Pokles ceny zvedl dividendový výnos

Akcie společnosti International Business Machines (IBM) se obchodují přibližně za 224 dolarů. Ve srovnání s 52týdenním maximem 332,46 dolaru tak odepsaly zhruba třetinu hodnoty. Pokles ceny současně zvýšil dividendový výnos technologické skupiny přibližně na 3 %.

IBM vyplácí čtvrtletní dividendu 1,69 dolaru na akcii, tedy 6,76 dolaru ročně. Při uvedeném kurzu odpovídá tato částka současnému výnosu. Na 52týdenním maximu přitom stejná roční dividenda představovala výnos pouze kolem 2 %. Rozdíl tedy nevznikl rychlejším růstem výplaty, ale poklesem tržní ceny akcií.

Celkové náklady IBM na dividendu dosahují přibližně 6,4 miliardy dolarů ročně. Jen v prvním pololetí roku 2026 společnost akcionářům vyplatila 3,2 miliardy dolarů. Ve vztahu k zisku na akcii za posledních 12 měsíců, který mírně přesahuje 11 dolarů, spotřebuje dividenda asi 60 % vykázaného zisku.

Společnost svou dividendu zvyšuje nepřetržitě 31 let. Poslední dubnové navýšení však činilo pouze jeden cent na akcii za čtvrtletí, když výplata vzrostla z 1,68 na 1,69 dolaru. Roční částka se tím zvýšila o čtyři centy.

Výplatu kryje volný peněžní tok

Pohled přes peněžní toky ukazuje jiný poměr než účetní zisk. IBM v roce 2025 vytvořila volný peněžní tok 14,7 miliardy dolarů, což bylo meziročně o 2 miliardy více. Spolu s výsledky za druhé čtvrtletí zveřejněnými 22. července vedení ponechalo výhled dalšího zvýšení přibližně o miliardu dolarů v roce 2026.

Pokud by celoroční volný peněžní tok dosáhl očekávaných 15,7 miliardy dolarů, dividenda ve výši 6,4 miliardy by z něj odčerpala zhruba 40 procent. Očekávaná tvorba hotovosti by tak pokrývala celkovou roční výplatu přibližně 2,5krát.

První polovina roku však zatím plánované meziroční zlepšení nepřinesla. Volný peněžní tok za šest měsíců činil 4,8 miliardy dolarů a zůstal na úrovni stejného období předchozího roku. Ve druhém čtvrtletí dosáhl 2,5 miliardy dolarů, meziročně tedy klesl asi o 11 %. Předpokládaný celoroční nárůst se proto musí projevit převážně ve druhém pololetí.

Do tvorby hotovosti se promítá také omezená kapitálová náročnost společnosti. Čisté kapitálové výdaje IBM ve druhém čtvrtletí činily pouze 359 milionů dolarů. Větší část provozního peněžního toku tak nebyla vázána ve výstavbě závodů ani v rozsáhlých nákupech vybavení.

Růst tržeb zpomalil, infrastrukturu zatížily mainframy

Výsledky za druhé čtvrtletí ukázaly slabší tempo růstu podnikání. Tržby se meziročně zvýšily pouze o 1 % na 17,2 miliardy dolarů. Vedení zároveň upravilo celoroční výhled růstu tržeb ve stálých měnách na 4 až 5 %. Na začátku roku počítalo s tempem přesahujícím 5 %.

Softwarová divize zvýšila tržby meziročně o 5 % a příjmy Red Hatu vzrostly o 11 %. Také v softwaru však došlo ke zpomalení, protože v prvním čtvrtletí segment vykázal meziroční růst o 11 %.

Poradenská divize zaznamenala tržby beze změny proti předchozímu roku. Příjmy infrastrukturního segmentu klesly o 7 %, přičemž hlavní zátěží byl 42% propad tržeb řady IBM Z. Prodej mainframových počítačů se obvykle pohybuje v cyklech spojených s uváděním nových produktů, aktuální pokles ale snížil celkové výsledky segmentu.

Akcie se nyní obchodují přibližně za sedmnáctinásobek očekávaného zisku. Generální ředitel Arvind Krishna při zveřejnění čtvrtletních výsledků uvedl, že firma se nachází v rané fázi strukturální proměny svého podnikání. Aktuální čísla současně ukazují rozdíl mezi stabilní dividendovou výplatou a zpomalením růstu tržeb v posledním vykázaném čtvrtletí.