Výsledkovou sezonu komplikuje makroekonomické napětí

Tři z největších technologických společností světa vstupují do výsledkového týdne s očekáváním výrazného růstu. Jejich souhrnná tržní hodnota přesahuje deset bilionů dolarů, hlavním tématem však nebude pouze vývoj tržeb a zisku. Investoři se zaměří především na kapitálové výdaje spojené s umělou inteligencí a na to, nakolik se už promítají do hospodaření.

Alphabet Inc. (GOOGL) , Microsoft Corp. (MSFT) a Amazon.com Inc. (AMZN) mají podle očekávání za uplynulé čtvrtletí vykázat dvouciferné procentní zvýšení tržeb. Vedle zveřejněných čísel budou sledovány také komentáře vedení jednotlivých společností k dalším investicím do datových center, čipů a výpočetní infrastruktury.

Výsledky přicházejí v době zvýšeného napětí na finančních trzích. Ropa Brent (BZ=F) se obchoduje nejvýše od dubna, zatímco přesun části kapitálu do amerických státních dluhopisů stlačil výnos desetiletých papírů poprvé za měsíc pod pět procent.

Do tržního prostředí zároveň zasahuje pokračující válka v Íránu a blížící se americké volby do Kongresu. Podle Kevina Shea, seniorního akciového analytika BNY Wealth, trh nyní méně spoléhá na to, že dosavadní tempo růstu největších technologických společností bude dlouhodobě udržitelné.

Reakce na výdaje Mety ukázala citlivost trhu

Rozsah obav ukázalo obchodování s akciemi Meta Platforms Inc. (META) . Bezprostředně po zveřejnění výsledků ve středu odpoledne titul v prodlouženém obchodování rostl, protože údaje naznačovaly příznivý vývoj některých provozních ukazatelů. Do čtvrtečního otevření trhu se však nálada obrátila.

Společnost zvýšila své budoucí výdajové závazky o 125 miliard na 825 miliard dolarů. Akcie ve čtvrtek uzavřely se ztrátou 6,1 procenta, což byl jejich nejhorší den od července. Cena pětiletých swapů úvěrového selhání Mety současně vystoupala na nové maximum, protože vyšší výdaje znamenají potřebu dalšího dluhového financování.

Obavy z rozsahu zadlužení při výstavbě infrastruktury posílily také komentáře poskytovatele cloudových služeb CoreWeave Inc. (CRWV) . Rostoucí úrokové sazby zvyšují náklady na obsluhu dluhu právě v době, kdy technologické firmy financují rozsáhlé projekty datových center.

Výzkumná společnost Gartner Inc. (IT) odhaduje, že do roku 2030 by mohlo být ohroženo znehodnocením více než 3,5 bilionu dolarů investic do infrastruktury pro umělou inteligenci, pokud příjmy z AI nebudou odpovídat vynaloženým částkám.

Další údaj přinesla společnost Anthropic PBC, jejíž vstup na burzu se očekává příští měsíc. Zájemcům o její akcie sdělila, že tržby ve třetím čtvrtletí meziročně vzrostly přibližně o 45 procent. Tempo však bylo nižší než ve druhém čtvrtletí.

Magnificent Seven letos za širším trhem zaostává

Největší technologické společnosti byly v předchozích letech hlavním motorem akciového trhu, v roce 2026 se však situace změnila. Skupina Magnificent Seven od začátku roku vzrostla o 6,5 procenta, zatímco index S&P 500 (^GSPC) přidal 11 procent a technologicky orientovaný index Nasdaq 100 (^NDX) posílil o 15 procent.

Ze sedmi členů skupiny překonávají širší trh pouze Apple Inc. (AAPL) a Nvidia Corp. (NVDA) . Varianta indexu S&P 500 bez největších technologických společností letos vykazuje růst o 12 procent.

Výdajový cyklus současně změnil strukturu peněžních toků řady firem. Některé společnosti, které dříve vytvářely vysoké objemy hotovosti, se kvůli investicím do AI dostaly do záporného volného peněžního toku. Další snížení odhadů tohoto ukazatele by podle Shea zvýšilo pozornost věnovanou závislosti odvětví na novém kapitálu.

Poměr ceny k očekávanému zisku u skupiny Magnificent Seven klesl pod 24násobek. Desetiletý průměr činí přibližně 29násobek a před rokem ukazatel dosahoval 33násobku. Násobky Microsoftu a Alphabetu se nacházejí pod jejich dlouhodobými průměry, zatímco u Amazonu je ukazatel pod hodnotou 20 a poblíž nejnižší úrovně od roku 2008.

Podle údajů Bloomberg Intelligence mají zisky sedmi technologických společností letos vzrůst přibližně o 34 procent, oproti 29 procentům u firem z indexu S&P 500. Pro rok 2027 se nyní počítá s růstem o 27 procent, zatímco před dvěma měsíci konsenzus předpokládal méně než 19 procent. Hyperscaleři přitom nadále počítají s rozsáhlými investicemi do AI infrastruktury bez ohledu na to, jak rychle se jejich finanční přínos projeví ve výsledcích.