Růst výnosů zatížil technologické akcie

První zářijový obchodní den přinesl tlak na americké akcie. Výnosy dluhopisů na světových trzích se v návaznosti na zdražující ropu (CL=F) vrátily k mnohaletým maximům. Vyšší tržní sazby se nejvýrazněji promítly do vývoje technologického sektoru.

Futures navázané na Nasdaq 100 (^NDX) ztrácely více než jedno procento. Kontrakty sledující Dow Jones Industrial Average (^DJI) odepisovaly přes 300 bodů a futures na S&P 500 (^GSPC) klesaly o 0,6 procenta.

V centru pozornosti obchodníků zůstávaly úrokové sazby. Ekonomové se obávají, že vyšší ceny energií budou nadále podporovat inflaci, což by mohlo přimět americkou centrální banku k dalšímu zpřísnění měnové politiky.

Nástroj FedWatch provozovaný burzovní společností CME Group (CME) ukazoval 66% pravděpodobnost zvýšení základní sazby o čtvrt procentního bodu na nejbližším zasedání Fedu. Sazba by se tak dostala do pásma od 3,75 do 4,00 procenta.

Trhy současně reagovaly na první projev předsedy Fedu Kevina Warshe na konferenci v Jackson Hole. Warsh v něm tlumil očekávání, že centrální banka přejde k mírnější měnové politice. Jeho vystoupení vyznělo restriktivně a následoval prudký růst výnosů krátkodobých amerických dluhopisů.

S&P 500 zůstává nad hranicí 7 500 bodů

Technický stratég Bank of America (BAC) Paul Ciana uvedl, že americké akcie zatím nejsou ve vážném ohrožení. Zároveň však upozornil, že se hromadí nepříznivé makroekonomické vlivy.

Reakce na Warshův projev podle Ciany zahrnovala vedle růstu krátkodobých výnosů také oslabení zlata (GC=F) a ztrátu růstového tempa indexu S&P 500. Právě vývoj tohoto indexu banka posuzovala ve vztahu k technické úrovni 7 500 bodů.

Růstový průlom, který u S&P 500 začal v srpnu, podle Ciany zůstává zachován, dokud se index drží nad touto hranicí. V pondělí uzavřel na 7 686,14 bodu, tedy o 186,14 bodu výše. Ve srovnání s hranicí 7 500 bodů činil rozdíl přibližně 2,5 procenta.

Index se přitom ještě 13. srpna během obchodování dostal na rekordních 7 816,70 bodu. Pondělní závěr tak za tímto maximem zaostával o 130,56 bodu, což odpovídá zhruba 1,7 procenta.

Ciana současně poukázal na slábnoucí přesvědčivost růstového momenta. Ukazatele RSI a MACD podle něj nepotvrdily nedávná cenová maxima. Za faktory komplikující další vývoj označil sezónní vlivy, nejistotu spojenou s volbami a rostoucí výnosy dluhopisů s kratší splatností.

Banky se v pohledu na dopad výnosů rozcházejí

Ciana uvedl, že růst dluhopisových výnosů zvyšuje spíše pravděpodobnost konsolidace než zrychlení dosavadního pohybu. Případný pokles S&P 500 pod 7 500 bodů by podle jeho technického rámce znamenal narušení srpnového průlomu.

Ostatní bankovní stratégové však dopad vyšších výnosů nehodnotili stejně. Mislav Matejka ze společnosti JPMorgan Chase (JPM) neočekává, že by rostoucí výnosy dluhopisů představovaly pro akciový trh nepřekonatelnou překážku. Podle něj by podstatná část jejich růstu měla odrážet silnější dynamiku ekonomické aktivity.

Ohsung Kwon z banky Wells Fargo (WFC) uvedl, že k akciím přistupuje obezřetně. Současné rozložení pozic na trhu však podle něj není negativní.

Rozdílné pohledy se tak soustřeďují především na to, zda vyšší výnosy odrážejí převážně silnější ekonomickou aktivitu, nebo zda jejich růst spolu s dražšími energiemi zvýší tlak na inflaci a měnovou politiku. Bezprostředním technickým bodem pro S&P 500 zůstává úroveň 7 500 bodů.