Rekordní objem zpětných odkupů

Výrobce čipů Nvidia Corporation (NVDA) v pondělí oznámil rozšíření programu zpětného odkupu vlastních akcií o 150 miliard dolarů. Celková autorizovaná částka tím vzrostla na 235 miliard dolarů, které chce společnost využít do konce fiskálního roku 2028. Ten uzavře v lednu 2028.

V absolutním vyjádření jde podle zdrojového textu o největší program zpětného odkupu, jaký kdy americká společnost schválila. Dosavadní srovnání představoval program společnosti Apple Inc. (AAPL) v objemu 110 miliard dolarů, oznámený v roce 2024.

Technologické podniky používají zpětné odkupy především k rozdělení přebytečné hotovosti mezi akcionáře a ke kompenzaci ředění podílů způsobeného akciovými odměnami zaměstnanců. U Nvidie počet akcií v oběhu v posledních letech klesal, a hlavním předpokladem programu je proto rozsah vytvářeného peněžního toku.

Akcie společnosti v pondělí vzrostly o 2,7 procenta a obchodování zakončily na 231,08 dolaru. Od začátku roku 2026 si připsaly 24 procent. Poměr ceny akcie k očekávanému zisku za následujících 12 měsíců činí 17, zatímco na začátku roku dosahoval hodnoty 25.

Výroba u partnerů omezuje kapitálové nároky

Analytici podle zdrojového textu očekávají, že Nvidia v kalendářním roce 2026 vytvoří volný peněžní tok 183 miliard dolarů. Pro rok 2027 počítají s částkou 317 miliard dolarů. Firma tak podle těchto odhadů disponuje prostředky, které výrazně převyšují nově oznámené navýšení programu.

Významnou roli hraje provozní model společnosti. Nvidia navrhuje grafické procesory a další čipy, jejich samotnou výrobu však zadává externím partnerům, mezi nimiž je Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSM) . Nemusí proto budovat vlastní výrobní závody v rozsahu odpovídajícím objemu prodaných čipů.

Tento model snižuje část kapitálových výdajů, které by jinak bylo nutné vracet do výrobní infrastruktury. Hotovost vytvořenou prodejem procesorů a souvisejících systémů tak může společnost využívat mimo jiné na zpětné odkupy. Klíčovým zdrojem příjmů je nyní poptávka po výpočetní technice pro trénování a provoz modelů umělé inteligence.

Dopad programu na zisk připadající na jednu akcii má být ve vztahu k celkové velikosti firmy omezený. Podle pondělní analýzy UBS Group AG (UBS) by snížení počtu akcií v oběhu zvýšilo její odhad zisku Nvidie na akcii pro rok 2027 o osm centů.

Peníze do infrastruktury proudí od největších technologických firem

Postavení Nvidie se liší od situace podniků, které nyní rozsáhle investují do datových center, čipů a další infrastruktury pro umělou inteligenci. Mezi velké odběratele výpočetní techniky patří Meta Platforms, Inc. (META) a Microsoft Corporation (MSFT) . Zatímco tyto firmy kapitál vynakládají, Nvidia získává tržby už při dodávkách hardwaru.

Podle údajů uvedených ve zdrojovém článku mají Meta, Alphabet Inc. (GOOGL) , Amazon.com, Inc. (AMZN) a soukromá společnost SpaceX v příštím roce vykázat záporný volný peněžní tok. Jedním z důvodů jsou výdaje na čipy Nvidie a související infrastrukturu.

Tyto společnosti směrují kapitál do výstavby kapacit s předpokladem, že umělá inteligence bude v příštím desetiletí vytvářet nové zdroje příjmů. Nvidia je naproti tomu dodavatelem technologií potřebných k budování těchto systémů, takže finanční efekt investiční vlny zaznamenává v aktuálních obdobích.

Nový rámec zpětných odkupů odráží rozdíl mezi současnými peněžními toky dodavatele čipů a kapitálovými výdaji jeho velkých zákazníků. Pokud Nvidia využije celou schválenou částku, odkoupí do ledna 2028 vlastní akcie až za 235 miliard dolarů, přičemž konkrétní počet bude záviset na cenách, za které transakce uskuteční.