Nejistota kolem vedení společnosti

Akcie společnosti Nvidia Corporation (NVDA) se nacházejí 30 procent pod maximem, kterého dosáhly v říjnu 2026. Do vývoje se promítají obavy z možného zpomalení výdajů na infrastrukturu pro umělou inteligenci a nejistota spojená s budoucností generálního ředitele Jensena Huanga.

Investiční banka Baird ve středeční analýze uvedla, že další vývoj může záviset mimo jiné na reakci americké vlády. Huang připustil mimomanželský poměr, údajně se ženou, kterou představitelé amerických kontrarozvědných služeb považují za čínskou špionku.

Případem se nyní zabývá správní rada Nvidie v rámci interního vyšetřování. Mezi otevřenými otázkami zůstává také to, zda Huang setrvá v čele společnosti. Baird očekává, že nejistota potrvá nejméně do chvíle, kdy americká administrativa rozhodne o případných dalších krocích.

Huang patří k ústředním postavám Nvidie, která dodává výpočetní čipy používané při budování datových center a systémů pro umělou inteligenci. Současná situace proto spojuje personální otázku s obchodními a regulatorními riziky, jež se týkají vývozu pokročilých polovodičů do Asie.

Ve hře jsou další vývozní omezení

Analytik Baird Tristan Gerra označil za jeden z možných důsledků nový zákaz vývozu čipů H200 do Číny. Podle jeho odhadu již v omezeném rozsahu probíhají dodávky do skladů v Asii, přičemž část zásob čeká na čínskou poptávku.

Pokud by Spojené státy vývoz dále omezily, Nvidia by podle Gerri mohla zaúčtovat odpis zásob v objemu přibližně pěti miliard dolarů. Uvedená částka vychází z jeho odhadu množství produktů, které se nacházejí v asijských skladech nebo jsou určeny pro zákazníky napojené na čínský trh.

Baird současně počítá s možností zpřísnění pravidel pro datová centra v jihovýchodní Asii. Americké úřady se podle analýzy mohou zaměřit na mezery v dosavadních exportních kontrolách, které umožňují směrovat výpočetní kapacitu nebo čipy přes jiné asijské země.

Dalším bodem je případný zásah amerického ministerstva spravedlnosti vůči společnosti Megaspeed, obchodnímu partnerovi Nvidie. Firma čelí kontrole kvůli obavám, že pomáhá přesměrovávat čipy do Číny. Zdrojový text neuvádí, že by ministerstvo již přijalo konkrétní opatření; zmiňuje pouze možnost dalšího postupu.

Gerra připustil, že samotná poptávka ve Spojených státech by mohla nahradit objem prodejů ztracený kvůli omezením v jihovýchodní Asii. Takové vyrovnání však podle něj nemusí nastat ve stejném čtvrtletí, v němž by výpadek vznikl.

Tempo výdajů na umělou inteligenci může zpomalit

Časové rozložení poptávky je významné zejména kvůli finanční situaci velkých provozovatelů cloudové infrastruktury. Pokud mají hyperscaleři omezenější peněžní toky, nemusí být schopni během jediného čtvrtletí převzít dodávky, které původně směřovaly na asijské trhy.

Dopad exportních omezení na tržby Nvidie by se tak mohl soustředit do konkrétního vykazovaného období, i kdyby americké objednávky později část výpadku nahradily. Baird však neuvádí přesný odhad možného snížení čtvrtletních tržeb.

Druhou oblastí nejistoty je celkové tempo investic do infrastruktury pro umělou inteligenci. Gerra odhaduje, že kapitálové výdaje hyperscalerů spojené s AI by v roce 2027 mohly meziročně vzrůst pouze o 40 procent. Takové tempo by znamenalo zpomalení dynamiky trhu, na němž Nvidia v posledních letech rozšířila své dodávky.

Výrobce čipů tak současně čelí otázkám kolem vedení, možným novým obchodním restrikcím a nejistému načasování objednávek od největších zákazníků. Na burze se tento souběh faktorů projevil poklesem akcií o 30 procent oproti říjnovému maximu roku 2026.