Výprodej pokračoval i před čtvrtečním otevřením trhu

Akcie provozovatele cloudové infrastruktury CoreWeave (CRWV) se ve středu propadly o více než 15 procent. Prodejní tlak nepolevil ani následující den: ve čtvrtečním předobchodním obchodování titul odepisoval dalších více než pět procent.

Pokles zasáhl společnost, jejíž podnikání je úzce spojeno s rozvojem umělé inteligence a poptávkou po výpočetním výkonu potřebném k provozu příslušných modelů. Změny nálady kolem infrastruktury pro AI se tak promítají také do obchodování s jejími akciemi a dluhovými nástroji.

Analytik Brad Zelnick z Deutsche Bank (DB) v poznámce klientům uvedl, že prudký výprodej akcií i dluhopisů CoreWeave během uplynulého týdne podle něj vyvolala souhra několika okolností. Současně konstatoval, že budoucí vývoj firmy závisí na úspěchu AI a na poptávce po výpočetní infrastruktuře, která tuto technologii podporuje.

Zelnick zároveň uvedl, že mimo širší změnu sentimentu vůči umělé inteligenci nevidí dostatek faktorů specifických přímo pro CoreWeave, které by rozsah posledního pohybu vysvětlovaly. Jeho komentář se týkal tržního kontextu a vazby společnosti na celý segment AI infrastruktury.

Pozornost trhu se soustředí na vysoké zadlužení

Jedním z hlavních témat středečního obchodování bylo financování společnosti. Investoři se obávají zejména rozsahu jejích úvěrových závazků, které nabývají na významu v prostředí zvýšené citlivosti trhu na kapitálovou náročnost výstavby datových center a související infrastruktury.

CoreWeave v září oznámila, že prostřednictvím emise konvertibilního dluhu získá tři miliardy dolarů. Konvertibilní nástroje jsou formou dluhového financování, kterou lze za stanovených podmínek převést na akcie. Zdrojový text neuvádí další parametry emise ani podmínky případné konverze.

Právě oznámené financování znovu nasměrovalo pozornost k tomu, jak velkou roli v obchodním modelu firmy hraje externí kapitál. Tržní reakce se neomezila pouze na akcie: podle Zelnicka se během týdne dostaly pod tlak rovněž veřejně obchodované dluhové nástroje CoreWeave.

Středeční propad přesahující 15 procent a následný více než pětiprocentní pokles před čtvrtečním otevřením trhu ukázaly, že obavy spojené se zadlužením přetrvávaly i po skončení hlavní obchodní seance. Zdroj neuvádí, že by společnost během této doby zveřejnila novou změnu vlastního finančního výhledu.

Poptávku po infrastruktuře drží rozvoj umělé inteligence

Navzdory poklesu cen tokenů u některých velkých jazykových modelů označil Zelnick základní podmínky na trhu infrastruktury pro umělou inteligenci za nadále podpůrné. Ceny tokenů v tomto kontextu vyjadřují náklady spojené se zpracováním vstupů a výstupů jazykových modelů.

CoreWeave je podporována výrobcem čipů NVIDIA Corporation (NVDA) a podle analytika má úzké zákaznické i technické vazby na několik významných podniků v technologickém odvětví. Vedle Nvidie zmínil také Dell Technologies (DELL) , Meta Platforms (META) a OpenAI.

Tyto vztahy mohou podle jeho vyjádření společnosti poskytovat oporu a různé možnosti financování v závislosti na vývoji tržních podmínek. Zdroj však nepopisuje konkrétní nové smlouvy, změny spolupráce ani dodatečné finanční závazky uvedených partnerů vůči CoreWeave.

Další obchodování tak probíhá na pozadí dvou protichůdných témat: pokračující poptávky po výpočetní kapacitě pro AI a obav z rozsahu financování potřebného k jejímu budování. V bezprostředním vývoji ceny převážil tlak spojený se zadlužením, když akcie po středečním dvouciferném propadu pokračovaly ve ztrátách také před čtvrteční seancí.