Kurz jenu stále těsněji kopíruje americké výnosy

Měnový pár amerického dolaru a japonského jenu (USDJPY=X) minulý týden opustil úzké rozpětí mezi 50denním a 200denním klouzavým průměrem. Rozhodující byl prudký pokles výnosů amerických státních dluhopisů uprostřed týdne, který doprovázelo zhoršení nálady kolem investic do umělé inteligence.

V závěru týdne se situace částečně uklidnila a kurz v pátek část předchozího poklesu smazal. Vývoj znovu ukázal, jak výrazně se pohyb USD/JPY propojil s americkými dluhopisovými výnosy, technologickými akciemi a ukazateli tržní volatility.

Pět obchodních dnů měřená korelace mezi USD/JPY a výnosem desetiletých amerických dluhopisů se v průběhu října přiblížila hodnotě +0,97. Podobně silný vztah vykazoval pár také vůči futures na index Nasdaq 100 (NQ=F) , zatímco s futures na index volatility VIX (VX=F) se pohyboval opačným směrem.

Krátkodobé korelace mohou podléhat výrazným výkyvům, obdobné vazby však byly patrné rovněž v desetidenním a dvacetidenním období. Pozornost trhu se tak přesunula od pohybů ropy k hodnocení investic do AI, které účastníci trhu stále častěji spojují s výhledem amerického hospodářského růstu.

Za poslední dva týdny klesl výnos dvouletých amerických dluhopisů o 10,9 bazického bodu, pětiletých o 21,4 bodu a desetiletých o 25,6 bodu. Pokles u pětileté a desetileté splatnosti patřil mezi dvě procenta nejvýraznějších srovnatelných dvoutýdenních pohybů za poslední rok. Rozpětí mezi dvouletým a desetiletým výnosem se současně zúžilo o 14,7 bazického bodu.

Fed a Bank of Japan míří k ponechání sazeb

Propad výnosů se promítl také do očekávání ohledně dalšího postupu americké centrální banky. Termínové kontrakty na sazbu federálních fondů nyní do konce příštího roku zahrnují kumulované zvýšení o 66,1 bazického bodu. V době zářijového zasedání Fedu přitom odpovídající hodnota činila 100,9 bodu, což představuje ústup o 34,8 bodu.

Pro aktuální zasedání je v cenách zahrnuto zvýšení pouze o 3,1 bazického bodu. To odpovídá přibližně 12% pravděpodobnosti růstu sazeb o 25 bazických bodů. Trh nadále počítá spíše se zvýšením na prosincovém zasedání, přesvědčení o tomto scénáři však v posledních týdnech zesláblo.

Fed tentokrát nezveřejní novou sadu ekonomických prognóz. Pozornost se proto soustředí na případné změny doprovodného prohlášení, rozložení hlasů a na to, zda se objeví nesouhlasné hlasy požadující okamžité zvýšení sazeb. Následovat bude tisková konference předsedy Fedu Kevina Warshe.

Také Bank of Japan má podle převládajícího tržního očekávání v pátek ponechat sazby beze změny. Prosincové zvýšení o 25 bazických bodů zůstává preferovaným scénářem, jeho pravděpodobnost však rovněž mírně klesla.

Japonská centrální banka na rozdíl od Fedu zveřejní aktualizované prognózy hospodářského růstu a inflace ve čtvrtletní výhledové zprávě. Trh bude sledovat také znění měnověpolitického prohlášení, poměr hlasů v bankovní radě a komentáře guvernéra Kazua Uedy. Z japonských statistik budou zveřejněny zářijové ukazatele podkladové inflace a říjnová inflace v Tokiu.

Výsledky technologických skupin a technické hladiny USD/JPY

Do týdne rozhodnutí centrálních bank vstoupí hospodářské výsledky největších provozovatelů cloudové infrastruktury. Čísla zveřejní Microsoft (MSFT) , Alphabet (GOOGL) a Amazon (AMZN) . Klíčovou částí jejich sdělení budou plány kapitálových výdajů na AI a časový rámec, v němž firmy očekávají návratnost těchto investic.

Obavy zesílily po výsledkovém hovoru společnosti Meta Platforms (META) z minulého týdne. Trh se soustředil na schopnost technologických společností dlouhodobě financovat rozsáhlé kapitálové programy a na nejistotu ohledně načasování i samotné výše budoucích výnosů z AI infrastruktury.

Americký kalendář dále nabídne ve čtvrtek předběžný odhad hrubého domácího produktu za třetí čtvrtletí, údaje o osobních příjmech a výdajích a jádrový cenový deflátor PCE. Ten zůstává preferovaným inflačním ukazatelem Fedu, v posledních letech však jeho zveřejnění zpravidla nevyvolávalo výraznější tržní výkyvy.

Z technického pohledu se USD/JPY v pátek dostal k hladině 156,68, která kurz opakovaně zachytila už na konci září. Pár během dne sestoupil až k 156,05, následně se však vrátil nad 156,68 a vytvořil denní svíčku typu dragonfly doji.

Pod pátečním minimem leží další sledované pásmo mezi 155,50 a 155,00, níže pak úrovně 154,50 a 152,90. Nad aktuálním kurzem se nachází 50denní klouzavý průměr na 157,58 a následně 200denní průměr spolu s hladinou 159,00. Čtrnáctidenní RSI mezitím klesl pod neutrální hodnotu 50 a MACD vytvořil medvědí překřížení, přičemž se přiblížil záporným hodnotám.