Akcie Samsungu prudce oslabily.

Samsung Electronics (005930.KS) v pondělním obchodování ztrácel více než 8 % poté, co investory zklamal plán rekordního návratu kapitálu akcionářům. Přestože firma plánuje rozdělit až 110 bilionů wonů, trh očekával ještě štědřejší využití zisků podporovaných boomem umělé inteligence.

Samsung v pátek oznámil, že letošní návrat kapitálu akcionářům dosáhne 90 až 110 bilionů wonů, tedy přibližně 65 až 80 miliard dolarů. Součástí plánu jsou hotovostní dividendy ve výši 30 bilionů wonů ve třetím čtvrtletí.

Jde přitom o mimořádně vysokou částku. Plánovaný objem je přibližně pětkrát vyšší než dosavadní rekord z roku 2020. Ani to však investorům nestačilo. Očekávání byla nastavena ještě výše a trhu zároveň chyběly konkrétnější informace o zpětných odkupech akcií.

Rekordní částka investorům nestačila

Samsung těží ze silné poptávky po čipech, kterou podporuje rozšiřování infrastruktury pro umělou inteligenci. Právě rekordní zisky polovodičového sektoru v poslední době zvyšují tlak akcionářů na to, aby společnosti větší část vytvořené hotovosti vracely investorům.

Samsung nadále počítá s tím, že podle své politiky pro období 2024 až 2026 rozdělí akcionářům 50 % kumulovaného volného peněžního toku. Investoři ale očekávali, že mimořádně příznivé podmínky na trhu s čipy povedou k ještě agresivnější distribuci kapitálu.

Výrazný kontrast představuje konkurenční SK Hynix (000660.KS) , který minulý týden oznámil plán odkoupit a následně zrušit vlastní akcie v hodnotě 40 bilionů wonů. Firma chce navíc na podporu návratnosti pro akcionáře použít více než 50 % volného peněžního toku vytvořeného mezi roky 2025 a 2027.

Samsung oproti tomu neoznámil zvýšení současného rámce návratnosti kapitálu ani konkrétní rozsáhlý plán rušení vlastních akcií. Právě absence těchto kroků patřila mezi hlavní důvody negativní reakce trhu.

Výprodej se přitom netýkal pouze Samsungu. Akcie SK Hynix oslabovaly o 2,5 % a jihokorejský index KOSPI klesal o 3,1 %. Propad Samsungu byl ale podstatně výraznější.

Zpětné odkupy komplikuje vlastnická struktura

Investoři preferovali, aby větší část kapitálu Samsung vrátil prostřednictvím zpětných odkupů. Ty mohou podporovat cenu akcií přímo a v případě následného zrušení odkoupených akcií snižují jejich počet v oběhu.

Pro Samsung je však rozsáhlejší program zpětných odkupů komplikovaný kvůli jeho vlastnické struktuře. Významné podíly ve společnosti drží Samsung Life a Samsung Fire. Pokud by Samsung odkoupil větší množství vlastních akcií, relativní podíl těchto společností by mohl vzrůst nad regulatorní limit.

Samsung Life a Samsung Fire by pak mohly být nuceny část svých akcií prodat, aby jejich kombinovaný podíl zůstal pod hranicí 10 %. Tato komplikace může omezovat prostor Samsungu pro agresivnější využívání zpětných odkupů.

Zbývajících 60 až 80 bilionů wonů z plánovaného návratu kapitálu proto podle odhadu uvedeného v původním textu pravděpodobně zamíří především na dividendy. Na zpětné odkupy a následné rušení akcií by mohlo připadnout pouze 10 až 20 bilionů wonů.

Negativní reakce trhu zasáhla také společnosti propojené s vlastnickou strukturou Samsungu. Samsung Life propadl o 9,9 % a Samsung Fire ztratil 8 %.

Další rozhodnutí přijde v lednu

Samsung zatím konečnou podobu rozdělení zbývajícího kapitálu neurčil. Představenstvo má o dalších výplatách rozhodnout v lednu 2027, přičemž mezi zvažované možnosti patří hotovostní dividendy, zpětné odkupy i rušení vlastních akcií.

Pozornost investorů se proto postupně přesune také k novému rámci pro návrat kapitálu, který začne platit v příštím roce. Jeho podoba může být důležitá zejména v případě, že silná poptávka po polovodičích spojená s rozvojem AI bude pokračovat a Samsung bude dál vytvářet vysoké objemy hotovosti.

Aktuální propad ukazuje, jak vysoko se očekávání investorů posunula. Rekordní návrat kapitálu v hodnotě až 110 bilionů wonů sám o sobě nestačil, protože trh očekával větší podíl zpětných odkupů a jasnější plán, jak Samsung využije mimořádné zisky generované současným boomem na trhu s čipy.