Inflace roste, dolar a dluhopisové výnosy přesto klesají

Páteční obchodování přineslo neobvyklou kombinaci pohybů. Americký dolarový index (DX-Y.NYB) klesl pod 102 bodů poté, co ve středu vystoupal téměř ke 103 bodům, tedy na nejvyšší úroveň za 18 měsíců. Současně se výnos desetiletých amerických státních dluhopisů (^TNX) snížil směrem k 5,09 %, ačkoli poslední dvě inflační zprávy překonaly očekávání.

Americká spotřebitelská inflace v září zrychlila na 3,7 % meziročně a jádrové ceny meziměsíčně vzrostly o 0,3 %. Ještě výraznější posun ukázaly výrobní ceny: index PPI se zvýšil o 1,3 % proti předchozímu měsíci a o 6,3 % meziročně. Šlo o největší měsíční nárůst od března 2022.

Maloobchodní tržby vzrostly o 0,8 %, avšak po vyloučení automobilů a pohonných hmot přidaly pouze 0,2 %. Celkový údaj tak podpořily také vyšší výdaje za paliva. Maloobchodní statistika je navíc nominální a růst utracených částek nemusí odpovídat změně objemu nakoupeného zboží.

Termínové kontrakty přesto připisovaly říjnovému zvýšení sazeb americké centrální banky pravděpodobnost jen kolem 29 %. Předseda Fedu Kevin Warsh nepředjímal konkrétní rozhodnutí. Centrální banka tak čelí souběhu přetrvávající inflace a rostoucích nákladů financování v odvětvích závislých na dluhu.

V Asii japonský index Nikkei 225 (^N225) vzrostl přibližně o 1,9 %, jihokorejský KOSPI (^KS11) přidal 3,3 % a výše zamířil také hongkongský Hang Seng (^HSI) . Naproti tomu indonéský Jakarta Composite (^JKSE) se propadl asi o 11 % po návrhu společnosti MSCI Inc. (MSCI) odebrat Indonésii klasifikaci rozvíjejícího se trhu.

Úvěrové náklady rozdělují firmy napojené na umělou inteligenci

Výprodej technologických akcií zvýraznil rozdíl mezi výrobci komponentů pro umělou inteligenci a zadluženými provozovateli výpočetní infrastruktury. U společnosti CoreWeave Inc. (CRWV) vynesly obavy z objemu dluhu a plánovaných kapitálových výdajů výnosy některých podnikových dluhopisů přibližně na 15 až 16 %.

Datová centra vyžadují vysoké počáteční výdaje na procesory, budovy, elektřinu a chlazení. Vyšší úročení dluhu zvyšuje částku, kterou musejí budoucí příjmy pokrýt, a může omezit tempo výstavby i při pokračující poptávce po výpočetním výkonu.

Výsledky dodavatelů čipů však zatím širší útlum technologických investic nepotvrzují. Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSM) zvýšila ve třetím čtvrtletí tržby v domácí měně o 50,9 % a čistý zisk o 68,7 %. Čísla ukázala pokračující poptávku po pokročilé výrobě polovodičů.

FactSet odhaduje růst zisků společností zahrnutých v indexu S&P 500 (^GSPC) ve třetím čtvrtletí přibližně na 29,6 %. Vysoké výnosy státních dluhopisů však současně zvyšují význam kvality peněžních toků, zadlužení a nákladů na refinancování.

Čínský vývoz v září meziročně vzrostl o 36,3 % a obchodní přebytek dosáhl zhruba 133,5 miliardy dolarů. Domácí ekonomiku nadále zatěžují slabší spotřeba domácností a problémy realitního trhu. Mezinárodní měnový fond očekává pro rok 2026 růst světové ekonomiky kolem 3,1 %, přičemž upozorňuje na její závislost na úzké skupině ekonomik a investičních odvětví.

Drahá energie udržuje tlak na ceny a logistiku

Ropa Brent (BZ=F) se obchodovala poblíž 105 dolarů za barel navzdory útokům na regionální lodní dopravu a nejistotě kolem přepravy Hormuzským průlivem. Mírný cenový ústup souvisel s možností dodatečných dodávek a přepravních kapacit.

Washington zvažuje zmírnění omezení pro některé sankcionované ropné tankery a Mezinárodní agentura pro energii jednala o dalším uvolnění nouzových rezerv. Stabilizace referenční ceny však sama o sobě neodstraňuje vyšší pojistné za válečná rizika, náklady na ostrahu, dražší přepravu ani delší trasy.

Zlato (GC=F) se zotavilo k 4 173 dolarům za unci v souvislosti s poklesem dluhopisových výnosů a obrannými přesuny kapitálu. Měnový pár euro–dolar (EURUSD=X) vystoupal přibližně k 1,1226 a libra–dolar (GBPUSD=X) se pohybovala kolem 1,3295. Dolar–jen (JPY=X) zůstával poblíž 157,86.

Inflace v eurozóně byla odhadována na 3,8 %, přičemž ceny energií meziročně vzrostly o 18,8 %. Bitcoin (BTC-USD) mezitím ustoupil k 82 000 dolarům. Další obraz o americké ekonomice má přinést průmyslová výroba, která na rozdíl od nominálních maloobchodních tržeb zachycuje přímo vývoj reálného výkonu průmyslu.