Americké akcie zakončily páteční obchodování převážně níže poté, co investoři vyhodnotili projev předsedy Fedu Kevina Warshe v Jackson Hole jako jestřábí. Pokles částečně tlumily zisky v sektorech spotřebního zboží a komunikačních služeb a také růst většiny členů skupiny Magnificent Seven.

Za celý týden však hlavní americké indexy zůstaly v plusu. Významnou podporu jim poskytla čtvrteční rally vyvolaná mimořádně silnými výsledky a výhledem společnosti Nvidia Corporation (NVDA) .

Index S&P 500 v pátek klesl o 0,3 % na 7 709,18 bodu, Dow Jones Industrial Average skončil téměř beze změny na 53 559,34 bodu a technologický Nasdaq Composite oslabil o 0,5 % na 26 402,42 bodu.

Za celý týden S&P 500 i Dow přidaly 0,5 %, zatímco Nasdaq vzrostl o 0,9 %. Wall Street tak zaznamenala čtvrtý růstový týden z posledních pěti.

Kevin Warsh zvýšil pravděpodobnost zářijového růstu sazeb

Hlavním pátečním tématem bylo vystoupení Kevina Warshe na každoročním sympoziu v Jackson Hole. Ve svém projevu se věnoval umělé inteligenci, komunikaci měnové politiky i současnému stavu americké ekonomiky, především však zdůraznil, že základní inflační trendy se výrazně nezlepšily.

Podle Kevina Warshe současný trh práce odpovídá stavu plné zaměstnanosti. Větší problém podle něj představuje cenová stabilita, protože inflace zůstává výrazně nad dlouhodobým cílem Fedu.

Americká centrální banka dlouhodobě usiluje o inflaci kolem 2 %. Preferovaným měřítkem cenových tlaků je cenový index výdajů na osobní spotřebu PCE. Červencová data ukázala meziroční růst celkového PCE indexu o 3,7 %, zatímco jádrový ukazatel očištěný o ceny potravin a energií vzrostl o 3,3 %.

Při pohledu na posledních šest měsíců dosahovalo tempo růstu PCE indexu 4,1 %. Zvýšené hodnoty vykazovaly také ukazatele založené na indexu spotřebitelských cen CPI.

Warsh proto zdůraznil, že jednotlivá měřítka sice nejsou dokonalá, ale všechna ukazují stejným směrem. Inflace zůstává nad cílem centrální banky a hlavní pozornost Fedu by se podle něj měla nadále soustředit právě na cenový vývoj.

Projev přichází v době, kdy se Fed musí vyrovnávat s několika protichůdnými signály. Inflace zůstává zvýšená, ceny ropy jsou kvůli pokračujícímu konfliktu mezi Spojenými státy a Íránem na vysokých úrovních a poslední údaje o tvorbě pracovních míst mimo zemědělství překvapily slabším výsledkem.

Rozdílné pohledy jsou patrné také uvnitř samotného Fedu. Při červencovém rozhodnutí ponechat úrokové sazby beze změny hlasovali proti tomuto kroku tři regionální prezidenti centrální banky.

Trh po Warshově vystoupení zvýšil pravděpodobnost zářijového zvýšení sazeb o 25 bazických bodů na více než 59 %. Ještě předchozí den se tato pravděpodobnost pohybovala kolem 35 %.

Jestřábí interpretace projevu se rychle promítla také do dluhopisového trhu. Výnos desetiletého amerického státního dluhopisu vzrostl o 5,3 bazického bodu na 4,725 %, zatímco citlivější dvouletý výnos přidal 12,2 bazického bodu a dostal se na 4,354 %.

Dluhopisový trh přitom v posledním období prochází výraznými výkyvy. Delší splatnosti jsou pod tlakem kvůli obavám z inflace, rozsáhlé emise firemního dluhu a rychle rostoucího amerického státního zadlužení.

Ani překvapivý zásah amerického ministerstva financí v podobě vyšších objemů zpětných odkupů dlouhodobých dluhopisů nepřinesl výraznější úlevu. Další nervozitu vyvolala informace, že americký státní dluh překročil 40 bilionů dolarů.

Nvidia zajistila pro Wall Street další růstový týden

Přestože páteční seance skončila poklesem, za celý týden americké akcie vzrostly především díky čtvrtečnímu skoku Nvidie. Akcie společnosti během jediné seance přidaly téměř 9 % a její tržní kapitalizace se zvýšila o více než 440 miliard dolarů.

