelích společnosti.