Poměry uvnitř koncernu Volkswagen se výrazně mění. Porsche, které dlouhá léta patřilo k nejspolehlivějším zdrojům zisku celé skupiny, se potýká s výrazným zhoršením finanční situace. Na opačné straně stojí Škoda Auto, která se postupně profiluje jako ziskovější část koncernu a podle hodnocení německého automobilového analytika Matthiase Schmidta fakticky přebírá někdejší roli Porsche.

Situace přichází v mimořádně komplikovaném období pro Volkswagen (VOW3) . Největší evropská automobilová skupina připravuje nejrozsáhlejší restrukturalizaci za 89 let své existence, která počítá se zrušením až 100 000 pracovních míst a ukončením výroby v některých německých závodech.

Významnou komplikací je právě vývoj automobilky Porsche (P911.DE) . Necelé čtyři roky po úspěšném vstupu na burzu se výrobce luxusních sportovních vozů potýká s problémy na čínském trhu i s nákladnými chybami při přechodu k elektromobilitě. Volkswagen kvůli horším finančním vyhlídkám Porsche oznámil další rozsáhlý odpis hodnoty svého podílu.

Naopak Škoda Auto se dostává do výrazně příznivější pozice. Přestože jde v rámci koncernu o levnější značku, její ziskové marže už překonaly Porsche. Schmidt proto současné postavení české automobilky shrnul tvrzením, že se Škoda fakticky stala novým Porsche celé skupiny.

Porsche se z motoru zisku stalo problémem koncernu

Současné problémy Porsche jsou výrazným obratem oproti jeho dřívějšímu postavení. Automobilka dlouhodobě těžila z vysokých marží a představovala jeden z nejvýznamnějších zdrojů ziskovosti koncernu Volkswagen. Toto postavení se však postupně vytrácí.

Jedním z problémů je Čína, která pro Porsche bývala mimořádně lukrativním trhem. Automobilka zde přišla o své někdejší vedoucí postavení. Situaci navíc zkomplikovaly nákladné chyby související s přechodem k elektromobilitě.

Dopad těchto problémů je nyní viditelný také v účetnictví mateřského koncernu. Volkswagen v pátek vydal další varování před poklesem zisku a spojil jej s odpisem hodnoty ve výši šesti miliard eur, tedy přibližně 146 miliard korun, u svého 75% podílu v Porsche.

Nejde přitom o první podobný zásah. Už v předchozím roce Volkswagen snížil hodnotu tohoto podílu o 2,7 miliardy eur. Nový odpis tak dále zvyšuje tlak na skupinu právě v době, kdy se snaží realizovat rozsáhlá restrukturalizační opatření.

Automobilka zdůvodnila šestimilardový odpis horšími finančními vyhlídkami Porsche. To je výrazný posun od situace v roce 2022, kdy byla automobilka uvedena na burzu prostřednictvím jedné z největších evropských primárních veřejných nabídek akcií posledních let.

Dříve vysoké marže Porsche mezitím klesly pod úroveň celé skupiny Volkswagen. Překonala je dokonce Škoda Auto, která v rámci koncernu působí v cenově dostupnějším segmentu.

Porsche současně pokračuje ve strategii zaměřené na hodnotu místo objemu. Důsledkem je zmenšování samotné automobilky. I v případě zachování dobrých ziskových marží proto může být absolutní výše generovaného zisku podstatně nižší než v minulosti.

Volkswagen čeká největší restrukturalizace ve své historii

Problémy Porsche přicházejí v době, kdy celý německý automobilový průmysl čelí silnému tlaku. Volkswagen připravuje restrukturalizaci, která má být největší za 89 let existence skupiny. Plán počítá se zrušením až 100 000 pracovních míst a také s ukončením výroby v některých německých závodech.

Rozsah problémů byl patrný také v pondělí, kdy proti propouštění v německých automobilových závodech protestovaly tisíce zaměstnanců. Situace tak přesahuje samotné Porsche a odráží širší obtíže německého automobilového průmyslu.

Na výrobce automobilů dopadá především rostoucí konkurence z Číny a americká cla. Volkswagen se zároveň musí vypořádat s vlastními strukturálními problémy a zhoršujícími se výsledky některých klíčových značek.

Nový odpis Porsche přichází pouze několik týdnů poté, co se Volkswagen dohodl na rozsáhlém propouštění v rámci restrukturalizace. Načasování dalšího zhoršení výhledu tak ještě zvýraznilo nejistotu kolem budoucích výsledků koncernu.

Část investorů navíc upozorňuje, že teprve další vývoj ukáže, zda budou oznámená restrukturalizační opatření dostatečná. Opakované snižování hodnoty podílu v Porsche zároveň vyvolává otázky kolem schopnosti skupiny včas reagovat na zhoršující se situaci jednotlivých značek.

Pro generálního ředitele Volkswagenu Olivera Blumeho představuje vývoj Porsche další komplikaci. Skupina musí současně řešit rozsáhlé změny ve vlastních německých závodech, tlak konkurence a problémy značky, která ještě nedávno patřila k jejím nejvýznamnějším zdrojům zisku.

Škoda roste, ale přichází o šéfa automobilky

V kontrastu s problémy Porsche stojí výsledky Škody Auto. Česká automobilka se v rámci skupiny dostává do stále významnější pozice a její marže již překonaly úroveň Porsche. Právě tento posun vedl k přirovnání Škody k novému zdroji zisku celého koncernu.

Změny se však nevyhýbají ani vedení české automobilky. O víkendu vyšlo najevo, že předseda představenstva Škody Auto Klaus Zellmer ze společnosti odejde. Nejpozději do října příštího roku se má stát generálním ředitelem automobilky Volvo Cars (VOLCAR-B.ST) .

Volvo má švédské kořeny a nadále sídlí v Göteborgu, od roku 2010 je však ve vlastnictví čínské skupiny Geely Automobile Holdings (0175).

Odchod Zellmera přichází právě v době, kdy se Škodě daří posilovat svou pozici uvnitř koncernu Volkswagen. Automotive News jeho rozhodnutí spojil také s otázkou řídicí struktury celé skupiny. Podle serveru může změna ukazovat na omezené možnosti dalšího kariérního postupu, kterým čelí i manažeři dosahující velmi dobrých výsledků.

Vývoj Škody a Porsche tak ukazuje na výraznou proměnu rozložení sil uvnitř Volkswagenu. Značka, která byla historicky spojována s vysokými maržemi a silnou ziskovostí, se nyní potýká s problémy v Číně, náklady spojenými s elektromobilitou a zhoršeným finančním výhledem. Naopak levnější česká značka dokázala Porsche v oblasti marží překonat.

Pro Volkswagen je tento posun důležitý právě v době, kdy se celý koncern snaží výrazně snížit náklady a přizpůsobit novým podmínkám automobilového trhu. Šest miliard eur odepsaných z hodnoty podílu v Porsche, plánované rušení až 100 000 pracovních míst a změny ve vedení Škody ukazují rozsah transformace, kterou skupina prochází.