Výrobce čipů vykázal čtvrtletní tržby 92,22 miliardy dolarů, což představovalo meziroční růst o 106 %. Ještě větší pozornost přitáhl výhled společnosti.

Nvidia pro současné čtvrtletí očekává tržby kolem 108 miliard dolarů s možnou odchylkou 2 %. Vedení zároveň počítá s přibližně 70% meziročním růstem tržeb ve fiskálním roce 2028, přičemž upozornilo, že výhled je omezen dostupností dodávek.

Silná čísla obnovila optimismus kolem investic do umělé inteligence. AI segment měl za sebou velmi proměnlivý rok. Po silném růstu během dubna, května a června přišel v červenci prudký propad kvůli obavám, zda budou obrovské investice technologických gigantů do AI infrastruktury generovat dostatečnou návratnost.

Páteční obchodování však přineslo částečnou korekci čtvrtečního růstu. Nvidia oslabila o 4,6 %.

Naopak většina dalších členů Magnificent Seven rostla. Meta Platforms (META) , Apple (AAPL) , Microsoft (MSFT) , Alphabet (GOOGL) a Amazon.com (AMZN) přidaly mezi 1,2 % a 4 %.

Růst těchto společností částečně tlumil celkový pokles technologického trhu. Přesun kapitálu do největších technologických firem ale přichází v době, kdy i tyto podniky ve velkém využívají dluhové financování k pokrytí rozsáhlých kapitálových výdajů.

Vyšší výnosy státních dluhopisů proto mohou postupně představovat významnější faktor i pro největší technologické společnosti, které byly historicky vůči růstu úrokových sazeb relativně odolné.

Vedle akcií reagovaly na Warshův projev také další třídy aktiv. Dolar po předchozím oslabení v pátek posílil, zatímco zlato a kryptoměny část předchozích zisků odevzdaly. V předchozím týdnu přitom dolar oslabil téměř o 1 %, zatímco zlato a digitální aktiva rostly.

Brent za týden klesl téměř o 5 % kvůli nadějím na posun s Íránem

Významným tématem zůstává také situace na Blízkém východě. Pátek připadl na šest měsíců od chvíle, kdy Spojené státy a Izrael zahájily společné raketové útoky proti Íránu.

Konflikt se postupně dostal do patové situace kolem strategicky důležitého Hormuzského průlivu. Spojené státy i Írán tvrdí, že mají nad klíčovou námořní trasou kontrolu. Washington ji prosazuje prostřednictvím námořní blokády, zatímco Írán využívá miny a útoky na obchodní lodě, které neplují po Teheránem schválených trasách.

Provoz plavidel přes průliv zůstává na historicky nízkých úrovních. Před začátkem konfliktu přitom touto trasou proudila přibližně pětina světové ropy a zemního plynu.

Americký prezident Donald Trump mezitím přesunul těžiště strategie od raketových útoků směrem k ekonomickému tlaku. Americké ministerstvo financí tento týden oznámilo operaci Economic Outcast, v jejímž rámci zavedlo nové sankce proti Íránu a vyzvalo další země, aby s Teheránem ukončily ekonomické vztahy.

Íránské ministerstvo zahraničí nové kroky označilo za ekonomický terorismus a odmítlo jejich legitimitu.

Navzdory pokračujícímu napětí ropa Brent za celý týden klesla téměř o 5 %. Trh reagoval na několik zpráv naznačujících možnost zlepšení vztahů mezi Washingtonem a Teheránem.

Ruská státní média informovala o údajné nové rámcové dohodě o příměří, která měla být oznámena v následujících dnech. Další zprávy uváděly, že Írán a Omán se přibližují k dohodě o dočasné komerční trase přes Hormuzský průliv. Pokrok v mírových jednáních naznačoval také Pákistán.

Současně ale zůstává situace velmi nejistá. Ve čtvrtek se objevila informace, že Spojené státy sdělily prostředníkům, že nemají zájem vracet se k podmínkám červnového memoranda o porozumění s Íránem, které se v červenci rychle rozpadlo.

Wall Street tak uzavřel týden v zisku, přestože páteční seanci zatížil jestřábí tón šéfa Fedu. Nvidia udržela technologický optimismus, ale zvýšené pravděpodobnosti dalšího růstu sazeb, vysoké dluhopisové výnosy a geopolitická nejistota dál představují významná rizika pro další vývoj trhu.