Pařížská burza zaostává za Evropou

Politické napětí, pouliční nepokoje a růst výnosů francouzských dluhopisů se promítly do výkonu pařížského trhu. Index CAC 40 (^FCHI) od vyprchání růstové vlny na začátku srpna klesl o 11 procent. Širší index STOXX Europe 600 (^STOXX) ve stejném období odepsal tři procenta.

Francouzské akcie zaostávají za zbytkem Evropy už od předčasných parlamentních voleb v červnu 2024. Prezident Emmanuel Macron v nich přišel o parlamentní většinu, což následně zkomplikovalo prosazování rozpočtových a hospodářských opatření. Rozdíl mezi výkonem pařížské burzy a evropského trhu dále prohloubily poslední fiskální spory.

Dopad domácí situace na hospodaření největších francouzských společností však omezuje jejich geografické rozkročení. Řada předních podniků působí v desítkách zemí a francouzský trh tvoří pouze menší část jejich příjmů. Týká se to energetiky, farmacie, luxusního zboží, výroby pneumatik i bankovnictví.

Tržby globálních skupin vznikají převážně mimo Francii

Farmaceutická společnost Sanofi (SAN) vytváří přibližně polovinu tržeb ve Spojených státech. Celá Evropa se na jejích tržbách podílí 20 procenty. Klíčovým výrobkem skupiny je protizánětlivý lék Dupixent, jehož tržby v minulém roce dosáhly téměř 18 miliard dolarů. Akcie Sanofi zůstávají osm procent pod srpnovým maximem.

Podobně mezinárodní charakter má TotalEnergies (TTE) , která působí ve 120 zemích. Její akcie se obchodují za méně než osminásobek zisku za druhé čtvrtletí roku 2026. U americké ropné společnosti Exxon Mobil (XOM) činí srovnatelný násobek přibližně 15.

Výrazný propad zaznamenal sektor luxusního zboží. Akcie skupiny LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton (MC.PA) od srpna ztratily 20 procent a za posledních 30 měsíců více než polovinu hodnoty. Hlavním faktorem je slábnoucí poptávka v Číně, která patří mezi zásadní odbytiště evropských výrobců luxusního zboží.

Výrobce pneumatik Compagnie Générale des Établissements Michelin (ML.PA) od srpna oslabil o deset procent. Také Michelin provozuje podnikání napříč světovými regiony, takže jeho výsledky nejsou založeny pouze na vývoji francouzské ekonomiky.

Omezenou závislost na domácím trhu vykazuje rovněž BNP Paribas (BNP.PA) . Největší francouzská banka získává ve Francii jen čtvrtinu svých výnosů. Její tržní hodnota odpovídá méně než 0,9násobku hmotného vlastního kapitálu, což představuje přibližně polovinu evropského průměru.

Rozpočtový schodek zvyšuje tlak na firemní odvody

Mezinárodní působnost sice snižuje přímou citlivost firem na domácí spotřebu, francouzská fiskální situace se jich však může dotknout prostřednictvím daní. Rozpočtový deficit země dosahuje pěti procent hrubého domácího produktu a Paříž hledá způsoby, jak schodek omezit.

Jeremie Peloso, hlavní evropský investiční stratég společnosti BCA Research, nepovažuje plošné zvýšení sazby daně z příjmů právnických osob za nejpravděpodobnější variantu. Očekává spíše cílené odvody, které by mohly zvýšit podíl státu na dividendách a zpětných odkupech akcií.

Krátkodobý politický vývoj zůstává spojen s jednáním o rozpočtu. Rozdělené parlamentní síly budou hledat shodu do konce roku a následně se pozornost přesune k dubnovým prezidentským volbám. Na další víkendy jsou zároveň ohlášeny nové demonstrace, i když policie dokáže jejich rozsah omezit.

Výkon francouzských akcií může ovlivnit také dění na americkém trhu. Pokračování nedávného výprodeje titulů spojených s umělou inteligencí by mohlo vést k přesunu části kapitálu směrem k evropským společnostem. Další vývoj tak bude záviset nejen na francouzské politice a veřejných financích, ale také na náladě na globálních akciových trzích.