Sedm čtvrtletí bez navýšení

Americká zásilková společnost United Parcel Service (UPS) ponechala čtvrtletní dividendu na 1,64 dolaru za akcii. Výplata je splatná 3. září a ve stejné výši ji firma vyhlásila již sedmé čtvrtletí v řadě. Při zachování této sazby činí roční dividenda 6,56 dolaru na akcii.

Poměr dividendy k zisku se v letošním roce dostal na vysokou úroveň. Při zveřejnění výsledků za druhé čtvrtletí 28. července UPS uvedla, že za celý rok 2026 očekává upravený zisk přibližně 7,22 dolaru na akcii. Současná roční dividenda tak představuje asi 91 procent upraveného zisku.

Rozdíl mezi upravenými výsledky a účetními údaji byl ve druhém čtvrtletí výrazný. Podle standardů GAAP dosáhl zisk pouze 0,71 dolaru na akcii, zatímco po očištění činil 1,76 dolaru. Účetní výsledek zatížily náklady po zdanění ve výši 891 milionů dolarů související se snižováním počtu zaměstnanců.

Akcie UPS se v době vzniku původní analýzy obchodovaly přibližně za 102 dolarů. Při této ceně odpovídala anualizovaná dividenda výnosu kolem 6,4 procenta, tedy více než šestinásobku výnosu fondu kopírujícího index S&P 500 (^GSPC) .

Dividendy převýšily volný peněžní tok

Vývoj hotovosti v první polovině roku ukazuje rozdíl mezi objemem vyplacených dividend a prostředky vytvořenými provozem. UPS za prvních šest měsíců roku 2026 vykázala provozní peněžní tok 3,1 miliardy dolarů, oproti 2,7 miliardy ve stejném období předchozího roku.

Kapitálové výdaje dosáhly 1,7 miliardy dolarů. Volný peněžní tok podle firemní metodiky činil přibližně 1,6 miliardy dolarů, zatímco na dividendách společnost během pololetí vyplatila 2,7 miliardy. Z vlastního peněžního toku tak pokryla zhruba 60 procent dividendových plateb, zbývající část připadla na prostředky z rozvahy.

Současně se zastavily zpětné odkupy akcií. V prvním pololetí minulého roku na ně UPS vynaložila jednu miliardu dolarů, letos tato položka klesla na nulu. Firma rovněž vstoupila na dluhopisový trh. Dne 10. srpna prodala pětileté dluhopisy za jednu miliardu dolarů a 14. srpna přidala dlouhodobé dluhopisy s pohyblivou sazbou za 325 milionů dolarů.

Z první emise společnost vyčlenila 450 milionů dolarů na přímý příspěvek do svých penzijních fondů. Nový dluh tak částečně slouží k financování penzijních závazků v období, kdy roční náklady na dividendy dosahují přibližně 5,4 miliardy dolarů.

Celoroční výhled ponechává omezenou rezervu

Druhá polovina roku by podle firemního výhledu měla přinést vyšší tvorbu hotovosti. UPS zvýšila odhad celoročních tržeb na přibližně 91,2 miliardy dolarů. Upravená provozní marže americké vnitrostátní divize se v posledním čtvrtletí meziročně zvýšila o jeden procentní bod na osm procent.

Společnost také dokončila osmnáctiměsíční snižování objemu zásilek od Amazon.com (AMZN) a související reorganizaci distribuční sítě. Vedení uvedlo, že změny proběhly podle plánu. Omezení objemu ve prospěch ziskovosti se podle firmy promítlo právě do vyšší marže domácího segmentu.

Za celý rok UPS předpokládá kapitálové výdaje kolem tří miliard dolarů. Volný peněžní tok má dosáhnout přibližně 5,5 miliardy dolarů, a to včetně jednorázových plateb spojených s odchody zaměstnanců. Proti tomu stojí dividendové náklady ve výši 5,4 miliardy dolarů, takže při naplnění výhledu by dividenda spotřebovala téměř celý volný peněžní tok.

UPS označuje závazek vůči dividendě za jeden ze svých základních principů a znak finanční síly. Ve svých materiálech uvádí, že od vstupu na burzu v roce 1999 výplatu každý rok „zachovala nebo zvýšila“. Tato formulace umožňuje ponechat sazbu beze změny. Od začátku roku 2025 firma při každém vyhlášení stanovila dividendu na 1,64 dolaru za akcii, což při pokračování dosavadního nastavení znamená roční výplatu 6,56 dolaru.